Comment mesurer les rendements ajustés au risque avec un ratio de Sharpe

La plupart des investisseurs considèrent le rendement total sur plusieurs périodes, comme un an, trois ans et cinq ans, lors de l'évaluation d'un investissement. Ces rendements peuvent être un peu trompeurs car ils ne sont pas ajustés en fonction du risque. Après tout, un stock de penny a peut-être augmenté de plus de 100% au cours de l'année dernière, mais cela ne constitue pas nécessairement une opportunité d'investissement convaincante.

Dans cet article, nous verrons comment le ratio de Sharpe peut aider les investisseurs à comparer les investissements en termes de risque et de rendement.

Rendements ajustés au risque 101

Le coefficient bêta, qui mesure la volatilité d'un titre ou d'un fonds par rapport à un indice de référence comme l'indice S & P 500, est le moyen le plus courant de mesurer le risque. Si une action a un bêta de 1,1, les investisseurs peuvent s'attendre à ce qu'elle soit 10% plus volatile que l'indice S & P 500. Une augmentation de 30% du S & P 500, par exemple, devrait entraîner une augmentation de 33% du stock ou du fonds avec le 1. 1 bêta (et inversement pour une baisse) puisque 30% multiplié par 1. 1 équivaut à 33%.

Les coefficients bêta peuvent être utilisés pour calculer l'alpha d'un investissement, qui est un rendement ajusté au risque qui tient compte du risque. Alpha est calculé en soustrayant le rendement attendu d'une action en fonction de son coefficient bêta et du taux sans risque par son rendement total. Un titre avec un coefficient bêta de 1. 1 qui augmente de 40% lorsque le S & P 500 augmente de 30% générerait un alpha de 5% en supposant un taux sans risque de 2% (40% - 33% - 2% = 5%) un rendement ajusté au risque de 5%.

Il est important de noter que les investissements avec un bêta plus élevé doivent générer un rendement total plus élevé pour voir un alpha positif. Par exemple, un titre avec un bêta de 1. 1 devrait générer des rendements supérieurs de 10% à l'indice S & P 500 plus le taux sans risque pour générer un alpha neutre. Par conséquent, les actions plus sûres peuvent générer des rendements ajustés au risque plus élevés même si elles génèrent des rendements globaux inférieurs, car elles comportent moins de risque de perte à long terme.

Quel est le ratio de Sharpe?

Le problème avec les coefficients bêta est qu'ils sont relatifs plutôt qu'absolus. Si le R-carré d'un investissement est trop faible, par exemple, le coefficient bêta n'est pas significatif et l'alpha n'a pas d'importance. Alpha ne fait pas non plus de distinction entre les compétences en matière de sélection de titres et la chance en examinant les mérites d'un investissement, ce qui peut rendre difficile son utilisation comme outil de comparaison des fonds ou des opportunités d'investissement individuelles.

Le ratio de Sharpe est une mesure de calcul des rendements ajustés au risque qui résout ces problèmes en prenant le rendement moyen gagné au-dessus du taux sans risque par unité de volatilité ou risque total - une mesure absolue du risque.Les investisseurs peuvent directement comparer plusieurs placements et évaluer le niveau de risque que chaque gestionnaire a pris pour générer le même pourcentage de rendement, ce qui permet une comparaison beaucoup plus juste.

Bien que ces caractéristiques permettent une comparaison plus juste, les investisseurs doivent garder à l'esprit que les investissements avec un ratio de Sharpe plus élevé peuvent être plus volatils que ceux avec un ratio inférieur. Le ratio de Sharpe plus élevé indique simplement que le profil risque / rendement de l'investissement est plus optimal ou proportionnel qu'un autre. Il est également important de noter qu'un ratio de Sharpe n'est pas exprimé sur une échelle quelconque, ce qui signifie qu'il n'est utile que lorsque l'on compare des options.

The Bottom Line

Les investisseurs doivent toujours regarder les rendements ajustés au risque lorsqu'ils évaluent diverses opportunités, car ignorer le risque peut s'avérer coûteux à long terme. Bien que le bêta et l'alpha soient de bons moyens de le faire, les investisseurs pourraient envisager d'utiliser le ratio de Sharpe plutôt que d'utiliser des mesures du risque absolues plutôt que relatives. Ces statistiques peuvent être beaucoup plus utiles lorsque vous comparez des fonds ou des actions différents dans différentes catégories.

Les investisseurs peuvent également envisager d'autres mesures des rendements ajustés au risque qui peuvent être utiles dans des situations spécifiques. Par exemple, le ratio Treynor utilise un coefficient bêta au lieu des écarts-types pour tenir compte des performances du marché, tandis que Jensen's Alpha utilise le modèle de valorisation des actifs pour déterminer la quantité d'alpha générée par un portefeuille par rapport au marché.

Les investisseurs devraient trouver la mesure qui convient le mieux à leurs besoins individuels.

Il existe également plusieurs façons d'évaluer la valorisation entre sociétés ou fonds. Par exemple, le ratio CAPE offre une version améliorée du ratio cours / bénéfice qui considère les comportements cycliques plutôt que les multiples ponctuels. Il est important de regarder au-delà des indicateurs de valorisation, ainsi que des indicateurs de performance corrigés du risque, pour identifier les opportunités d'investissement prometteuses.