QE3: définition, avantages et inconvénients

Définition: QE3 est l'abréviation de la troisième phase d'assouplissement quantitatif lancée par la Réserve fédérale le 13 septembre 2012. Elle était importante car elle établissait un précédent pour la politique de la Fed. Dans ce document, le président de la Fed, Ben Bernanke, a annoncé hardiment que la banque centrale du pays maintiendrait une politique monétaire expansive jusqu'à ce que certaines conditions économiques soient remplies. Dans ce cas, c'était jusqu'à ce que les emplois se soient considérablement améliorés.

Le seul autre moment où la Fed a fait quelque chose comme ça, c'est quand elle a fixé un objectif d'inflation informelle de 2%.

En fixant un objectif d'emploi, la Fed a pris une deuxième action sans précédent. Il se concentrait davantage sur son mandat d'encourager la croissance de l'emploi, et moins sur ce qui était auparavant son principal objectif de lutte contre l'inflation.

Le troisième mouvement sans précédent de la Fed a été de stimuler une plus grande expansion économique, au lieu de simplement éviter une contraction. Ce nouveau rôle important signifiait que la Fed assumait plus de responsabilités pour une santé économique équilibrée. La politique monétaire a éclipsé plus que jamais la politique budgétaire.

En fait, la Fed a failli être contrainte à ce rôle par des élus qui n'étaient pas responsables de la politique fiscale. Au lieu de se concentrer sur les stratégies de création d'emplois, les deux parties étaient dans une impasse amère sur la façon de réduire la dette. Un parti a favorisé les réductions d'impôt, tandis que l'autre voulait augmenter les dépenses.

Ils n'étaient pas disposés à négocier avant la décision présidentielle. (Source: "Trois choses que la Fed n'a jamais fait auparavant", CNBC, 13 septembre 2012).

Quatrièmement, la Fed a annoncé qu'elle maintiendrait son taux cible des fonds fédéraux à zéro jusqu'en 2015. Le président Ben Bernanke a appris L'ancien président de la Fed, Paul Volcker, a déclaré que le contrôle des attentes du public vis-à-vis de l'action de la Fed était tout aussi puissant que le comportement réel de la banque centrale.

Rien ne trouble plus le marché que l'incertitude. Volcker a maîtrisé l'inflation en inversant la politique monétaire stop-go de ses prédécesseurs.

Qu'est-ce que c'est exactement QE3?

Avec le QE3, la Fed a annoncé qu'elle achèterait 40 milliards de dollars de titres adossés à des hypothèques (MBS) auprès des banques fédérales membres. Cela a pris les actifs toxiques, composé principalement de subprimes, hors des mains des banques. Les fonds supplémentaires ont permis aux banques d'augmenter leurs prêts. Cette augmentation de la masse monétaire stimule la demande en donnant aux entreprises plus d'argent pour se développer et aux acheteurs plus de crédit pour acheter des choses.

QE3 a également poursuivi l'opération Twist, lancée en septembre 2011. Il s'agissait d'un programme dans le cadre duquel la Fed vendait ses bons du Trésor à court terme et utilisait les fonds pour acheter des bons du Trésor américain à long terme.

Avantages

Comment cela a-t-il contribué à stimuler l'économie? Le Trésor de la Fed achète une demande accrue d'obligations à long terme, ce qui réduit les rendements.Puisque les bons du Trésor sont la base de tous les taux d'intérêt à long terme, cela rend les taux hypothécaires et le logement plus abordables. Avec le QE3, la Fed a utilisé son comptoir de négociation de la Banque fédérale de réserve de New York pour acheter 85 milliards de dollars par mois en MBS et en bons du Trésor auprès des banques.

La Fed a utilisé sa capacité à créer le crédit à partir de rien, ce qui a eu le même effet que l'impression de monnaie. Cette expansion de la masse monétaire a eu l'avantage supplémentaire de maintenir la valeur du dollar à un bas niveau. Cela a stimulé les actions américaines, dont le prix est exprimé en dollars, ce qui les rend moins chères aux investisseurs étrangers. QE3 a finalement augmenté les exportations américaines, pour la même raison.

