Atteint le taux neutre global pour les Banques centrales

Le commerce est un sport difficile. L'un des plus grands défis consiste à essayer de comprendre comment les banques centrales établiront les règles du jeu pour vos métiers. Depuis que les banques centrales déterminent les taux d'intérêt et, au cours des sept dernières années, ont mis en jeu la politique monétaire qui était auparavant jugée impensable, le jeu est modifié. Pas nécessairement pour le pire, même si beaucoup seraient en désaccord, cela a changé à coup sûr.

L'une des plus grandes questions après la hausse des taux de la Réserve fédérale américaine en décembre 2015 était quand la prochaine hausse serait? Les implications de la réponse sont significatives comme n'importe quel trader Forex le sait. Les multiples augmentations du taux de référence de la Réserve fédérale augmenteront considérablement la valeur du dollar américain.

Le monde a connu une hausse inflexible du prix du dollar américain de l'été 2014 à mars 2015. Au cours de cette période, les entreprises américaines se sont plaintes d'un désavantage concurrentiel dans les exportations et, dans le même temps, de nombreuses les sociétés internationales et les pays empruntant des dollars américains se sont plaints parce que leur capacité à rembourser le prêt basé sur le dollar américain devenait de plus en plus difficile.

Depuis mars 2015, la stabilité du dollar américain a permis aux entreprises d'être un peu plus flexibles que la forte hausse des prix de l'été 2014 à 2015. Une citation judicieuse de Robert Kaplan, président de la Réserve fédérale de Dallas, en août 2016 comment "des traumatismes soudains sur le marché des changes peuvent rendre les ajustements économiques de la Chine plus difficiles. "Comme vous pouvez l'imaginer, compte tenu de l'argent dont dispose la Chine, ils sont probablement plus flexibles que les autres marchés émergents.

Par conséquent, ce qui affecte négativement la Chine affecte négativement d'autres marchés émergents et certains marchés développés.

La voie de l'avenir des taux d'intérêt et ce que cela signifie pour les traders de change

Si vous avez été aussi loin, félicitations. Ce n'est pas une intro facile, mais il est important de comprendre ce qui est au cœur de la compréhension du taux neutre par la Réserve fédérale en août 2016.

En raison de la mondialisation et des transferts monétaires transfrontaliers, des taux d'intérêt et les économies sont devenues de plus en plus importantes. Les taux d'intérêt élevés rendent l'emprunt et la croissance économique plus difficiles, et les taux d'intérêt trop bas empêchent d'autres formes d'investissement dans les pays et réduisent les recettes du secteur financier.

La plupart des économies de marché développées ont historiquement des taux d'intérêt bas au début du dernier semestre 2016. Deux grandes économies, l'Europe et le Japon, ont des taux d'intérêt négatifs qui ont conduit ironiquement à des devises très fortes. L'économie du Royaume-Uni souffre de la confusion suite au vote sur le Brexit.Alors que les États-Unis essaient de comprendre s'ils peuvent abandonner le cours de l'action d'autres banques centrales, qui a continué de faciliter l'adoption d'une politique plus restrictive.

La façon dont la Réserve Fédérale a décrit comment elle détermine si l'économie peut gérer une hausse des taux ou une série de hausses de taux est de comprendre le taux neutre. Le taux neutre a été décrit comme le taux qui signifie la ligne de démarcation entre une politique monétaire accommodante et restrictive. Le taux neutre est connu comme un taux non observé signifiant qu'il n'y a pas de nombre unifié ou central convenu pour le taux neutre.

Mettez une autre façon; Ce n'est pas un chiffre que vous pouvez consulter sur le terminal de Bloomberg, mais plutôt grâce à une combinaison de rapports sur l'inflation et l'emploi et d'autres facteurs de croissance.

L'importance du taux neutre est en relation avec le taux de référence de la Réserve fédérale. À titre d'exemple, si le taux de référence de la Réserve fédérale était de 1% (375% à ce jour), le taux neutre convenu était de 2%, et la Fed serait perçue comme fournissant une politique monétaire accommodante à stimuler la croissance économique. Toutefois, si le taux de référence de la Réserve fédérale était de 1% et que le taux neutre convenu était de 0, 5% dans la Fed serait considéré comme une politique monétaire restrictive pour stimuler la croissance économique. Parce que les banquiers centraux visent à fournir une politique monétaire accommodante lorsque l'économie ne fonctionne pas au plein emploi ou que la tendance de l'inflation est inférieure à la cible, cela devient très important.

Au cours des dernières années, le taux neutre a continué de baisser, ce qui rend moins probable une série de hausses de taux. L'un des moyens que les négociants peuvent facilement voir est le rendement à deux ans du Trésor américain. Les traders de forex examineront souvent le rendement à deux ans pour n'importe quel pays afin d'avoir un avant-goût de ce que les investisseurs à revenu fixe attendent de la politique de taux d'intérêt dans deux ans. En juin 2016, lors du vote sur le Brexit, le rendement du gilt britannique à deux ans a chuté de 0,55% à un creux de quelques jours après le vote du Brexit à 0,04%. Une grande partie de la baisse du rendement, qui est inversement liée au prix, était due à la croyance répandue que la Banque d'Angleterre baisserait les taux (ce qu'ils ont fait) et introduirait un ensemble de politiques monétaires accommodantes (ce qu'elles ont également fait).

Si vous n'êtes pas d'accord avec les taux de rendement de la dette publique sur deux ans, vous pouvez également consulter les rendements de la Trésorerie protégée par l'inflation, connus sous le nom de TIPS. Les deux TIPS et les rendements à deux ans sont restés inférieurs à ce que beaucoup attendaient en raison de la baisse du taux neutre, qui a inquiété les banquiers centraux.

