Correspondance actif / passif et gestion de portefeuille

Au fur et à mesure que votre valeur nette commence à s'épanouir et que vous commencez à accumuler des richesses, il est possible que vous rencontriez un concept d'appariement actif / passif dans le cadre de la gestion de votre portefeuille. Bien qu'il s'agisse d'un concept familier pour les compagnies d'assurance et les autres institutions financières, le recours à l'appariement actif / passif peut constituer un outil puissant pour les investisseurs qui convertissent le capital qu'ils ont amassé en une ou deux les revenus passifs provenant de sources telles que les dividendes, les intérêts et les loyers afin de répondre aux besoins prévus.

Dans cette brève introduction, je souhaite vous présenter une définition de base de l'appariement actif / passif, expliquer comment il peut être utilisé dans le monde réel et mettre en évidence, en termes généraux non spécifiques , une poignée des avantages potentiels de l'intégration de l'approche dans un plan financier à long terme, le cas échéant.

Quelle est la définition de l'appariement actif / passif?

Dans sa forme la plus pure, l'appariement actif / passif consiste à tenter de projeter le moment précis des besoins de liquidités, en particulier les sorties, d'un investisseur, puis à prendre des décisions d'allocation de capital qui augmentent les probabilités les actifs du portefeuille seront vendus ou liquidés, produisant un revenu passif suffisant ou, d'une autre manière, subissant un événement de liquidité qui fera en sorte que les billets verts soient là lorsque l'investisseur les atteindra au moment de ses besoins.

Un programme d'appariement actif / passif intelligemment conçu tente de générer des résultats corrigés du risque satisfaisants dans les limites des restrictions découlant des besoins de synchronisation des flux de trésorerie attendus.

Exemples de ce à quoi pourrait ressembler une stratégie d'adéquation actif / passif dans le monde réel

Si vous ne savez pas comment cela fonctionnerait, jetons un coup d'œil à deux scénarios fictifs qui pourraient ressembler à ce que vous verriez dans le monde réel. monde réel, en examinant ce qu'une stratégie d'appariement actif / passif pourrait englober dans chaque situation.

Illustration 1: Imaginez que vous êtes un entrepreneur prospère. Vous avez un fils de 5 ans et une fille de 2 ans. Vous voulez mettre de côté une partie de vos bénéfices pour payer les études collégiales de vos enfants. Ce dont vous avez besoin, c'est d'une série de montants en espèces forfaitaires qui seront disponibles à des dates précises, et à des moments précis, dans le futur. Pour votre fils, vous avez besoin d'une somme forfaitaire disponible en 14 ans pour couvrir sa première année de collège, une somme forfaitaire en 15 ans pour couvrir sa deuxième année de collège, une somme forfaitaire en 16 ans pour couvrir sa première année de collège, et une somme forfaitaire en 17 ans pour couvrir sa dernière année de collège.En 17e année, vous avez également besoin de la première somme forfaitaire pour votre fille pour couvrir sa première année de collège. En 18e année, votre fils aurait dû être diplômé et ne plus dépendre de vous pour un soutien financier, de sorte que la seule sortie attendue devrait être la deuxième année de collège de votre fille. En 19e année, vous avez l'année d'études secondaires de votre fille. Enfin, en l'an 20, vous avez l'année d'études supérieures de votre fille.

Un programme d'appariement actif / passif impliquerait la constitution d'un portefeuille capable de gérer ce calendrier de liquidité. Par exemple, une analyse honnête du comportement historique des marchés boursiers vous indique qu'un titre individuel ou un groupe d'actions peut facilement perdre 33% de sa valeur marchande ou, dans certains cas, 50% ou plus, sur une très courte période même si l'activité sous-jacente est florissante.

C'est simplement le résultat du mécanisme d'enchères inhérent aux marchés financiers; un prix que les investisseurs doivent payer pour avoir la possibilité de combiner leur richesse en termes de pouvoir d'achat réel sur des décennies. Compte tenu de ce fait, en l'absence de circonstances pertinentes qui pourraient indiquer une exception est dans l'ordre, une bonne règle lorsque vous traitez avec un pool de capital statique qui doit être géré isolément est d'éviter d'avoir des fonds dont vous aurez besoin dans les soixante prochains mois (cinq ans) investi dans des actions ordinaires ou des actions privilégiées, sauf si vous croyez que le revenu de dividendes suffira à lui seul à combler les besoins de liquidité, même si certaines des actions du portefeuille subissaient une réduction de dividende redoutée.

