Qu'est-ce qu'un appel de marge et que se passe-t-il si j'en obtiens un?

L'une des expériences les plus désagréables auxquelles un investisseur, un négociateur ou un spéculateur pourrait être confronté de son vivant est appelée un appel de marge. Qu'est-ce qu'un appel de marge? Pourquoi peuvent-ils être si désagréables ou provoquer la panique chez des gens par ailleurs calmes? Ce sont d'excellentes questions et il est certainement important que vous connaissiez la réponse avant de vous retrouver face à un tel événement. Un peu de prévention et de conservatisme, au début, peut vous faire économiser beaucoup de peine.

Avant de pouvoir comprendre un appel de marge, vous devez comprendre comment la dette fonctionne

Lorsque vous ouvrez un compte sur marge auprès de votre courtier, courtier ou courtier, vous leur dites à un moment donné, vous voudrez peut-être emprunter de l'argent auprès d'eux. Vous faites cela en hypothéquant l'argent et les titres de votre compte (en les garantissant comme garantie pour le prêt, qu'ils peuvent alors réhypothecater), une catastrophe potentielle qui se produirait dans de mauvaises circonstances qui pourraient entraîner la saisie de votre argent par leurs créanciers et faire vous étiez inadmissible à la protection SIPC, l'institution à laquelle vous faites confiance pour faire quoi que ce soit de stupide) ainsi qu'une garantie personnelle inconditionnelle et illimitée obligeant le remboursement. Même si votre compte est effacé, vous êtes légalement tenu de trouver le solde de la dette restante. Autrement dit, vous pouvez perdre beaucoup plus que les fonds que vous avez déposés dans votre compte.

Même s'il peut être tentant d'investir ou de spéculer sur la marge lorsque les taux d'intérêt sont bas, il y a des dangers importants à ce comportement, même si vous vous livrez à une opération de caisse relativement prudente . C'est parce que chaque fois que vous négociez sur marge, vous avez introduit la possibilité d'un appel de marge.

Plus précisément, un appel de marge intervient lorsque les capitaux propres requis par rapport à la dette de votre compte sont tombés en dessous de certaines limites et que le courtier exige une rectification immédiate, soit en déposant des fonds supplémentaires, soit en liquidant des participations.

Un appel de marge peut survenir pour plusieurs raisons.

Premièrement, vous pourriez tomber en dessous des exigences réglementaires régissant la dette de marge en raison des fluctuations des prix des actifs ou des changements apportés par les autorités de réglementation. Le règlement T de la Réserve Fédérale permet à la banque centrale de la nation d'imposer des exigences minimales en matière de ratio dette / capitaux propres afin d'éviter le surendettement excessif et la spéculation qui ont eu lieu dans les années 1920. Par exemple, les règles actuelles stipulent que lorsque l'on traite des actions à la Bourse de New York, l'emprunteur doit avoir au moins 50% des capitaux propres au moment de l'achat et doit maintenir, en tout temps, au moins 25% des capitaux propres.Si vous aviez 100 000 $ dans un compte sur marge, vous pouviez emprunter 100 000 $, portant votre actif total à 200 000 $, dont la moitié était de la dette et la moitié des capitaux propres et pourrait ne pas faire l'objet d'un appel de marge. 33. 33% à 133 333 $, auquel cas la dette (100 000 $) serait de 75% du solde total du compte (133 333 $), les fonds propres (33 333 $) constituant le reste.

Si les banquiers le voulaient, ils pourraient carrément interdire la vente à découvert et exiger le remboursement immédiat de toutes les dettes sur marge. Il existe également des restrictions supplémentaires sur la dette de marge, comme une limite pour les comptes de moins d'une certaine taille (2 000 $) ou lors de la négociation des stocks de penny. De nos jours, les mises à jour de la réglementation ont rendu les règles un peu plus compliquées - par exemple, certains traders pourraient profiter de ce que l'on appelle la «marge de portefeuille», ce qui peut réduire drastiquement les exigences de marge. s'appliquerait à un portefeuille s'il existe des couvertures de compensation ou d'autres facteurs pertinents qui réduisent le risque - mais il n'est pas nécessaire d'en discuter pour le moment.

Deuxièmement, votre cabinet de courtage pourrait changer sa politique de marge pour votre compte s'il ne considère plus un bon risque, un titre spécifique auquel vous êtes exposé s'il pense que l'exposition au risque le justifie, ou un nombre de raisons, aucun dont doivent être équitables ou servir vos meilleurs intérêts.

Par exemple, de nombreuses firmes de courtage fixent des exigences de maintenance des marges beaucoup plus élevées que les règles réglementaires minimales. C'est parce que les courtiers ne veulent pas être sur le crochet pour l'argent emprunté que vous ne pouvez pas rembourser ainsi plus le coussin d'actions pour absorber les pertes, le plus sûr pour eux et leurs propriétaires, actionnaires et prêteurs. Concrètement, cela signifie que la dette sur marge existe au gré de la maison de courtage et qu'elle peut exiger le remboursement à tout moment, sans préavis.