Pourquoi le taux neutre chute et les banquiers centraux sont inquiets

Alors, pourquoi le taux neutre baisse-t-il? La question est beaucoup plus facile de leur demander de répondre, mais nous avons de très bonnes idées sur la raison pour laquelle cela se produit, et vous êtes encourageants. Dans un discours prononcé le 2 août à Beijing, le président de la Réserve fédérale de Dallas, Robert Kaplan, a noté que le déclin du taux neutre observé a été l'un des principaux moteurs de la baisse des estimations de la croissance économique.

Les hausses de taux empêchent généralement les économies de surchauffer. Comme les estimations à long terme de la croissance de la nature diminuent, la nécessité d'une politique monétaire restrictive diminue également. En plus des estimations plus faibles de la croissance future, d'autres facteurs attribués à la baisse du taux neutre ont été la démographie dans les économies avancées, montrant des familles plus petites et plus de retraités ainsi qu'une productivité plus faible parmi les travailleurs. Deux autres facteurs mentionnés par M. Kaplan sont la diminution du pouvoir des prix des entreprises grâce aux progrès technologiques qui permettent aux tumeurs de mieux comprendre les prix disponibles et les niveaux élevés de dette que les entreprises et les pays ont pris après une grande crise financière. devra être desservi au lieu de futurs projets de croissance.

Compte tenu des raisons évoquées ci-dessus pour un taux neutre plus bas, il est logique que nous entrions dans une nouvelle ère de taux d'intérêt très bas dans les économies développées. Historiquement, les marchés des changes ont fourni des tendances très favorables fondées sur la divergence de la politique monétaire. En fait, de nombreux investisseurs et traders FX ont anticipé la divergence de la politique monétaire pour entraîner une forte appréciation du dollar américain par rapport à d'autres devises telles que l'euro et le yen japonais.

Les divergences ne se sont pas concrétisées comme beaucoup le pensaient en grande partie parce que la Réserve fédérale n'est pas disposée à créer cette divergence de politique monétaire par des hausses agressives du taux de référence. Compte tenu du faible taux neutre, il est difficile de leur reprocher d'être réticents à l'idée de hausses de taux multiples si le taux neutre continue de baisser et que d'autres économies connaissent des prévisions de baisse du PIB.

Il est peu probable que cette moyenne ne verra jamais une autre hausse des taux d'intérêt. Cependant, il est plus facile de soutenir que nous ne verrons probablement pas de taux à 3% aux États-Unis dans un avenir proche. 3% correspond à la projection à long terme de la Réserve fédérale selon la trame Dot fournie après certaines réunions du Federal Open Market Committee.

Qu'est-ce que cela signifie pour les traders FX?

Les traders de forex qui s'attendaient à une divergence de politique monétaire ont naturellement été déçus. L'échec de la divergence de politique monétaire a également entraîné l'échec de très fortes tendances sur le marché des changes. La tendance la plus forte de 2016 a été jusqu'à présent une livre sterling très faible, qui s'est développée en raison du résultat présumé improbable du Brexit. Nous avons également constaté un très fort yen japonais, qui semble être le résultat de taux d'intérêt négatifs, ce qui a fait que les sociétés japonaises ont réinvesti de l'argent au Japon pour consolider leurs bilans.

À l'exception de la livre sterling et du yen japonais, il y a eu très peu de mouvements dans les principales devises, comme l'euro dans l'USD. Si le taux neutre continuait à baisser, ce qui encouragerait probablement la Fed à agir moins qu'elle ne le pensait auparavant, nous pourrions être dans beaucoup plus de trimestres pour des années de marchés obligataires liés au change.

De nombreux investisseurs ont commencé à se tourner vers les marchés émergents, qui ont des rendements plus élevés pour éviter la surchauffe de l'inflation et qui ont moins de facteurs négatifs que le taux neutre.À titre d'exemple, l'environnement démographique de nombreux marchés émergents est incroyablement favorable à une croissance économique forte à long terme.

Bien sûr, il y aura toujours des opportunités commerciales, mais parmi les marchés en développement, ils peuvent se dérouler sur des semaines et parfois des mois, par opposition à de nombreux trimestres et de nombreuses années comme ils l'ont fait historiquement. En tant que trader, nous devons toujours nous adapter et si le taux neutre continue de baisser, il sera probablement nécessaire de s'adapter à une stratégie de négociation à plus court terme.

Beaucoup de lecteurs de se rendre compte de trading haute fréquence et les commerçants quantitatifs qui essaient de dépouiller les fondamentaux et l'analyse technique pour l'apprentissage artificiel intelligence artificielle pour conduire un bord, qui est le côté opposé du spectre de la tendance à long terme Commerçant. Beaucoup de commerçants trouveront probablement une maison quelque part au milieu ou plus proche des commerçants à très court terme.

Les autres traders qui veulent rester sur le marché des transactions à long terme devront probablement se tourner vers de nouvelles devises qu'ils n'ont pas négociées avant leur maison et les marchés émergents. Certaines tendances à long terme qui se sont développées en 2016 ont été le renforcement du rand sud-africain et du rouble russe. Les deux devises sont fortement liées aux matières premières et à la croissance des autres marchés émergents comme la Chine.

De toute façon, il semble que le taux neutre que beaucoup d'entre vous ont introduit pour la première fois peut changer la façon dont beaucoup d'entre nous abordent le marché FX.

Bonne négociation!