Illustration 2: Imaginez que vous êtes un professionnel qui amasse de l'immobilier sur le côté. Vous avez négocié l'achat d'un immeuble de bureaux de 2 000 000 $ dans le Midwest avec l'ancien propriétaire, qui vous a permis d'acheter la propriété en versant un acompte de 400 000 $ puis de faire des versements mensuels réguliers sur le solde de 1 600 $. 000 comme s'il s'agissait d'une hypothèque amortissable sur trente ans.

Cependant, après 7 ans, la totalité du solde restant dû est due en totalité. Vous préféreriez rembourser entièrement le bâtiment au moment de l'échéance du ballon et prévoir de retirer tout surplus de liquidités de la propriété, combiné avec vos autres sources de revenu, et de le constituer de façon à ce qu'il soit précisément à la date d'échéance et vous pouvez payer la dette en entier sans devoir refinancer le prêt auprès d'une institution financière. Une approche d'appariement d'actifs et de passifs impliquerait la sélection de placements, même si cela impliquait des placements à faible rendement, ce qui vous offrirait la meilleure occasion de faire tout cela.

Un aperçu de certains des avantages et des inconvénients de l'appariement actif / passif

Le plus grand avantage de l'approche d'appariement actif / passif dans la gestion de portefeuille est de réduire considérablement les risques auxquels vous pourriez être confronté en tant qu'investisseur si le programme est conçu et mis en œuvre judicieusement. Par exemple:

• Une bonne concordance actif / passif peut réduire le risque de réinvestissement: Le risque de réinvestissement fait référence au risque que vous ne puissiez pas réinvestir les flux de trésorerie d'un investissement à un taux de rendement identique ou supérieur à investissement initial, ce qui entraîne un taux de capitalisation global inférieur à ce que vous aviez prévu ou besoin.Avec une approche d'appariement actif / passif, vous pouvez choisir quelque chose comme une obligation à coupon zéro plutôt qu'une obligation traditionnelle. (Une obligation à coupon zéro présente un risque de duration plus élevé en raison d'une sensibilité accrue aux taux d'intérêt, mais cela n'a pas d'importance étant donné que vous n'avez pas l'intention ou le besoin de vendre l'actif avant l'échéance. , inflation, etc.)
• Une bonne adéquation entre l'actif et le passif peut réduire le risque de liquidité: En introduisant une date limite stricte à laquelle les fonds doivent être disponibles, une stratégie d'appariement actif / passif met l'accent sur la sécurité du capital. ou la préservation du capital, plus qu'un mandat d'investissement à durée indéterminée. Cela peut aider l'investisseur ou le gestionnaire de portefeuille, dans le cas d'un compte géré individuellement ou d'une société de gestion d'actifs, à mieux déterminer quels types de titres, échéances et autres caractéristiques d'un titre ou d'une catégorie d'actif sont les plus appropriés. . Bien sûr, ce n'est pas toujours infaillible; e. g. , témoignent du nombre d'investisseurs qui se sont retrouvés à détenir des titres comme des titres aux enchères pendant l'effondrement de la Grande Récession de 2007-2009, dont certains ont perdu des millions de dollars dans ce qu'ils croyaient être un équivalent liquide hautement liquide.
• Un bon appariement actif / passif peut aider à lutter contre le biais d'action: Une fois que vous avez élaboré et mis en œuvre un plan impliquant un appariement actif / passif, il est plus facile de gérer émotionnellement la volatilité du marché. date de fin. Cela peut signifier que l'on évite de faire des erreurs stupides quand les nuages ​​d'orage économiques se rassemblent; un facteur extrêmement important que de nombreux investisseurs actualisent. Si vous doutez de la puissance de ce phénomène, pensez à une statistique horrifiante du géant de la recherche sur les fonds communs de placement Morningstar: Selon leurs calculs de 2014, l'investisseur moyen perdait 2,5% par an en raison des problèmes de trésorerie. (Des facteurs comme ceux-ci sont l'une des raisons pour lesquelles le géant Vanguard estime la «valeur ajoutée potentielle» d'embaucher un gestionnaire de patrimoine affilié qui suit les «meilleures pratiques en gestion de patrimoine» à «environ 3% de rendement net» par an. Mettre en valeur votre valeur: Quantifier l'Alpha du Conseiller Vanguard, septembre 2016 par Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti , CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering, et Donald G. Bennyhoff, CFA Le tableau spécifique référencé ici est la figure 1 à la page 4 de 28).
• Un bon appariement actif / passif peut aider à réduire les risques liés aux conditions économiques et du marché des capitaux: Si vous avez besoin de comprendre l'attrait de l'appariement actif / passif, ne cherchez pas plus loin les pays, en particulier le Japon et de nombreux pays européens, sont aux prises avec des taux d'intérêt perpétuellement bas et, dans certains cas, négatifs.Ces compagnies d'assurance ont fait des promesses dans leurs polices basées sur certaines hypothèses de rendement de leurs portefeuilles d'obligations qui semblaient tout à fait raisonnables à la lumière de presque toutes les expériences passées mais qui s'avéraient irréalisables dans un monde où leur capital excédentaire n'était pas en mesure de gagner à la politique monétaire des banques centrales. En fait, si vous aviez dit aux dirigeants de ces sociétés qu'ils allaient se casser ou souffrir d'une grave perte de rentabilité, dans un monde où les rendements des titres de créance à court terme semblaient infinis, ils se seraient moqués de vous. Pourtant, c'est ce qui est arrivé. Avec un programme d'appariement d'actifs et de passifs, la décision est prise de respecter les promesses, mesurées en pouvoir d'achat nominal, qui ont été faites de la bonne manière en dollars ou en euros, en livres sterling ou en francs suisses, yens ou autres Les devises indiquées sont disponibles en quantité suffisante en cas de besoin.

