Que sont les fonds de couverture? Risques contre rendements

Définition: Les hedge funds sont des sociétés privées qui mettent en commun les dollars des investisseurs et les réinvestissent dans toutes sortes d'instruments financiers compliqués. Leur objectif est de surpasser le marché, de beaucoup. On s'attend à ce qu'ils soient assez intelligents pour créer des rendements élevés, peu importe comment le marché le fait.

Plus de 8 000 fonds de couverture gérés 2 $. 8 milliards en 2014, selon HFR Inc. C'est le triple du montant géré en 2004.

Bien que les hedge funds aient surperformé le marché boursier au cours des 15 dernières années, y compris pendant la crise financière, ils ont sous-performé depuis 2009. Le S & P 500 a augmenté de 137% (dividendes inclus) à une augmentation de 50 pour cent pour les fonds de couverture. (Sources: "Ce qui est dans un nom? Fonds Hedge", The Wall Street Journal, 27 mars 2015. "Trois façons d'investir comme un fonds de couverture," Rob Copeland et Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4 août 2014.

La plus grande partie de cette croissance va aux super grands fonds: plus de 75 milliards de dollars ont été ajoutés aux fonds en 2014, mais 90% sont allés à des fonds gérant 1 milliard de dollars ou plus L'une des raisons en est que les investisseurs institutionnels et les autres investisseurs dans les fonds spéculatifs sont plus confiants dans l'utilisation de noms éprouvés, ce qui est trop risqué pour investir avec une start-up, ce qui a entraîné la fermeture de 864 entreprises en 2014 seulement 70 millions de dollars chacun en actifs. (Source: «Hedge Funds: avoir et ne pas avoir», Barron's, 30 mars 2015.)

Contrairement aux fonds communs de placement, dont les propriétaires sont des sociétés publiques, les hedge funds n'étaient traditionnellement pas réglementés par la Securities and Exchange Commission. Pour cette raison, et bien d'autres, les hedge funds sont très risqués. C'est exactement ce risque qui attire de nombreux investisseurs qui croient que le risque plus élevé conduit à un rendement plus élevé.

Le terme «hedge fund» a été appliqué pour la première fois dans les années 1940 à l'investisseur alternatif Alfred Winslow Jones. Il a créé un fonds qui vendait des actions courtes dans le cadre de sa stratégie.

Comment fonctionnent les fonds de couverture?

Les hedge funds sont constitués en sociétés en commandite ou en société à responsabilité limitée qui protègent le gestionnaire et les investisseurs contre les créanciers en cas de faillite du fonds. Le contrat décrit comment le gestionnaire est payé. Il peut parfois décrire ce que le gestionnaire peut l'investir, mais il n'y a pas de limites.

Certains gestionnaires de fonds de couverture doivent atteindre un taux minimal avant d'être payés. Les investisseurs reçoivent tous les bénéfices jusqu'à ce que le taux de rendement minimal soit atteint, puis le gestionnaire reçoit un pourcentage des bénéfices. La plupart des fonds de couverture fonctionnent selon la règle des «deux et vingt». Cela signifie qu'ils gagnent deux pour cent des actifs dans les bons et mauvais moments, qu'il n'y a pas de taux de rendement minimum, et qu'ils reçoivent 20 pour cent des bénéfices. Récemment, les fonds de pension et autres investisseurs institutionnels ont payé au moins moins de nouveaux fonds de couverture: "1.4 et 17. "(Source:" Pourquoi les hedge funds font-ils tant? "The New Yorker, 12 mai 2014.)

Hedge Funds Rewards

Les hedge funds offrent plus de récompenses financières à cause de la façon dont leurs managers payés, les types de véhicules financiers dans lesquels ils peuvent investir et leur manque de réglementation financière.

Les gestionnaires de hedge funds sont rémunérés en pourcentage du rendement qu'ils gagnent. Cela attire de nombreux investisseurs qui sont frustrés par le fait que les fonds communs de placement sont payés des frais, indépendamment de la performance du fonds. Grâce à cette structure de rémunération, les gestionnaires de hedge funds sont amenés à réaliser des rendements supérieurs à ceux du marché.

Les gestionnaires de fonds spéculatifs se spécialisent dans l'utilisation de produits dérivés sophistiqués, tels que les contrats à terme, les options et les titres de créance garantis. Les dérivés permettent aux gérants de hedge funds de tirer profit même lorsque le marché boursier est en baisse. Les gestionnaires de fonds de couverture peuvent utiliser des options de vente ou vendre des actions à découvert. Fondamentalement, ces produits font tous deux deux choses: ils utilisent de petites quantités d'argent, ou de levier, pour contrôler de grandes quantités d'actions ou de matières premières. Deuxièmement, ils paient à un moment donné. La combinaison de l'effet de levier et du timing signifie que les gestionnaires font des rendements démesurés lorsqu'ils prédisent correctement la hausse ou la baisse du marché.

Comme les hedge funds ne sont pas aussi bien régulés que le marché boursier, ils ont tout loisir d'investir dans ces véhicules financiers à rendement élevé, mais spéculatifs. Pour en savoir plus, consultez SEC Bulletin on Hedge Funds.

