Gagner de l'argent en investissant dans des actions de mauvaises compagnies

Une des choses que je trouve souvent surprend les investisseurs nouveaux et inexpérimentés, c'est qu'il est parfois possible de gagner de l'argent en possédant de mauvaises entreprises. Pour être plus précis, il est parfois possible de générer des rendements de placement importants en achetant les actions les moins attrayantes d'un secteur ou d'une industrie en particulier si vous croyez que le secteur ou l'industrie doit être redressé. C'est peut-être contre-intuitif, mais une fois que vous comprenez les mathématiques derrière le phénomène, il est tout à fait logique non seulement de savoir pourquoi cela se produit, mais comment un analyste avisé peut gagner beaucoup d'argent si son hypothèse se vérifie être correct.

Avant d'expliquer comment faire de l'argent en investissant dans de mauvaises entreprises fonctionne, cependant, je pense qu'il faut mettre en garde. Ces types d'opérations font partie d'une famille d'activités de gestion de portefeuille que le père du placement axé sur la valeur, Benjamin Graham, a judicieusement pensé devoir limiter à une catégorie d'investisseurs qu'il a qualifiée d '«investisseurs entreprenants»; ceux qui sont très compétents, ont des ressources personnelles importantes tant en termes de revenu que de valeur nette, ce qui les rend capables de survivre à la volatilité et aux pertes potentielles d'un tel portefeuille et qui ont le tempérament nécessaire pour faire face aux frustrations inévitables d'opération. La plupart des fortunes réelles, la richesse durable et multigénérationnelle qui peut être transmise aux enfants et aux petits-enfants dans des fonds fiduciaires, découle de posséder une entreprise merveilleuse pour des périodes extraordinairement longues. Il est beaucoup plus facile de s'enrichir en investissant dans d'excellentes entreprises, qui ont une valeur de franchise énorme, surtout si vous pouvez les obtenir pendant les périodes où le cours de l'action est temporairement plus bas en raison d'un problème à court terme. un juste prix pour eux est souvent une manière intelligente de se comporter.

Je vous en parle pour que vous compreniez les raisons pour lesquelles certaines personnes et institutions pourraient être attirées par l'investissement dans une entreprise qui semble mal fonctionner. Ce n'est pas un domaine dans lequel vous devriez marcher légèrement. Si vous n'êtes pas sûr de ce que vous faites, envisagez d'investir dans un fonds indiciel ou de constituer un portefeuille diversifié d'actions de premier ordre, soit dans un compte de courtage, soit dans un compte de dépôt, soit dans un régime de réinvestissement des dividendes.

Pour emprunter une analogie au ski, ce qui nous attend est le territoire des diamants noirs.

Un exemple pour faire de l'argent à partir d'une mauvaise entreprise dans l'industrie pétrolière

Imaginez que nous sommes à la fin des années 1990 et que le pétrole brut coûte 10 dollars le baril. Vous avez un capital de réserve avec lequel vous voulez spéculer; de l'argent en dehors de votre portefeuille de base que vous êtes prêt à risquer et que vous n'avez pas besoin de survivre.Vous croyez que le pétrole grimpera bientôt à 30 $ le baril et que vous aimeriez trouver un moyen de profiter de votre intuition. Habituellement, en tant qu'investisseur à long terme, vous recherchiez l'entreprise ayant la meilleure économie et investissiez votre capital dans les actions, en les conservant pendant des décennies au fur et à mesure que vous encaissiez et réinvestissiez les dividendes. Cependant, vous vous souvenez d'une technique enseignée dans Security Analysis et recherchez les sociétés pétrolières les moins rentables et commencez à acheter des actions plutôt que d'investir dans les majors du pétrole.

Pourquoi ferais-tu cela? Imaginez que vous regardez deux compagnies pétrolières fictives:

• La société A est une entreprise formidable. Le brut est actuellement de 10 $ le baril, et ses frais d'exploration et autres coûts sont de 6 $ le baril, laissant un bénéfice de 4 $ le baril.
• L'entreprise B est une entreprise terrible en comparaison. Il a des frais d'exploration et d'autres dépenses de 9 $ le baril, ne laissant que 1 $ par baril de bénéfice au prix du brut actuel de 10 $ le baril.