Situations courantes dans lesquelles vous pourriez envisager d'utiliser une stratégie d'adéquation actif / passif

Voici quelques situations ou circonstances dans lesquelles vous pourriez envisager d'élaborer et de mettre en œuvre une stratégie d'appariement actif / passif:

• Planification de la retraite ; Plus précisément, la transition de vos comptes vers un revenu passif plutôt qu'une concentration sur le capital à mesure que vous approchez de la date à laquelle vous avez l'intention de commencer à effectuer des retraits.
• Financer une éducation collégiale pour vos enfants, petits-enfants, nièces, neveux ou autres héritiers ou bénéficiaires.
• Planification de l'achat d'une maison, d'une résidence secondaire ou d'un immeuble de placement.
• Planification de l'échéance d'une hypothèque ou d'une autre dette comportant une composante de paiement forfaitaire dans le billet à ordre.
• Faire des dons en franchise d'impôt jusqu'à concurrence des limites de l'impôt sur les dons dans le cadre d'une stratégie d'atténuation de l'impôt foncier pluriannuel ou pluriannuel visant à réduire la valeur de votre succession.
• Financement de paiements potentiels pour des poursuites ou d'autres expositions au passif qui pourraient prendre des années à résoudre.
• Mettre de côté des fonds pour payer le mariage d'un enfant, quand votre fils rencontre son futur mari ou femme, ou que votre fille rencontre son futur mari ou femme, les frais de réception et, peut-être, de lune de miel sont couverts.
• Création d'un pool de capital qui sera éventuellement utilisé pour financer le démarrage d'une entreprise ou un investissement attendu.
• Mise en place d'une réserve de capital qui servira à encaisser un associé dans une société en commandite, un membre dans une société à responsabilité limitée ou un actionnaire dans une société à un moment prédéterminé, tel que le départ à la retraite d'un médecin un cabinet médical fermé ou un associé dans un cabinet d'avocats.
• Mettre de l'argent de côté pour payer une facture d'impôt prévue.
• Trouver des montants contractuellement garantis ou promis à des dates précises dans le cadre d'une stratégie sur dérivés.

Bien sûr, il y en a beaucoup d'autres, mais cela devrait vous donner une idée assez large de la façon dont cet outil de gestion de portefeuille est utilisé par les investisseurs autonomes, les conseillers financiers et les institutions financières.

Pour en savoir plus sur la gestion de portefeuille et l'investissement général, vous pouvez consulter les ressources suivantes:

• Guide complet pour débutants sur l'investissement en actions
• Comment rédiger un énoncé de politique de placement
• Sept tests de Sélection d'actions défensives
• Comment les différentes industries ont historiquement évolué sur le marché boursier
• Bases de répartition de l'actif
• Gagner de l'argent et augmenter votre avoir net
• Les six types d'actifs pour une gestion de portefeuille réussie
• Bon retour sur vos investissements?
• 7 façons de détruire votre richesse et garantir une vie de pauvreté
• Investir dans des fonds indiciels pour les débutants

The Balance ne fournit pas de services fiscaux, de placement ou financiers ni de conseils. L'information est présentée sans tenir compte des objectifs d'investissement, de la tolérance au risque ou de la situation financière de tout investisseur spécifique et pourrait ne pas convenir à tous les investisseurs. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. L'investissement comporte un risque, y compris la perte éventuelle du capital.