Risques liés aux fonds de couverture

Les trois mêmes caractéristiques qui permettent aux fonds de couverture de promettre des rendements plus élevés les rendent également très risqués.

Les gestionnaires de fonds de couverture reçoivent un pourcentage des rendements de leurs fonds. Que se passe-t-il si le fonds perd de l'argent? Versent-ils au fonds un pourcentage de cette perte? Non, les gestionnaires obtiennent zéro, peu importe combien d'argent ils perdent. Cette structure signifie que les gestionnaires de hedge funds sont très tolérants au risque. Cela rend les fonds très risqués pour l'investisseur, qui peut perdre tout l'argent qu'il a investi dans le fonds.

Les hedge funds investissent dans des produits dérivés très risqués en raison de leur effet de levier. Les options doivent être livrées dans une certaine fenêtre de temps. Si un événement économique «cygne noir», ou tout à fait inattendu, se produit pendant cette période, même si le gestionnaire a raison sur la tendance à long terme, il pourrait perdre l'investissement. En ce sens, les gestionnaires de fonds spéculatifs tentent de temporiser le marché, ce qui, selon certains, est très difficile, voire impossible.

L'absence de réglementation signifie que les revenus des fonds de couverture ne sont pas déclarés à la SEC ni à aucun autre organisme de réglementation. Bien que les fonds de couverture soient toujours interdits de fraude, ce manque de surveillance crée un risque supplémentaire. En outre, les investisseurs de hedge funds sont également propriétaires de la LLC. Cela signifie qu'ils pourraient perdre leur investissement si le fonds de couverture fait faillite en tant qu'entreprise, même si les investissements vont bien.

Comment ils ont contribué à la crise financière

L'utilisation non réglementée de produits dérivés par les fonds de couverture a contribué à la crise financière de 2008. Ils ont acheté beaucoup de titres adossés à des créances hypothécaires.Lorsque les prix du logement ont commencé à baisser en 2006, les hypothèques sous-jacentes ont fait défaut. Les gestionnaires de fonds spéculatifs pensaient qu'ils étaient protégés contre ce risque parce qu'ils détenaient des swaps sur défaillance de crédit, un type d'assurance dérivés. Mais, le grand nombre de défaillances hypothécaires accablé les émetteurs des swaps, comme AIG. Ces assureurs avaient besoin d'un plan de sauvetage du gouvernement fédéral pour rester en activité et compenser les swaps. En conséquence, le marché de ce type d'assurance s'est effondré. Les banques n'étaient alors pas disposées à prêter sans elles, ce qui rendait difficile l'obtention de nouveaux crédits.

De plus, de nombreuses banques avaient également des sous-divisions de fonds de couverture. Ils ont souvent essayé d'augmenter leur rendement en investissant dans des produits dérivés par le biais de ces fonds spéculatifs. Lorsque ces investissements risqués sont allés au sud, les banques comme Bear Stearns sont allées au gouvernement fédéral pour les renflouements. Lorsque le gouvernement a refusé (ou était incapable) de renflouer Lehman Brothers en septembre 2008, sa faillite a fait chuter les cours mondiaux. Pour en savoir plus, consultez Comment les fonds de couverture ont créé la crise financière.

Nouveau règlement sur les fonds de couverture

En 2010, la loi de réforme Dodd-Frank Wall Street a commencé à réglementer certains aspects des fonds de couverture. Les plus de 150 millions de dollars doivent maintenant s'inscrire auprès de la SEC. La loi a également créé le Financial Stability Oversight Council, qui recherche des fonds spéculatifs et d'autres sociétés financières de plus en plus grandes. S'ils deviennent trop gros pour échouer, le Conseil peut recommander à la Réserve fédérale de réglementer ces fonds. (Source: «Hedge Funds après Dodd-Frank», New York University Stern School of Business, 19 juillet 2010).

Dodd-Frank limite le nombre d'investissements dans les fonds de couverture. Les banques peuvent utiliser les fonds de couverture uniquement pour le compte de leurs clients, et non pour augmenter leurs propres bénéfices.

Dodd-Frank appelle également à la réglementation des produits dérivés dans le cadre de la SEC. Les gestionnaires de fonds de couverture doivent maintenant être enregistrés. Ils doivent également divulguer leurs paramètres de risque, stratégies et produits, et leur performance. La SEC exige également qu'ils révèlent les positions détenues par le fonds de couverture lui-même, l'exposition globale au crédit qu'ils détiennent, le nombre d'actifs négociés à l'aide d'algorithmes informatiques et leur ratio d'endettement. (Source: «Wall Street n'a pas peur de Dodd-Frank», Université St. Thomas, 13 février 2013).

FAQ sur les hedge funds

• Comment les fonds spéculatifs influent-ils sur le marché boursier?
• Comment les fonds de couverture ont-ils un impact sur l'économie américaine?
• Ont-ils provoqué la crise financière?
• Quelle a été la crise du Hedge Fund LTCM?
• Qui sont les 40 plus riches gestionnaires de fonds de couverture dans le monde?
• Puis-je me couvrir sans fonds?