Un autre avantage du QE3 était qu'il permettait la poursuite d'une politique budgétaire expansionniste à faible coût. Cela a stimulé la croissance économique parce que les dépenses publiques constituent une composante importante du PIB. Il a également permis aux législateurs de continuer à dépenser de l'argent sans se soucier de contracter trop de dettes et d'augmenter les taux d'intérêt. Cependant, une fois que la dette s'est approchée de 100% du PIB, le Congrès a commencé à réclamer une réduction des dépenses ou des impôts plus élevés. L'impasse sur laquelle était la meilleure façon de réduire la dette a conduit à la crise de la dette en 2011 et la falaise fiscale en 2012.

Voir plus Avantages et inconvénients du QE3.

Le 13 septembre, la Réserve fédérale a annoncé qu'elle prolongerait l'assouplissement quantitatif jusqu'à ce que le chômage soit "sensiblement" meilleur. Cette politique sans précédent, appelée QE3, apporte une certitude et une confiance indispensables pour stimuler le moteur économique de la croissance.

La promesse de la Fed était révolutionnaire de deux autres façons:

La politique est liée à l'emploi et non à l'inflation. C'est la première fois qu'une banque centrale lie spécifiquement ses actions à la création d'emplois.

1. L'action ne reposait pas sur la crainte d'une contraction économique future, mais sur le désir de stimuler une économie en croissance lente. (Source: CNBC, Trois choses que la Fed a fait aujourd'hui, ça ne se fait jamais avant, 13 septembre 2012)
2. Qu'est-ce que le QE3 exactement? La Fed achètera 40 milliards de dollars de titres adossés à des hypothèques auprès des banques. Il poursuivra l'opération Twist, où il échange des bons du Trésor à court terme lorsqu'ils deviennent exigibles à l'égard de bons du Trésor à 10 ans à long terme. Ensemble, ces deux achats ajouteront 85 milliards de dollars de liquidités à l'économie. En outre, la Fed maintiendra le taux des fonds fédéraux à des niveaux historiquement bas jusqu'à au moins 2015.

En s'engageant dans cette nouvelle stratégie radicale, le président Ben Bernanke dit essentiellement aux élus que la Fed est un all-in, et a fait tout ce qu'elle peut pour soutenir l'économie grâce à une politique monétaire expansive. Il appartient aux législateurs de s'attaquer à la croissance économique par le biais de la politique fiscale, en particulier en résolvant la falaise fiscale.

Ce que cela signifie pour vous

Premièrement, les taux d'intérêt resteront bas grâce à la forte demande mondiale pour cet investissement refuge. La plupart des investisseurs considèrent que le Trésor américain est relativement sans risque, puisqu'il est soutenu par le plein pouvoir du gouvernement des États-Unis. Le taux de référence du Trésor à 10 ans pourrait augmenter légèrement en réponse à une annonce de la Fed, il est encore inférieur à 2%, pas loin de son plus bas niveau en 200 ans de 1.44%.

En maintenant le rendement des obligations souveraines ultra-sûres à un niveau bas, la Fed espère pousser les investisseurs dans d'autres secteurs de l'économie, tels que les obligations d'entreprises à haut rendement et même les nouveaux titres adossés à des hypothèques. Cela stimulera la croissance des entreprises et le marché du logement. Il y a une indication que cela fonctionne. Ces faibles taux peuvent également convaincre les consommateurs d'épargner moins et de faire plus d'achats, ce qui entraînera une demande très nécessaire.

De nombreux investisseurs craignent qu'en injectant autant d'argent dans l'économie, la Fed ne déclenche l'inflation. Ils achètent de l'or et d'autres produits de base comme couverture. D'autres les achètent parce qu'ils voient que les actions de la Fed stimuleront la demande mondiale de pétrole et d'autres matières premières. Cependant, si la Fed voit l'inflation comme un gros problème, elle peut facilement changer de cap et initier une politique monétaire contracy- dique.

