Les obligations municipales à rendement élevé vous conviennent-elles? Les obligations municipales à haut rendement

Les obligations municipales à haut rendement offrent aux investisseurs des revenus plus élevés que les obligations municipales de qualité investment grade, mais elles comportent également des risques plus élevés. Pour ceux qui ont une tolérance au risque plus élevée et un horizon à plus long terme, les munis à rendement élevé peuvent valoir le risque. Inversement, ils peuvent ne pas convenir à des investisseurs plus conservateurs.

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Les obligations municipales à rendement élevé sont émises par des gouvernements d'États ou locaux qui ne sont pas notés par les principales agences de notation ou dont les notations sont inférieures à la catégorie «investment grade».

Les investisseurs possèdent des munis à rendement élevé pour la raison évidente: ils offrent un revenu supérieur à celui de leurs homologues de qualité - habituellement avec une marge d'environ trois points de pourcentage - et ils sont exonérés d'impôt au niveau fédéral , et parfois aussi aux niveaux local et national. Cependant, avec ce rendement plus élevé viennent également quelques différences importantes par rapport au marché de qualité supérieure:

Liquidité : Le marché du haut rendement est beaucoup plus petit que le marché des titres de qualité, il est donc beaucoup moins «liquide», ce qui signifie que les volumes de transactions sont plus faibles. Pour les investisseurs dans des fonds communs de placement ou des fonds négociés en bourse, ce n'est pas un problème; il ne joue que pour les investisseurs dans des titres individuels. Cependant, cela signifie également que les obligations à haut rendement peuvent avoir une plus grande baisse lorsque les prix des obligations s'affaiblissent.

Un ensemble de risques différent : Bien que les obligations municipales de première qualité soient davantage touchées par le risque de taux d'intérêt et moins touchées par le risque de crédit, le contraire est généralement vrai pour le haut rendement.

En d'autres termes, la performance est davantage déterminée par la solidité financière des émetteurs sous-jacents que par les fluctuations des taux d'intérêt. Cela signifie que les obligations à haut rendement sont plus sensibles aux fluctuations de l'économie que les émissions de bonne qualité. Par conséquent, les obligations à haut rendement offrent une certaine diversification à un portefeuille fortement pondéré en obligations de qualité supérieure.

Risque de défaut plus élevé : Entre 1970 et 2011, seulement 0,8% des obligations municipales notées investment grade ont fait défaut (c'est-à-dire omis de rembourser le principal ou les intérêts) dans les dix ans suivant leur émission. En revanche, 7,94% des obligations municipales de qualité inférieure à investment grade ont fait défaut pendant cette période. Il indique que le risque de défaut, bien qu'il ne soit pas particulièrement élevé en termes absolus, est beaucoup plus élevé pour les munis inférieurs à l'investissement - un problème potentiel lorsqu'une économie plus faible exerce une pression sur les finances de l'État et des collectivités locales.

Plus de Volatilité : Comme c'est toujours le cas, un rendement plus élevé signifie un risque plus élevé. En conséquence, les fluctuations de prix peuvent être beaucoup plus importantes dans le segment à haut rendement Muni par rapport aux émissions de qualité investment grade.

Voici un exemple extrême: au plus fort de la crise financière de fin 2008, la plupart des obligations municipales à haut rendement ont perdu entre 20 et 25% au cours de la période de trois mois allant de septembre à novembre.En revanche, les fonds de catégorie investissement ont perdu environ 10 à 13%. Il s'agissait d'une période unique, mais elle sert à illustrer que les obligations à rendement élevé risquent davantage de subir des pertes que les obligations de catégorie investissement lorsque le marché se tourne vers le sud.

Rendements à long terme : même si un risque plus élevé peut se traduire par des rendements plus élevés, cela ne signifie pas toujours des rendements totaux plus élevés au cours d'une période donnée.

Au 31 janvier 2014, par exemple, le rendement annuel moyen des fonds dans la catégorie Fonds d'obligations municipales à rendement élevé de Morningstar était de 3.67%, ce qui correspond au rendement de 3.50% de la catégorie des fonds intermédiaires municipaux .

Ceux qui envisagent d'investir dans des obligations municipales à haut rendement doivent peser ces facteurs en considérant si le rendement supplémentaire les compense pour les risques supplémentaires. Les obligations à rendement élevé sont les plus appropriées pour les investisseurs agressifs ou ceux qui ont des horizons temporels à plus long terme qui leur permettent d'absorber une certaine volatilité à court terme.

Devriez-vous être dans les obligations municipales en premier lieu?

Avant de décider de la proportion de votre portefeuille qui investit dans le haut rendement par rapport à la catégorie «investment grade», il est d'abord nécessaire de déterminer si vous devriez, en fait, être exonéré d'impôt, plutôt qu'imposable.

Habituellement, les investisseurs dans les tranches d'imposition inférieures sont mieux lotis dans le second cas, tandis que ceux dans les tranches d'imposition supérieures bénéficient des avantages fiscaux de munis. Pour savoir si vous devriez envisager des obligations imposables ou libres d'impôt, cliquez ici.

Comment investir dans les obligations municipales à rendement élevé

Puisque le taux de défaut entre les titres individuels est relativement élevé dans ce segment de marché, seuls les investisseurs les mieux nantis et les plus fortunés devraient tenter de construire leur propre rendement élevé. portefeuilles d'obligations municipales. Heureusement, il existe une abondance d'options disponibles dans les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse (FNB). La liste complète des fonds communs de placement d'obligations municipales à rendement élevé, ainsi que les rendements sur un, trois et cinq ans, sont disponibles auprès de Morningstar. Deux FNB se concentrent sur la classe d'actifs: le FNB d'obligations municipales à rendement élevé SPDR Nuveen S & P (symbole: HYMB) et le FNB d'obligations municipales à rendement élevé VBS (HYD) Market Vectors, qui peut être acheté avec un compte de courtage.

Le résultat inférieur

L'avantage du rendement élevé de Munis peut certainement s'accumuler au fil du temps, mais assurez-vous de bien comprendre les risques avant d'investir.

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