Lorsqu'une situation dans laquelle votre compte n'a plus le ratio capitaux propres / dette nécessaire selon les règles internes du courtier en matière de maintien de la marge ou celles établies par la Réserve fédérale, un appel de marge est émis .

Que se passe-t-il lorsque vous recevez un appel de marge

Un appel de marge est généralement émis en plaçant une grande bannière ou une notification sur le site Web lorsqu'un investisseur ou un spéculateur se connecte pour vérifier le solde de son compte. Certains courtiers offrent des notifications par courrier électronique, par téléphone ou par SMS.

Si le courtier est sensible et ne s'inquiète pas de votre situation financière, il peut vous donner le temps de déposer de l'argent frais ou des titres dans votre compte, augmentant ainsi la valeur des capitaux propres à un niveau jugé acceptable. règlements. Si ce n'est pas le cas - et supposons que ce sera toujours le cas - les représentants peuvent commencer à liquider vos avoirs afin de recueillir le plus d'argent possible. C'est un point important. Le courtier s'intéresse presque toujours uniquement à la protection de sa propre situation financière et ne veut pas se voir obligé d'aller chercher sa dette.En conséquence, et tel qu'expliqué dans votre contrat de compte, il n'est pas dans l'obligation de vous donner plus de temps pour répondre à un appel de marge ou pour vous consulter avant de liquider des actifs dans votre compte pour couvrir toute dette sur marge. Cela signifie que le courtier peut décider de vendre des titres très appréciés avec de gros passifs d'impôt différé, ce qui entraîne pour vous des dépenses importantes en capital, même si vous ne le souhaitez pas. Cela signifie que le courtier peut vendre des actions ou obligations fortement sous-évaluées au pire moment possible, ne vous laissant aucun choix en la matière, bloquant définitivement vos pertes. Ils n'ont même pas besoin de vous appeler au téléphone ou de vous donner l'occasion de réagir en premier, alors vous pourriez ne pas avoir l'occasion de rectifier la situation même si les fonds sont disponibles.

Vous saviez que cela entrait dans la relation, vous avez signé le contrat de compte qui l'énonçait clairement, vous devez vivre avec les conséquences. Ne te plains pas. Si vous n'avez pas aimé, vous ne devriez pas avoir promis de respecter ces règles.

Que se passe-t-il si vous ne pouvez pas répondre à un appel de marge?

La gravité d'un appel de marge, surtout s'il conduit à des dettes que vous ne pouvez pas vous permettre de payer, ne doit pas être sous-estimée. Si vous n'êtes pas en mesure de répondre à un appel de marge et que des actifs ont déjà été liquidés dans votre compte pour rembourser la dette, vous constaterez que le solde dû devient une dette non garantie qui est maintenant en défaut. Entre autres choses, il est tout à fait possible que les choses suivantes se produisent:

• La dette sera signalée aux organismes de crédit, ce qui rend l'emprunt difficile, voire impossible, à mesure que votre pointage de crédit est claqué. De plus, sa présence peut empêcher vos autres prêteurs d'accéder à leurs produits (par exemple, une société émettrice de carte de crédit fermant votre compte) ou augmenter le taux d'intérêt qui vous est facturé en compensation du risque plus élevé que vous représentez maintenant. Si vous avez des prêts commerciaux ou d'autres passifs qui permettent une échéance accélérée en cas de changement important de votre situation financière, vous pouvez également trouver le solde entier dû sur ces dettes.
• Le défaut universel peut être déclenché et, dans les juridictions où cela est autorisé, vous pouvez constater que vos taux d'assurance sur votre maison, voitures ou autres polices augmentent substantiellement car vous êtes maintenant considéré comme déficient en même temps que votre capacité à trouver Un emploi est entravé car certains États permettent aux entreprises de prendre en compte les antécédents de crédit comme étant représentatifs de la responsabilité et de la capacité.
• Le courtier lancera une poursuite contre vous exigeant un remboursement immédiat, y compris les frais juridiques. Les recours disponibles dépendront des lois spécifiques de l'état, mais peuvent vous obliger à divulguer toute votre situation financière (revenus, avoirs, dettes) sous serment, avoir des comptes bancaires et autres biens personnels saisis ou saisis, y compris mettre des investissements immobiliers à vendre.

Dans la plupart des cas, la meilleure solution consiste peut-être à collecter des fonds et à effacer la dette en quelques jours, même si cela signifie vendre d'autres actifs, tels que des voitures ou des meubles.Alternativement, il peut être conseillé de consulter aussi rapidement que possible avec un avocat de faillite (si le dépôt est le bon appel, le plus tôt vous pouvez le faire, mieux c'est). Par exemple, dans certaines situations, il peut être une alternative supérieure à accepter la douleur de la faillite et de protéger l'argent dans votre 401 (k), 403 (b), Roth IRA ou autre régime de retraite, car ils sont souvent hors de portée des créanciers. La pire chose que vous pouvez faire pour répondre à un appel de marge est de vider ces comptes, d'être frappé d'impôts ordinaires plus une pénalité additionnelle de 10%, puis de déclarer faillite, car il ne suffisait pas de payer la totalité du solde. Si vous pouvez commencer à reconstruire avec une énorme avance, pourquoi ne pas le faire?

