Comment la Chine influence-t-elle le dollar américain?

La Chine affecte directement le dollar américain en rattachant de manière lâche la valeur de sa monnaie, le yuan, au dollar. Au 26 janvier 2017, le dollar américain valait 6,8 yuans. Ce taux de change signifie que la banque centrale chinoise maintient la valeur du yuan autour de ce niveau. La banque garantit qu'elle versera 6,8 yuans pour chaque dollar américain qu'un usager rachètera.

Jusqu'en août 2015, la Chine utilisait une version modifiée d'un taux de change fixe traditionnel.

Les États-Unis et de nombreux autres pays utilisent maintenant un taux de change flottant. Le taux de change de la Chine a comparé la valeur du yuan à un panier de devises reflétant ses partenaires commerciaux. Le panier a été pondéré par rapport au dollar puisque les États-Unis sont le plus grand partenaire commercial de la Chine. Il a maintenu la valeur du yuan dans une fourchette de 2% par rapport à ce panier de devises. La Chine a géré sa monnaie pour contrôler les prix de ses exportations. Tous les pays aimeraient le faire, mais rares sont ceux qui ont la capacité de la réglementer si bien. En savoir plus sur Comment le gouvernement réglemente les taux de change.

Comment la Chine gère sa monnaie

Le pouvoir monétaire de la Chine provient de ses nombreuses exportations vers l'Amérique. Les principales catégories sont l'électronique grand public, les vêtements et les machines. En outre, de nombreuses entreprises américaines envoient des matières premières aux usines chinoises pour un assemblage à faible coût. Les produits finis sont considérés comme des importations lorsque les usines les expédient aux États-Unis.

C'est ainsi que le déficit commercial des États-Unis avec la Chine profite aux entreprises américaines.

Les entreprises chinoises reçoivent des dollars en paiement de leurs exportations vers les États-Unis. Les entreprises déposent les dollars dans les banques en échange de yuans pour payer leurs travailleurs. Les banques envoient ensuite les dollars à la banque centrale chinoise, la Banque populaire de Chine.

Il les stocke dans ses réserves de change. Cela réduit l'offre de dollars disponibles pour le commerce. Il exerce une pression à la hausse sur la valeur du dollar, abaissant la valeur du yuan.

La PBOC utilise les dollars pour acheter des Treasuries des États-Unis. Il doit investir ses avoirs en dollars dans quelque chose de sûr qui donne aussi un rendement, et il n'y a rien de plus sûr que les Treasuries. La dette actuelle des États-Unis envers la Chine change chaque mois.

Le 11 août 2015, la PBOC a modifié son ancrage au dollar. Il a basé la valeur du yuan sur un taux de référence. Ce taux était égal à la valeur de clôture du yuan de la veille. La PBOC voulait que le yuan soit davantage influencé par les forces du marché, même si cela signifiait une plus grande volatilité du marché. L'une des raisons pour lesquelles la PBOC a fait ce changement était que le Fonds monétaire international exigeait que le yuan soit considéré comme une monnaie de réserve officielle. (Source: "The Yuan and the SDR", The Economist, 5 août 2015).

Cela a permis à la valeur du yuan de chuter de 2% à 6%.32 par dollar. Le jour suivant, il a chuté de 1% à 6. 39. Pour rétablir la valeur du yuan, la PBOC a utilisé ses réserves en dollars pour acheter des yuans auprès des banques chinoises. Premièrement, cela a réduit sa valeur en mettant plus de dollars en circulation. Mais en retirant le yuan de la circulation, il a également augmenté sa valeur.

Au 14 août, le yuan avait récupéré 0,1 pour cent à 6,39 pour un dollar.

Comment les réformes économiques de la Chine influencent le dollar

L'économie de la Chine a une incidence sur la valeur du dollar par d'autres moyens. Le ralentissement de la croissance économique en Chine et les problèmes de crédit potentiels sont deux raisons pour lesquelles le dollar s'est renforcé en 2014.

