Pourquoi les rendements des obligations à court terme sont-ils si bas?

Rendements aux États-Unis Les obligations du Trésor et les obligations à court terme sont tombées à des niveaux extrêmement bas au cours des années qui ont suivi la crise des marchés financiers en 2007, la deuxième pire récession de l'histoire américaine. Cela a désavantagé les investissements obligataires privilégiés par les retraités et ceux qui approchent de la retraite. L'intérêt des obligations dans cet environnement ne peut compenser la perte de valeur réelle de l'inflation. Mais pourquoi les taux d'intérêt sont-ils si bas et y a-t-il espoir qu'ils se rétabliront bientôt?

U. La politique de la Réserve fédérale américaine fait baisser les taux

La raison pour laquelle les investisseurs à faible taux d'intérêt sont confrontés aujourd'hui est la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine («la Fed»). Dans la foulée de la crise financière de 2008, la Fed a été contrainte de réduire le taux des fonds fédéraux à un niveau extrêmement bas de 0-0. 25%. Le taux des fonds fédéraux est le taux auquel les banques prêtent aux autres institutions du jour au lendemain.

La Fed a fixé des taux à ce niveau extrêmement bas pour stimuler la croissance et aider à sauver le système bancaire national. La théorie qui sous-tend cette politique est que la croissance des prêts aide à promouvoir l'activité économique en rendant moins coûteux le financement de projets, l'achat de logements, les prêts automobiles, etc. Réduire le coût des prêts, à son tour, devrait aider à stimuler ce type d'activité économique et sortir le pays du ralentissement de l'après-crise. La politique de taux bas de la Fed aide également les banques à gagner plus d'argent en leur permettant d'obtenir une marge plus élevée entre le taux auquel elles empruntent et le taux auquel elles prêtent.

Ce n'était pas une petite considération sortant de la crise financière alors que de nombreuses banques étaient au bord de l'échec.

Mais la politique fonctionne-t-elle vraiment?

Beaucoup de plaintes concernant cette politique, appelées «assouplissement quantitatif», sont faites par des partisans politiques. Parmi les partisans réputés de cette politique figurent des économistes lauréats du prix Nobel.

Cependant, certains doutent encore de l'efficacité de la politique. Deux études indépendantes récentes - l'une de la politique d'assouplissement quantitatif en général, l'autre de sa relative faiblesse à accélérer une forte reprise américaine dans les années qui ont suivi la crise de 2007 - présentent des données suggérant que la politique pourrait avoir un effet négatif sur l'investissement privé . En d'autres termes, la politique visant à encourager l'investissement peut également la décourager. Cela ne signifie pas que la politique est mauvaise; cela signifie simplement que son efficacité reste en question.

Pourquoi la politique de la Fed affecte-t-elle les investisseurs individuels?

Le taux auquel les banques se prêtent des soldes est le facteur le plus important de tous les autres taux d'intérêt. Il affecte les taux que les banques paient sur les comptes de chèques et d'épargne et les certificats de dépôt, et il affecte également le taux préférentiel, qui influe sur ce que les consommateurs paient pour les prêts immobiliers, les prêts automobiles et les cartes de crédit.De cette façon, les taux bas punissent les épargnants mais aident ceux qui ont besoin d'emprunter.

Les obligations à court terme sont également directement affectées en raison de la nature de la courbe des taux, qui est le graphique représentant les rendements disponibles à chaque échéance (trois mois, six mois, un an, etc.). Pensez au taux des fonds fédéraux comme première place sur le graphique, en bas à gauche.

Avec ce taux épinglé à zéro, tous les autres taux à court terme sont traînés plus bas sur la "courbe". C'est pourquoi les obligations d'épargne et les bons du Trésor offrent des rendements inférieurs à 1%. Les taux du Trésor à court terme constituent la base des titres du marché monétaire à court terme des sociétés, raison pour laquelle les fonds du marché monétaire ne paient presque rien.

Le taux des fonds fédéraux a moins d'influence sur les obligations à long terme. Pour les obligations dont l'échéance est de cinq ans et plus, les anticipations d'inflation - et les anticipations sur l'évolution du taux des fonds fédéraux à l'avenir - sont les principaux facteurs de performance. En outre, les obligations à plus long terme peuvent bénéficier lorsque les investisseurs deviennent effrayés et mettent en scène un «vol vers la qualité». "Néanmoins, le faible taux des fonds fédéraux - ainsi que les politiques de la Fed connues sous le nom d'assouplissement quantitatif et" Operation Twist "- ont contribué à la baisse des rendements des obligations de toutes maturité.

Quand les taux remonteront-ils?

Alors que la crise financière américaine est maintenant passée, la Fed maintient sa politique de bas taux pour aider à faire face à un environnement continu de croissance économique léthargique et de chômage élevé. La Fed a déclaré son intention de maintenir les taux à zéro au moins jusqu'à la mi-2016. En conséquence, les investisseurs continueront à supporter le poids de la politique de taux bas de la Fed pendant une période indéterminée à venir.

Heureusement, il existe un certain nombre d'options pour obtenir des rendements plus élevés. Bien que plus risqués - et dans certains cas, beaucoup plus risqués - que les comptes bancaires ou les obligations gouvernementales à court terme, les autres catégories d'actifs peuvent inclure:

• Obligations d'entreprises
• Obligations à rendement élevé
• Obligations des marchés émergents < Obligations convertibles
• Actions payantes en dividendes
• Services publics
• Fiducies de placement immobilier
• Sociétés en commandite simple
• Chacune d'elles, bien sûr, propose un degré de risque. L'un ou l'autre des bons substituts de cautionnement dépend de votre philosophie de placement, des années de retraite et de la tolérance au risque.