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Récemment, j'ai commencé à lire le livre de Jeremy Siegel, L'avenir pour les investisseurs: pourquoi le triomphe éprouvé et vrai sur le gras et le neuf . Comme vous pouvez l'imaginer, j'ai lu beaucoup de livres sur la finance, la comptabilité, l'investissement, les affaires et la gestion dans ma vie ainsi qu'un livre écrit moi-même. Il n'est pas exagéré de dire que je pense que le plus récent traité de Siegel peut être l'un des livres les plus importants écrits sur le sujet de la gestion de portefeuille au cours des vingt dernières années.
Si vous n'en avez pas déjà une, prenez-en une immédiatement (après avoir fini de lire cet article, bien sûr!).
La prémisse de son travail est simple: au fil du temps, les entreprises qui retournent des capitaux excédentaires à leurs propriétaires - les actionnaires - sous la forme de dividendes en espèces et de rachats d'actions . Les investisseurs ne remarquent souvent pas parce qu'ils recherchent une «action» sous la forme d'une hausse rapide du cours des actions ou de la capitalisation boursière, oubliant que la croissance totale de l'investissement doit inclure l'argent versé aux propriétaires en cours de route. Bien que cela puisse sembler contre-intuitif, tout au long du travail de trois cents pages, le professeur vous guide à travers des statistiques historiques et des recherches qui laisseront même le critique le plus endurci convaincu que le chemin vers la richesse peut emprunter la voie la plus ennuyeuse.
Une statistique surprenante
Peut-être le fait le plus convaincant: Entre 1950 et 2003, IBM a augmenté son chiffre d'affaires à 12,19% par action, dividendes à 9,19% par action, bénéfice par action 10 94%, et la croissance du secteur de 14. 65%.
Dans le même temps, Standard Oil du New Jersey (qui fait maintenant partie d'Exxon Mobile) a enregistré une croissance du chiffre d'affaires par action de seulement 8,04%, une croissance du dividende par action de 7,11% et une croissance du bénéfice par action de 7,47. %, et la croissance du secteur de négatif 14. 22%.
Connaissant ces faits, laquelle de ces deux entreprises auriez-vous plutôt possédée?
La réponse peut vous surprendre. Un simple investissement de 1 000 $ dans IBM aurait atteint 961 000 $ alors que la même somme investie dans Standard Oil se serait élevée à 1 260 000 $ - soit près de 300 000 $ de plus - même si le titre de la compagnie pétrolière n'a augmenté que de 120 Au cours de cette période, IBM a augmenté de 300 fois, soit presque le triple du bénéfice par action. Les différences de performance proviennent de ces dividendes apparemment dérisoires: malgré les résultats bien meilleurs par action d'IBM, les actionnaires qui ont acheté Standard Oil et réinvesti leurs dividendes en espèces auraient plus de 15 fois le nombre d'actions qu'ils ont commencé alors que les actionnaires d'IBM fois le montant initial. Cela confirme également l'affirmation de Benjamin Graham selon laquelle, même si la performance opérationnelle d'une entreprise est importante, Price est primordiale.
Le principe de base des rendements des investisseurs
Un autre concept fondamental que Siegel définit dans le livre est ce qu'il appelle le principe de base du rendement des investisseurs, à savoir: «Le rendement à long terme d'une action ne dépend pas de sa croissance réelle. le bénéfice, mais sur la différence entre la croissance de ses bénéfices réels et la croissance que les investisseurs excepté. «Cela, explique-t-il, explique pourquoi des entreprises comme Philip Morris (rebaptisé Groupe Altria) ont si bien réussi pour les investisseurs (en fait, le géant du tabac a été le meilleur investissement de 1957 à 2003, 19,7 % avec les dividendes réinvestis, transformant un investissement de 1 000 $ en 4 626 402 $!).
Les implications pour son argument sont énormes et font écho à celles de Benjamin Graham il y a des décennies. Essentiellement, il n'a pas d'importance pour un investisseur s'il achète une entreprise qui croît à 20% si cette croissance est déjà intégrée au cours de l'action. Si la société obtient des résultats plus faibles - disons 15% -, il y a de fortes chances que le titre soit martelé, ce qui entraînera une baisse des rendements. Si, par contre, vous aviez acheté une entreprise qui croissait à 10% mais que le marché prévoyait 5%, vous obtiendriez de bien meilleurs résultats. À la fin de la journée, la seule chose qui importe est combien d'argent vous avez (ou comme Warren Buffett l'a fait remarquer une fois, combien de hamburgers vous pouvez acheter). Beaucoup d'investisseurs oublient que la voie de la richesse est d'acheter le plus de revenus pour le prix le plus bas, ce qui n'est souvent pas la société qui se développe au rythme le plus rapide.
Rachats d'actions contre dividendes en espèces
Le livre traite également de ce sujet, que nous avons examiné en détail dans l'article de la semaine dernière, Dividendes en espèces et rachats d'actions.
Pensées de clôture
Dans l'ensemble, si vous êtes intéressé par ce qui vous permet d'investir avec succès et que vous n'avez que le temps de lire un livre cette année, c'est un excellent choix.