Imaginez maintenant que le brut monte à 30 dollars le baril. Voici les chiffres pour chaque entreprise:

• L'entreprise A gagne 24 dollars le baril. (Prix brut de 30 $ le baril - 6 $ de dépenses = bénéfice de 24 $).
• La compagnie B gagne 21 dollars le baril de bénéfices (30 dollars le baril de brut - 9 dollars de frais = 21 dollars).

Bien que la société A gagne plus d'argent en termes absolus, son bénéfice a augmenté de 600%, passant de 4 dollars le baril à 24 dollars le baril par rapport à la société B qui a augmenté son bénéfice 2, 100%. En outre, lorsque les temps étaient difficiles, la société A avait probablement un ratio cours / bénéfices supérieur à celui de la société B, alors quand les choses se sont rétablies, il est fort possible que cette dernière ait connu une expansion multiple. Le résultat serait que le cours de la Société B augmenterait plus, peut-être de façon exponentielle, que le cours de la Société A.

Autrement dit, la Société A est la meilleure entreprise mais la Société B est la meilleure stock .

La raison pour laquelle il est parfois possible de faire de l'argent Investir dans de mauvaises entreprises est due au fonctionnement du levier d'exploitation

Ce que vous avez vu dans notre scénario hypothétique est dû à un effet de levier opérationnel. Le levier d'exploitation est un terme utilisé pour décrire le niveau de dépenses fixes d'une entreprise par rapport aux revenus. Pour les entreprises ayant un levier d'exploitation élevé, les dépenses fixes - des choses qui doivent être payées pour rester en affaires - sont énormes. Jusqu'à ce qu'ils soient couverts, l'entreprise perd de l'argent ou même des pauses. Lorsque ces dépenses fixes sont dépassées, une grande partie de chaque dollar supplémentaire de revenu tombe à la ligne de fond. Cela peut être une arme à double tranchant car cela signifie que lorsque les revenus sont inférieurs au seuil de dépenses fixes, des coupes douloureuses, y compris des licenciements collectifs et des fermetures d'installations, doivent avoir lieu pour «rationaliser» l'organisation, sinon les pertes s'accumuleront rapidement. . D'un autre côté, lorsque le seuil de dépenses fixes est dépassé, les profits inondent le bas de l'état des résultats et noyent les propriétaires dans un pourcentage disproportionné de liquidités.

Les entreprises ayant un levier d'exploitation élevé sont généralement:

• Industries à forte intensité d'actifs - Les compagnies aériennes et les aciéries sont des exemples par excellence. Quand les choses tournent mal, ils ont tendance à tomber tous les deux sur la course à la cour de faillite, effaçant les investisseurs le long du chemin. Quand les choses vont bien, les prix des actions explosent, rendant beaucoup de gens (souvent temporairement) riches.
• Industries tributaires des produits de base - producteurs de cuivre, orpailleurs, sociétés d'exploration pétrolière; ces entreprises ont d'énormes fluctuations de revenus qui entraînent des fluctuations brutales de la rentabilité en raison du fait que les coûts fixes ne peuvent pas toujours s'ajuster aussi rapidement que la valeur marchande de la marchandise produite ou distribuée.

Il existe des moyens beaucoup plus faciles de gagner de l'argent dans la vie. Une mauvaise affaire peut être un mal de tête constant, vous décevoir à chaque tournant tout en fournissant l'illusion occasionnelle de progrès. Il est beaucoup plus facile de trouver une bonne collection d'entreprises merveilleuses et de laisser le temps et le travail de mélange leur magie, y compris vous permettant de profiter des effets de levier des passifs d'impôts différés. Si l'histoire est un guide, vous êtes susceptible de devenir beaucoup plus heureux de mettre la main sur l'un de ces types d'opérations et de se tenir comme un pit-bull, refusant de le laisser hors de votre portée. Ajouter dans la diversification pour n'importe quel malheur le long du chemin et il n'est pas terriblement difficile de construire la richesse.