Quels sont les risques liés aux prêts privilégiés? Les

Les prêts de premier rang, également appelés prêts à effet de levier ou prêts bancaires consortiaux, sont des prêts que les banques accordent aux sociétés, puis qui les emballent et les vendent aux investisseurs. Cette classe d'actifs a explosé en popularité en 2013, lorsque sa surperformance dans un marché faible a provoqué l'attraction de milliards de nouveaux actifs par les fonds de prêts seniors alors même que la catégorie des fonds obligataires a connu des sorties massives. Voici ce que vous devriez savoir sur les prêts privilégiés.

Les prêts privilégiés sont garantis par des garanties

Les prêts privilégiés sont ainsi nommés parce qu'ils sont au sommet de la «structure du capital» d'une société, ce qui signifie que si la société échouait, les investisseurs sont les premiers à être remboursés. En conséquence, les investisseurs de prêt senior récupèrent généralement beaucoup plus de leur investissement dans un défaut. Les prêts privilégiés sont habituellement garantis par des garanties, comme les biens, ce qui signifie qu'ils sont considérés comme moins risqués que les obligations à rendement élevé.

Ils ne sont pas sans risque

Ces types de prêts sont généralement accordés à des sociétés dont la notation est inférieure à la notation investment grade, de sorte que le niveau de risque de crédit (c.-à-d. la situation financière des émetteurs affectera les prix des obligations) est relativement élevé. En un mot, les prêts seniors sont plus risqués que les obligations d'entreprises de qualité, mais légèrement moins risqués que les obligations à rendement élevé.

Il est important de garder à l'esprit que les valorisations dans ce segment de marché peuvent changer rapidement.

Du 1er août au 26 août 2011, le cours de l'action du plus important fonds négocié en bourse (FNB) qui investit dans la catégorie d'actifs, le Portefeuille de prêts privilégiés PowerShares (symbole: BKLN), est tombé à partir de 24 $. 70 à 22 $. 80 en seulement 20 séances de négociation - une perte de 7,7%. Les prêts bancaires ont également fortement chuté pendant la crise financière de 2008.

En d'autres termes, le simple fait que les obligations soient «senior» ne signifie pas qu'elles ne sont pas volatiles.

Rendements attrayants

Étant donné que la majorité de ces prêts bancaires de premier rang sont accordés à des sociétés notées inférieures à investment grade, les titres tendent à avoir des rendements supérieurs à ceux d'une obligation d'entreprise de qualité. Dans le même temps, le fait que les propriétaires de prêts bancaires seront remboursés avant les investisseurs obligataires en cas de faillite signifie qu'ils ont généralement des rendements inférieurs à ceux des obligations à rendement élevé. De cette façon, les prêts privilégiés se situent entre les obligations de sociétés de bonne qualité et les obligations à rendement élevé sur l'éventail des risques et des rendements prévus. Les obligations à haut rendement sont souvent appelées «obligations rebutées».

Taux flottants

Un aspect intéressant des prêts bancaires est qu'ils ont des taux variables qui s'ajustent plus élevés en fonction d'un taux de référence comme le London Interbank Offered Rate ou LIBOR. Généralement, un billet à taux variable offrira un rendement tel que «LIBOR + 2. 5%» - ce qui signifie que si le LIBOR était de 2%, le prêt offrirait un rendement de 4.5%. Les taux sur les prêts bancaires se réajustent généralement à des intervalles fixes, généralement mensuels ou trimestriels.

L'avantage du taux flottant est qu'il constitue un élément de protection contre la hausse des taux d'intérêt à court terme.

(Gardez à l'esprit que les cours des obligations baissent lorsque les rendements augmentent). Ils fonctionnent de la même manière que les TIPS (Treasury Investor-Protected Securities), offrant une certaine protection contre l'inflation, ce qui fait que les titres à taux variable sont plus performants dans un contexte de hausse des taux que les obligations ordinaires.

Cependant, il est également important de garder à l'esprit que les rendements des prêts privilégiés NE vont PAS de pair avec les bons du Trésor, mais plutôt avec le LIBOR - un taux à court terme. Comparable au taux des fonds fédéraux

Diversification

Les prêts privilégiés ayant tendance à être moins sensibles aux taux que les autres segments du marché obligataire, ils peuvent offrir une certaine diversification dans un portefeuille à revenu fixe standard.

Les prêts bancaires ont des corrélations très faibles avec le marché plus large et une corrélation négative avec les bons du Trésor américain - ce qui signifie que lorsque les prix des obligations gouvernementales baissent, les prix des prêts seniors sont susceptibles de monter (et vice versa).

En conséquence, la classe d'actifs offre aux investisseurs un moyen de gagner du rendement et d'atténuer potentiellement la volatilité de leur portefeuille global de titres à revenu fixe. Cela représente une véritable diversification - un investissement qui peut vous aider à atteindre un objectif (revenu) tout en évoluant de manière largement indépendante des autres investissements de votre portefeuille.

Comment investir dans des prêts privilégiés

Bien que certains courtiers puissent acheter des titres individuels, seuls les investisseurs les plus avertis - ceux qui sont en mesure de mener leurs propres recherches approfondies sur le crédit - devraient tenter une telle approche. Heureusement, il y a beaucoup de fonds communs de placement qui investissent dans cet espace, dont une liste complète est disponible en ligne. De plus, le Portefeuille de prêts privilégiés PowerShares - le FNB mentionné précédemment - donne accès à cette catégorie d'actif, tout comme le FNB de prêts privilégiés SPR Blackstone / OSG (SRLN), le FNB de prêts privilégiés Highland / iBoxx et le FNB de prêts privilégiés First Trust. (FTSL).

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