Ce qui a causé la crise financière russe de 2014 et 2015

La dernière crise économique en Russie a commencé mi-2014 avec l'effondrement rapide de sa monnaie - le rouble - sur le marché mondial des changes. La devise étant en chute libre, les entreprises russes ont eu de plus en plus de mal à rembourser leurs dettes libellées en devises étrangères, comme la dette libellée en dollars américains. Cette dynamique a pesé très tôt sur l'économie du pays, qui a été encore plus touchée en 2015 avec des prix du pétrole brut nettement plus bas, bien qu'elle se soit redressée à la mi-2016.

Dans cet article, nous examinerons les causes sous-jacentes de la crise financière russe et le pronostic pour les investisseurs internationaux.

Préparer le terrain

Les faibles taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine ont eu un profond impact sur les marchés émergents après la Grande Récession. Comme les investisseurs recherchaient des rendements plus élevés, les capitaux ont coulé à l'extérieur des États-Unis et des pays développés et dans les marchés frontaliers et émergents. Les entreprises désireuses de profiter de cette dynamique ont rapidement accumulé une dette libellée en dollars américains - y compris la dette russe qui est passée de 325 à 502 milliards de dollars entre 2007 et le milieu de l'année.

Avec la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis, les investisseurs se sont réintéressés aux marchés américains et les capitaux ont commencé à sortir des marchés émergents. La sortie de capitaux a provoqué un ralentissement économique, qui a dévalué de nombreuses devises des marchés émergents comme le rouble. Bien sûr, cette dynamique a rendu de plus en plus difficile pour les sociétés étrangères le remboursement de la dette libellée en dollars, ce qui a encore accentué le ralentissement.

Chute des prix du pétrole

L'économie russe est fortement tributaire du pétrole brut et du gaz naturel, en particulier des géants publics comme Gazprom. Entre la mi-2014 et la mi-2015, les prix du pétrole brut sont tombés d'un niveau record de 100 dollars le baril à moins de 50 dollars le baril, ce qui réduit considérablement la principale source de revenus du pays.

Les investisseurs ont réagi en vendant des actions pétrolières, alors que la capacité du gouvernement à faire face à la tempête suscite de plus en plus d'inquiétudes.

L'augmentation de la production de pétrole et de gaz de schiste aux États-Unis pourrait maintenir la pression sur les prix à long terme dans la fourchette de 75 à 80 dollars le baril, tandis que le Moyen-Orient maintient la production à un niveau élevé. opérations à fermer. Ces dynamiques maintiendront probablement les prix du pétrole déprimés pendant un certain temps encore, tandis que les chances d'atteindre plus de 100 $ le baril resteront éloignées pendant au moins les deux prochaines décennies.

Sanctions économiques

La décision de la Russie d'envahir l'Ukraine à la mi-2014 a entraîné une série de sanctions économiques contre le pays par l'U.S. et ses alliés. Selon le Premier ministre russe Dmitri Medvedev, les sanctions occidentales ont coûté 26 dollars au pays. 7 milliards en 2014 et ces coûts pourraient atteindre 80 milliards de dollars en 2015. La valeur du commerce extérieur du pays a chuté d'environ 30% au cours des deux premiers mois de 2015 seulement, suggérant que les choses pourraient empirer avant de s'améliorer.

Les sanctions économiques ont également eu un impact direct sur la dévaluation du rouble, puisque les compagnies russes empêchant le refinancement de la dette ont été obligées d'échanger des roubles contre des dollars américains ou d'autres devises pour rembourser leurs dettes d'intérêts.

De nombreuses personnes russes ont même eu recours à l'achat de biens durables afin de réduire leur exposition au risque de change - ce qui est plus difficile à faire avec les sanctions économiques.

Principaux points à retenir

• La crise financière russe a été alimentée par un certain nombre de facteurs, notamment la chute des prix du pétrole brut, la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis et les sanctions économiques.
• Ces facteurs ont entraîné une forte baisse du PIB du pays, une hausse de l'inflation et une forte dépréciation de la monnaie qui s'est envolée.
• Il est peu probable que nombre de ces facteurs s'inversent à court terme, bien que les sanctions économiques puissent être levées si l'environnement politique change.