Ce que les écarts de rendement nous disent de la santé économique

La plupart des investisseurs internationaux sont parfaitement conscients de l'influence considérable de la politique monétaire des banques centrales sur les marchés d'actions. Mais, au-delà de tenter de prédire la politique monétaire, les investisseurs peuvent regarder les rendements des obligations d'État pour évaluer la santé d'une économie. L'écart entre les rendements obligataires à long et à court terme peut aider les investisseurs à prédire quand une économie est en croissance ou risque de souffrir d'une récession.

Regardons de plus près les écarts de rendement, comment les calculer et les stratégies pour les utiliser dans l'analyse des pays.

Que sont les écarts de rendement?

Les obligations d'État peuvent fournir aux investisseurs des informations fiables sur les économies nationales de la santé. Les rendements obligataires à court terme sont déterminés par la politique monétaire, tandis que les rendements obligataires à long terme sont déterminés par les anticipations d'inflation. La différence entre les rendements obligataires à long terme et à court terme représente les anticipations d'inflation du marché pour les années à venir. Et l'inflation est un excellent prédicteur de la croissance économique au fil du temps.

La plupart des investisseurs examinent l'écart entre les obligations à 30 ans d'un gouvernement et son rendement à 3 mois, les obligations à 30 ans indiquant des perspectives à long terme et les obligations à 3 mois directement influencées par la politique monétaire. . Ces points de données peuvent être trouvés sur un certain nombre de sites Web différents, y compris les sites Web financiers et économiques (par exemple TradingEconomics.com ou Yahoo!

Finance). Le moyen le plus simple de visualiser les données est de tracer uniquement la différence plutôt que les deux ensembles de données.

Prenons un exemple:

Supposons que les rendements obligataires à 30 ans des États-Unis se négocient à 2,60 et que les rendements obligataires à 3 mois se négocient à 0. 374 L'écart de rendement pour les États-Unis serait donc de 2,22, ce qui indique que les investisseurs s'attendent à une inflation de l'ordre de 2,22% au cours des 30 prochaines années.

En plus des pays individuels, les investisseurs peuvent également vouloir regarder les rendements obligataires régionaux, tels que les rendements des obligations de la zone euro.

Ces mesures peuvent être plus faciles à calculer si l'on considère l'achat de fonds négociés en bourse (ETF) régionaux comprenant plusieurs pays, puisque les investisseurs n'ont pas besoin de passer en revue et de calculer les écarts de rendement pour chaque pays.

Interprétation des données

Les chances qu'un seul pays entre en récession varient en fonction d'un large éventail de facteurs, de sorte qu'il n'y a pas de fourchette de rendement standard dans le graphique de probabilité de récession. Cependant, les écarts de rendement de -1% à -2% sont presque toujours récessionnistes, tandis que les écarts de rendement de + 2% à + 1% ont des probabilités relativement faibles de récession. Certaines des valeurs aberrantes les plus courantes comprennent des pays comme la Suède qui résistent mieux aux récessions, indépendamment des écarts de rendement

Les investisseurs devraient examiner la tendance des écarts de rendement pour obtenir un indicateur beaucoup plus utile.Si les rendements s'élargissent, les probabilités de récession diminuent et l'économie s'améliore probablement. Si les écarts de rendement convergent, les probabilités d'une récession augmentent et l'économie est à risque. Les inversions de tendance pourraient représenter des opportunités pour les investisseurs d'investir ou de se retirer d'un pays qui pourrait connaître un tournant économique.

Prenons un autre exemple:

En prenant l'exemple précédent, supposons que les rendements obligataires américains à 30 ans soient tombés de 2.60 à 2. 00. Cela indiquerait que le marché a abaissé ses prévisions d'inflation , ce qui serait probablement dû à la perception d'une économie qui faiblit. L'écart de rendement se contracterait de 2,22 à 1,62, en supposant que les rendements à court terme demeuraient stables.

Supposons maintenant que la Réserve fédérale américaine réduise les taux d'intérêt et que le rendement à trois mois tombe à zéro. Cela entraînerait une hausse des rendements à 1.99 et réduirait les probabilités d'une récession, même si les anticipations d'inflation à long terme restent faibles. En fonction de l'efficacité de la baisse des taux d'intérêt, les rendements à long terme pourraient également augmenter à mesure que les anticipations d'inflation augmenteront.

Le principal point à retenir de cette section est que les écarts de rendement des obligations sont conçus pour montrer des tendances plutôt que des absolus dans la plupart des cas.

Et quand on regarde les absolus, il est important de se rappeler que tous les pays ne suivent pas les mêmes règles, donc un contexte historique est utile.

The Bottom Line

La plupart des investisseurs internationaux suivent les prévisions de la banque centrale comme un moyen d'évaluer la santé économique, mais les écarts de rendement existants peuvent également fournir des données utiles. En examinant la différence entre les obligations à long et à court terme, les investisseurs peuvent avoir une idée de l'endroit où le marché anticipe l'inflation au cours des prochaines années. Des spreads plus larges ont tendance à prédire une performance économique plus forte, tandis que la réduction des spreads pourrait laisser présager une performance plus faible.