Distribution Rendement par rapport au rendement de la SEC: que devez-vous utiliser?

Les investisseurs qui envisagent d'acheter un fonds commun obligataire ou un fonds négocié en bourse (ETF) veulent savoir quel sera le rendement de leur achat. Déterminer cela est un peu plus délicat que vous ne le pensez. En fait, le rendement indiqué sur le site Web de la société de gestion d'investissement offrant le lien - qui est généralement le «rendement de distribution» ou «rendement TTM» - peut être sensiblement plus ou moins que vous recevrez si vous achetez et détenez le fonds .

En fait, il existe plusieurs façons de déterminer les rendements: le rendement de la distribution (et ses variantes) et le rendement de la SEC. Quel calcul de rendement devriez-vous utiliser pour savoir quel peut être votre rendement réel et pourquoi est-ce important?

Rétrospectivement

Comprenez dès le départ que ni le rendement de la distribution ni le rendement de la SEC ne peuvent vous dire quel revenu produira votre fonds obligataire entre le moment où vous l'achetez et la vente. Les deux rendements sont basés sur les performances passées. Comme vous le savez et que les sites Web financiers vous le rappelleront, les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Le rendement de la distribution et pourquoi il est probablement inexact

Un aspect de l'évaluation du rendement de distribution - votre tentative de comprendre l'importance du rendement de distribution affiché d'un fonds obligataire - est que tous les fonds ne le calculent pas tout à fait de la même façon. Voici un moyen relativement simple:

Le rendement de distribution est calculé en prenant le montant de distribution du fonds au cours du dernier mois - généralement la même chose que le dividende actuel - et en multipliant par 12 pour arriver ce qui peut être ou ne pas être total de distribution-mois.

C'est une approximation grossière et souvent inexacte du rendement annuel. Le calcul divise alors ce rendement hypothétique de 12 mois par la valeur liquidative du fonds à la fin du mois, ce qui vous donne le rendement de la distribution, ou plus exactement l'un des calculs du rendement de distribution souvent utilisés par les fonds:

Rendement = distribution de 30 jours montant x 12 / fin de mois NAV

Ce calcul intègre trois simplifications des données susceptibles de compromettre leur exactitude ou, dans le pire des cas, leur utilité.

La première et la plus évidente est la supposition rarement exacte que le revenu multiplié par 12 au cours des 30 derniers jours équivaut au rendement sur 12 mois. Dans certains cas, peut-être dans de nombreux cas, il se rapprochera raisonnablement du rendement réel sur 12 mois. Et à d'autres moments, le revenu calculé et le revenu réel peuvent être très différents

La deuxième hypothèse qui compromet l'exactitude du calcul du rendement de la distribution est que tous les mois n'ont pas le même nombre de jours. Si vous calculez la déclaration à la fin de février, vous utilisez une période de distribution de 28 jours; Si vous le calculez en juillet, vous utilisez une période de 31 jours.Un fonds qui rapporte X dollars en 28 jours a un taux de rendement supérieur de 30 ÷ 28% au même rendement X sur 30 jours. Cette différence peut biaiser votre résultat un peu plus loin. Le mieux que l'on puisse dire à ce sujet est que la différence ne sera pas très significative.

La troisième hypothèse est que la valeur liquidative actuelle représente la valeur liquidative moyenne au cours des douze derniers mois. Il n'y a vraiment aucune raison de supposer que c'est exact que de supposer que le cours des actions d'aujourd'hui sur Apple (AAPL) est sa moyenne au cours de la dernière année.

En fait, en 2016, le cours de l'action d'AAPL a augmenté et reculé de près de 40%. Les prix des fonds d'obligations ne sont pas souvent très volatils, mais ils ne sont pas non plus immuables.

Correction de certaines corrections de rendement de distribution

Il existe des moyens évidents de rendre le calcul du rendement de distribution un peu plus proche de la réalité. Il ne s'agit pas de supposer une distribution mensuelle moyenne mais de totaliser les distributions mensuelles réelles au cours de l'année écoulée, puis de diviser par douze. C'est la moyenne réelle sur douze mois.

Une autre consiste à ajuster votre «montant de distribution de 30 jours» pour refléter un rendement réel de 30 jours - en d'autres termes, en l'augmentant de façon appropriée en février et en l'ajustant à la baisse en 31 jours.

La troisième amélioration est la moyenne des VL journalières des 12 derniers mois.

Le calcul du rendement de distribution amélioré ressemble à ceci:

Rendement de la distribution = (Total des montants de la distribution sur 12 mois) x (30 / jours réels du mois courant x 12) ÷ (total de la 365)

Lorsque le rendement de distribution est calculé de cette manière, on l'appelle aussi TTM yield - TTM étant un acronyme pour «trailing douze mois».

Vers la fin du 20ème siècle, la SEC est intervenue dans cette confusion Cette situation a obligé toutes les sociétés de fonds à afficher à la fois leur rendement de distribution, déterminé par tous les moyens utilisés historiquement et le rendement SEC, ce qui nécessite l'utilisation d'un calcul standardisé prescrit par la SEC.

Qu'est-ce que le calcul du rendement SEC?

Le rendement de la SEC est ainsi nommé parce que les sociétés de rendement sont tenues de rendre compte à la Securities and Exchange Commission. Sans entrer dans les mauvaises herbes du calcul réel quelque peu compliqué, qu'aucun investisseur n'est susceptible de faire, le rendement de la SEC se rapproche du rendement qu'un investisseur recevrait dans une année en supposant que chaque obligation du portefeuille est détenue jusqu'à l'échéance. Cette mesure suppose également le réinvestissement de tous les revenus et la comptabilisation des frais de gestion et des dépenses.

Certains analystes et financiers, comme Karen Damato dans un Wall Street Journal du 16 mai sur la confusion dans les calculs de rendement des obligations, estiment que le calcul SEC fournit un résultat plus précis que les différents calculs de rendement de distribution et qu'il est plus cohérente d'un mois à l'autre. En fait, si un calcul se rapproche du rendement à 12 mois suivant qu'un autre est dans une certaine mesure une question déterminée par le marché.Tous les calculs de rendement sont des rapports sur ce qui s'est déjà passé, pas sur ce qui va arriver. En outre, alors que les calculs de rendement de distribution variant font des hypothèses qui peuvent ou peuvent ne pas représenter la réalité, le calcul de la SEC le fait également: de nombreuses sociétés de fonds gérés activement ne détiennent presque jamais toutes les obligations jusqu'à leur échéance.

Cependant, l'avantage indéniable du rendement SEC est qu'il est standardisé - les investisseurs peuvent maintenant comparer les pommes aux pommes.

Une solution au problème est la suivante: Rendez-vous directement sur le site Web de la société de fonds communs de placement ou de la société émettrice du FNB. Étant donné que ces émetteurs sont tenus de fournir à la fois le rendement de la distribution et le rendement à 30 jours de la SEC, vous serez en mesure de mieux comprendre le revenu que vous pouvez recevoir du fonds. Morningstar Research, en fait, préconise de prendre en compte les deux calculs - ils soutiennent que les considérer tous les deux vous donnera une meilleure idée de la performance du fonds que l'un ou l'autre utilisé seul.