Un exemple réel d'un appel de marge

Sur mon blog personnel, j'ai récemment écrit à propos d'un propriétaire de petite entreprise âgé de 32 ans en Arizona qui a fait face à un appel de marge de vie. Au début de la débâcle, il avait environ 37 000 $ dans un compte de courtage. Il a décidé de vendre des actions à découvert, ce qui nécessite un compte sur marge. (En termes simples, au lieu d'emprunter de l'argent, il a emprunté des actions à d'autres investisseurs par l'entremise de la société de courtage, promettant de rembourser les actions à un moment ultérieur, puis il a vendu ces actions en empochant l'argent. baisserait le prix du marché, il pourrait racheter des actions plus tard, à un prix inférieur, et restituer ces actions nouvellement acquises au prêteur initial, son profit aurait été la différence entre le prix auquel il avait initialement vendu les actions empruntées et le prix au De plus, il aurait dû verser des dividendes durant cette période, de sorte que la personne à qui il avait emprunté les actions recevait encore le revenu, ce qui réduirait son revenu. la rentabilité globale était n'importe qui à déclarer car ils l'auraient représenté une sortie.)

Du jour au lendemain, le stock monta en flèche. Le lendemain, il a conclu que son compte avait généré des pertes de 144 405 $ (le coût qu'il aurait fallu pour racheter les actions qu'il avait empruntées et vendues). Avec tous ses fonds propres anéantis, il a été confronté à un appel de marge de 106 000 $, 445 56, à sa société de courtage, E-Trade. Jetez un coup d'oeil aux captures d'écran; c'est écoeurant.

Vous avez vu ces mêmes types d'appels de marge sur le long côté lorsque le fournisseur d'Apple G.T. Advanced Technologies a fait faillite. Certains hommes et femmes avaient placé tous leurs capitaux propres dans des comptes, empruntés sur marge pour acquérir plus d'actions qu'ils ne pouvaient autrement se permettre, et se trouvaient en ruine totale lorsqu'une crise de liquidités à la société entraînait une banqueroute choquante. Une femme, qui a dit être la seule personne à subvenir aux besoins de son fils, a parlé de devoir mettre sa maison sur le marché pour se remettre des pertes. Ce n'est pas une façon de vivre ta vie. Il n'y a pas besoin de cela, surtout lorsque l'utilisation de la marge est simplement une tentative de devenir riche plus rapidement.

Comment éviter les appels de marge

Il existe deux façons principales d'éviter un appel de marge.

1. Ouvrez un compte «comptant seulement» auprès de votre maison de courtage. En plus d'être un peu plus gênant, cela signifie non seulement que vous ne pouvez pas créer de dette de marge (les titres doivent être entièrement payés, en espèces au moment de l'acquisition), mais aussi que vous pouvez vous isoler d'une catastrophe de rechypothécation dans lequel vos biens sont saisis pour payer les dettes de votre maison de courtage si le courtier fait faillite. Si vous souhaitez utiliser un effet de levier dans un compte de caisse, vous pouvez toujours parier avec des options d'achat d'actions entièrement payées ou profiter de 3 FNB à effet de levier. Par exemple, au lieu de court-circuiter un stock, vous pouvez acheter une option de vente à la place. Il a des risques et des compromis différents, mais le plus que vous pouvez perdre est de 100% du montant que vous avez dépensé pour la prime de vente.
2. Ne prenez que les positions qui ont une perte maximum théorique et gardez ce montant, plus un coussin de 10% ou 20% pour les intérêts ou autres éventualités, garés dans un compte bancaire assuré FDIC ou dans des bons du Trésor américain. De cette façon, peu importe ce qui ne va pas, vous savez que vous pouvez couvrir le pire scénario de paiement. Rappelez-vous, cependant, que le courtier peut ne pas vous donner une chance de répondre à l'appel de marge si elles sont suffisamment inquiètes, en liquidant vos positions avant d'avoir été contacté.

En outre, sachez que vous obtiendrez probablement un traitement légèrement meilleur auprès d'une banque privée ou d'un courtier multiservices que si vous êtes un courtier à escompte. Il n'y a pas de repas gratuits dans la vie. Si vous aviez un appel de marge mais que votre valeur nette ne représentait qu'un infime pourcentage de votre valeur nette et que vous investissiez ou stationniez la majeure partie de votre valeur nette dans une banque privée qui répondait à vos besoins de courtage, le banquier privé pourrait trouver un moyen d'éviter avoir vos possessions vendues ou vous déranger en vous donnant un coup de téléphone de courtoisie. Ils n'ont pas à le faire, et vous ne devriez jamais supposer qu'ils le feront, mais il est possible qu'ils ne veuillent pas perdre un client riche qui paie beaucoup de frais lucratifs pour le service de gant blanc sur une somme relativement dérisoire. Il est illusoire de penser que vous allez obtenir une telle courtoisie chez un courtier à escompte barebones exploitant un compte de bricolage, alors soyez particulièrement prudent si vous travaillez seul.