Comment la Chine influence les licornes américaines et les investisseurs inconnus

Les entreprises chinoises ont beaucoup investi dans les start-up américaines au cours des dernières années. Selon CrunchBase, Baidu, Alibaba et Tencent ont investi des milliards de dollars dans des startups comme Uber, Lyft, Magic Leap, Tango et Fab. Rhodium Group estime que les investissements chinois, à l'exclusion de l'immobilier, dans la Silicon Valley ont dépassé 6 milliards de dollars au premier semestre de 2016 seulement. Ces types d'investissements ont un impact important sur le marché et les investisseurs.

Dans cet article, nous verrons comment la Chine affecte les startups de la Silicon Valley, ainsi que les investisseurs qui pourraient avoir une exposition inconnue.

Exposition des investisseurs aux licornes

De nombreux investisseurs sont exposés à des soi-disant licornes - ou à des start-ups dont la valeur dépasse 1 milliard de dollars - grâce à des fonds communs de placement. Par exemple, le populaire Fidelity Contrafund (CFNTX) détient une participation de 0,2% dans Uber Technologies et d'autres startups comme WeWork International. Le fonds Hartford Growth Opportunity Fund (HAGOX) est significativement plus exposé avec environ 6% de son actif net provenant de sociétés pré-IPO contre moins de 1% pour la plupart des autres fonds.

Les fonds communs de placement ont eu un impact significatif sur la valorisation des entreprises privées. Selon PitchBook, les startups qui ont reçu des financements de fonds communs de placement ont vu leurs valorisations plus que doubler par rapport à leurs précédentes rondes de financement comparativement à une amélioration de 1,5 fois pour les startups qui recueillaient des liquidités sans le soutien des investisseurs.

Les bonnes nouvelles sont que beaucoup de ces startups sont déjà bien établis et sans doute des paris plus sûrs pour les investisseurs.

Cela dit, les régulateurs ont exprimé leur inquiétude que l'exposition à des sociétés privées pourrait exposer les investisseurs à des baisses de prix soudaines. Après tout, les entreprises privées sont beaucoup plus difficiles à évaluer et sont sujettes à des changements rapides d'évaluation en fonction de leurs derniers cycles de financement.

Le Hartford Growth Opportunity Fund a clairement indiqué dans des déclarations récentes que les sociétés privées étaient au moins en partie responsables de sa surperformance - mais cela va dans les deux sens.

L'impact de la Chine sur le marché

Les entreprises chinoises ont profité du ralentissement de la collecte de fonds chez les investisseurs domestiques de la Silicon Valley. Lorsque les entreprises ne peuvent pas obtenir les capitaux nécessaires auprès de Sand Hill, beaucoup se tournent vers les investisseurs chinois avec des poches profondes et des connexions potentielles à la plus grande population du monde. Ces investisseurs peuvent ouvrir des portes aux consommateurs chinois sur un marché souvent moins saturé que le marché américain en ce qui concerne les nouvelles technologies.

Les investisseurs chinois ont contribué à faire grimper les valorisations de nombreuses start-ups - en particulier les licornes - qui recherchent une exposition à des marchés en forte croissance.Dans le même temps, de nombreuses start-up se sont plaintes de la tactique de la Chine en matière de hard-ball lorsqu'il s'agit de faire des investissements, et ont exprimé leurs inquiétudes concernant la copie de leurs innovations. Les affaires d'Alibaba avec Quixey sont devenues un cas-clé pour ces soucis en traitant avec des investisseurs étrangers.

Ces facteurs de risque pourraient mettre en péril certains investissements plus modestes dans les entreprises en démarrage, tandis que tout changement de contrôle des grandes entreprises en démarrage pourrait poser des problèmes à l'avenir.

D'autre part, toute réduction des investissements en provenance de Chine pourrait avoir un effet similaire sur les valorisations, car la collecte de fonds dans la Silicon Valley est devenue plus difficile. Les investisseurs doivent être conscients de ces risques, ainsi que de leur propre exposition à des sociétés privées par le biais de fonds communs de placement.

Comment quantifier les risques

Les investisseurs devraient toujours être conscients des avoirs de leurs fonds communs de placement. Alors que Hartford est le seul fonds important avec une exposition de 1% + aux entreprises privées, cette dynamique pourrait changer à mesure qu'un nombre croissant de sociétés technologiques choisissent de rester privées plutôt que de devenir publiques. Cela pourrait forcer de nombreux fonds communs de placement à accroître leur exposition aux sociétés privées afin de maintenir leur exposition à l'industrie de la technologie dans son ensemble.

Outre les fonds communs de placement, les investisseurs intervenant sur les marchés privés de toute autre manière devraient également surveiller les investissements chinois dans leurs avoirs.

L'omniprésence croissante du financement participatif a fait de ce type d'investissement privé un moyen de diversification de plus en plus populaire, mais ces sociétés nécessitent une attention plus soutenue que de nombreuses entreprises cotées en bourse.

The Bottom Line

Les entreprises chinoises ont joué un rôle important dans le financement de nombreuses start-ups dites de «licornes» aux États-Unis. Ce faisant, ils ont contribué à l'expansion des évaluations des sociétés privées. L'inconvénient est que certaines entreprises se sont engagées dans des pratiques commerciales douteuses - du moins selon les normes américaines - et que les startups sont devenues de plus en plus dépendantes des capitaux étrangers. Les investisseurs devraient garder ces facteurs à l'esprit lorsqu'ils considèrent leur propre exposition.