Le marché boursier chinois a connu une bulle d'actifs qui a éclaté début juillet, entraînant une correction des marchés. Les cours des actions ont chuté de plus de 30% après avoir atteint des sommets records le 12 juin 2015. Plus de 700 sociétés cotées à la bourse de Shanghai et de Shenzhen ont demandé à suspendre leurs négociations. C'était près du quart de toutes les entreprises. (Source: "Les entreprises chinoises se précipitent pour stopper les échanges alors que les marchés boursiers s'effondrent", CNBC, 7 juillet 2015.)

La Chine est le deuxième centre mondial de négociation d'actions après les États-Unis.

Mais les prix oscillent généralement de plus de 10% en une journée. Cela en fait l'un des plus volatils au monde. C'est tellement volatile parce que les investisseurs individuels qui sont nouveaux sur le marché représentent plus de 80% des transactions. La plupart des Chinois sont responsables à 100% de leurs fonds de retraite. Le gouvernement ne fournit rien comme la sécurité sociale. Ils estiment qu'ils doivent «surperformer le marché» pour augmenter leurs revenus de retraite.

En effet, le marché est trop risqué pour les investisseurs institutionnels comme les retraites et les hedge funds, ce qui le rend encore plus volatil. Contrairement aux États-Unis, le gouvernement chinois possède lui-même les plus grandes entreprises qui dominent les indices. Cela signifie que les politiques gouvernementales, les règlements et même les annonces affectent la valeur des entreprises dont il est propriétaire. Sachant cela, de nombreux investisseurs chinois essaient de gagner de l'argent en surpassant les stratégies et les déclarations du gouvernement. (Source: "Pourquoi les marchés chinois sont-ils si volatils?" CNBC, 7 juillet 2015.)

Les dirigeants chinois doivent ralentir la croissance économique pour éviter l'inflation et un effondrement futur. C'est parce qu'ils ont injecté trop de liquidités dans les entreprises et les banques publiques. À leur tour, ils ont investi ces fonds dans des entreprises qui ne sont pas rentables. C'est pourquoi l'économie de la Chine doit réformer ou s'effondrer.

Mais la Chine doit faire attention en ralentissant la croissance. Les dirigeants chinois pourraient créer une panique alors que certaines de ces entreprises non rentables ferment leurs portes. Les prêts bancaires soutiennent près d'un tiers de l'économie chinoise. Près d'un tiers de ces prêts sont supérieurs aux limites de prêt fixées par le gouvernement central. C'est parce qu'ils ne sont pas sur les livres et ne sont pas réglementés. Ils pourraient tous par défaut si les taux d'intérêt augmentent trop vite ou si la croissance est trop lente. La banque centrale chinoise doit marcher sur une ligne fine pour éviter une crise financière.

Les méga-riches chinois veulent échapper à cette menace. Ils investissent dans les dollars américains et les Treasuries comme un placement refuge.Les plus riches 2. 1 million de familles contrôlent entre 2 billions et 4 billions de dollars en actions, obligations et biens immobiliers. Les dirigeants chinois doivent faire attention en dévaluant le yuan pour empêcher plus de fuite des capitaux. En même temps, il ne peut pas non plus maintenir la valeur du yuan trop élevée. Cela ralentira trop l'économie, déclenchant la fuite des capitaux. (Source: Andrew Browne, «Yeux Megarich Gardez Yuan», Wall Street Journal, 25 février 2015).

Il y a une autre raison pour laquelle la Chine doit faire attention à ralentir la croissance. Les pays émergents dépendent des exportations vers la Chine pour alimenter leur croissance. À mesure que la croissance de la Chine ralentira, certains de ses partenaires commerciaux en souffriront plus que d'autres. Au fur et à mesure que les exportations de ces pays ralentissent, leur croissance ralentira également. L'investissement direct étranger diminuera au fur et à mesure que les opportunités se tariront. Le ralentissement de la croissance affaiblit les devises de ces pays. Les traders de forex peuvent profiter de cette tendance pour faire baisser davantage les devises, renforçant ainsi le dollar.