De toute évidence, ce qui est bon pour les consommateurs et les emprunteurs n'est pas bon pour les épargnants et ceux qui doivent compter sur un revenu fixe, qu'il s'agisse d'investisseurs ou de retraités. Les taux d'intérêt bas signifient moins de revenus pour eux.

Un autre con est que, en allant partout, la Fed n'a rien d'autre dans son arsenal. Le marché boursier a réagi aux actions de la Fed en augmentant, mais une fois que cette "solution de sucre" est dépensée, c'est tout. Les investisseurs chercheront plus de réconfort, mais cela ne viendra pas de la Fed. Et, il ne viendra pas des législateurs jusqu'à ce que l'élection présidentielle décide de la direction de la politique fiscale.

Dernier point, mais non des moindres: maintenir les taux d'intérêt à un niveau bas ne résoudra pas le problème n ° 1 du pays, la création d'emplois. La raison pour laquelle les entreprises n'embauchent pas a très peu à voir avec les taux d'intérêt. Bien sûr, le taux doit rester bas, c'est une donnée, mais les entreprises ne peuvent pas aller de l'avant avec les plans tant que l'incertitude concernant les impôts, Obamacare et la falaise fiscale ne sera pas résolue. Cela aussi n'arrivera qu'après les élections.

L'histoire de QE3

QE3 n'a rien de nouveau. L'assouplissement quantitatif a longtemps été un outil de la politique monétaire expansionniste de la Fed. Même avant la crise financière de 2008, la Fed détenait entre 700 et 800 milliards de dollars de bons du Trésor dans son bilan. Il a acheté des bons du Trésor pour sortir l'économie de la récession et l'a vendue pour calmer les choses.

L'assouplissement quantitatif a décollé en 2008. C'était vraiment nécessaire car la Fed avait déjà fait tout ce qu'elle pouvait avec ses autres outils. Le taux des fonds fédéraux et le taux d'actualisation ont été réduits à zéro. Pour en savoir plus, consultez Taux d'intérêt courants de la Fed. La Fed a même payé des intérêts sur les réserves obligatoires des banques.

La Fed a annoncé QE1 en novembre 2008. Au lieu d'acheter des Treasuries, elle a acheté pour 600 milliards de dollars de MBS. En juin 2010, les avoirs avaient atteint 2 $. 1 billion. La Fed a suspendu le QE1 pendant quelques mois jusqu'à ce qu'il se rende compte en août que les banques accumulaient l'argent au lieu de le prêter. La Fed a changé sa direction, achetant des bons du Trésor à long terme de 2 à 10 ans plutôt que des MBS. Pour en savoir plus, voir QE1

En novembre 2010, la Fed a lancé QE2. Il achèterait 600 milliards de dollars de titres du Trésor d'ici mars 2011.La Fed a voulu stimuler l'inflation, ce qui conduirait les gens à acheter plus maintenant pour éviter des prix plus élevés à l'avenir. La Fed a officiellement mis fin au QE2 en juin 2011. Cependant, elle a continué d'acheter juste assez de titres pour maintenir un équilibre de 2 billions de dollars. Pour en savoir plus, voir QE2.

Après QE3

La Fed a effectivement terminé le QE3 en décembre 2012 en lançant le QE4. Le principal changement a été la fin de l'opération Twist. Au lieu d'échanger des bons du Trésor à court terme contre des bons à long terme, il a continué de refinancer la dette à court terme. La Fed continuerait d'acheter 85 milliards de dollars par mois en bons du Trésor et MBS à long terme.

QE4 établit de nouveaux précédents. Bernanke a annoncé que la banque centrale continuerait l'assouplissement quantitatif jusqu'à ce que le chômage soit tombé au-dessous de 6. 5% ou l'inflation a augmenté au-dessus de 2. 5%. Il continuerait à maintenir les taux d'intérêt bas jusqu'en 2015. Ces objectifs spécifiques encouragent la croissance économique en supprimant l'incertitude. Cela permet aux entreprises de planifier plus agressivement grâce à un environnement d'exploitation plus stable.