Fonds de placement pour les nouveaux investisseurs

Lorsque vous avez commencé votre parcours d'investissement, vous avez peut-être découvert ce que l'on appelle un UIT, ou Unit Investment Trust. Cette vue d'ensemble vous guidera à travers quelques-unes des bases afin que vous ayez une bonne connaissance pratique de ce que sont les UIT, comment elles sont assemblées, et pourquoi elles ont été un pilier des portefeuilles des investisseurs depuis tant de générations.

Qu'est-ce qu'une fiducie de placement en parts?

À l'instar d'un fonds commun de placement, une fiducie de placement à participation unitaire est inscrite auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en vertu de la Investment Company Act de 1940.

Un BUT diffère d'un fonds commun de placement en ce qu'il consiste en un panier d'actions, d'obligations, d'hypothèques, de FPI, de SCM, d'actions privilégiées ou d'autres titres détenus de façon passive par une banque d'investissement et de courtage. entreprise, société de gestion de patrimoine ou promoteur qui a recueilli de l'argent auprès d'investisseurs pour constituer le portefeuille conformément aux lignes directrices énoncées dans un document juridique appelé acte de fiducie. Parfois, la sélection est faite quantitativement. Parfois, c'est fait qualitativement. Dans des cas plus rares, c'est une combinaison. Par exemple, une UIT pourrait se composer d'un panier de titres de premier ordre qui ont augmenté leurs versements de dividendes chaque année depuis au moins 25 ans et qui ont une certaine taille minimale de capitalisation boursière. Un autre pourrait être composé de stocks de biotechnologie ayant son siège aux États-Unis. Un autre pourrait investir uniquement dans des obligations d'entreprises émises par des sociétés opérant dans un secteur ou une industrie donnés.

Le propriétaire de la fiducie de placement à parts reçoit les parts et perçoit le revenu produit par les participations jusqu'à ce que la fiducie soit dissoute.

Une fois formée, l'UIT est essentiellement une «monnaie morte» en ce sens qu'il n'y a pas de gestion active en cours. Cela permet de maintenir le chiffre d'affaires et les coûts inférieurs à ceux de nombreux fonds gérés activement.

Une fois que les nouveaux investisseurs rencontrent des fiducies de placement à capital variable, ils découvrent qu'ils ont des dates d'expiration.

À l'expiration, la confiance se dissout. Le propriétaire a généralement l'un des trois choix suivants:

1. Prendre livraison des actifs sous-jacents (connu sous le nom de livraison «en nature»). C'est-à-dire que vous obtenez réellement votre part de toutes les actions, obligations, FPI ou autres avoirs de la fiducie transférés à votre nom. Pour la plupart des gens, cela signifierait de les déposer dans un compte de courtage ou de les faire enregistrer directement pour profiter du RRD.
2. Faites glisser la fiducie vers une nouvelle fiducie d'investissement unitaire similaire, identique ou différente offerte par le promoteur. Bien souvent, les promoteurs offriront des incitatifs pour ce faire, souvent sous la forme de frais d'acquisition moins élevés ou d'autres modalités d'honoraires.
3. Prendre la valeur liquidative à la fin de la fiducie lorsque les titres sous-jacents sont vendus ou, dans le cas des obligations, arrivés à échéance.

La loi actuelle permet aux fiducies de placement à capital variable d'être structurées de deux façons. Le premier est connu sous le nom de «fiducie constituante», qui confère au détenteur de parts une propriété proportionnelle dans le panier de titres sous-jacent. La seconde est une «société d'investissement réglementée», dans laquelle le porteur de parts détient la fiducie, la société de personnes ou la société (selon la structure juridique exacte utilisée pour faciliter le placement) qui, à son tour, détient le panier de titres.

D'un point de vue pratique, il n'y a pas beaucoup de différence pour l'investisseur, mais il est important d'étudier les dépôts réglementaires pour savoir précisément quel type vous avez acquis et si vous êtes à l'aise avec sa structure et ses risques. Certaines fiducies de placement de parts modernes sont vendues comme des fonds négociés en bourse ou des FNB.

À quel point les fonds de placement sont-ils populaires?

À bien des égards, les fiducies de placement à participation unitaire constituaient l'une des premières formes de fonds communs de placement, malgré une structure juridique nettement différente. Aussi surprenant que cela puisse paraître, il n'y a pas si longtemps, les fonds de placement en fiducie étaient plus nombreux que les fonds communs de placement. Selon un article intitulé United Investment Trusts Fade en tant que New Fund Vehicles Surface publié dans The Wall Street Journal , les fonds communs de placement dépassent en nombre 13, 310 à 5 , 330 aussi récemment que 1994.

Il y a quelques années seulement, en 2012, l'Investment Company Institute a déclaré qu'il y avait 5 787 fiducies, dont 2 426 étaient des fiducies d'actions, 533 étaient des obligations imposables fiducies, et 2, 808 étaient des fiducies d'obligations libres d'impôt. Les UIT ont connu une sorte de résurgence entre 2008 et 2012, alors que le total des actifs s'élevait à 71 $. 73 milliards; un chiffre qui avait plus que doublé au cours de la période en raison des taux d'intérêt allant à zéro et de nombreux investisseurs jetant un regard attentif sur le véhicule d'investissement parce que de nombreux sponsors privilégient le revenu passif lors de la constitution d'une nouvelle offre. Indépendamment de la renaissance récente, les $ 71. 73 milliards d'UIT sont éclipsés par des milliers de milliards de dollars dans des fonds communs de placement et des fonds indiciels ordinaires.

Quels sont les avantages d'une fiducie de placement en parts?

L'un des principaux avantages des UIT concerne la façon dont les impôts sur les gains en capital sont traités. Avec un fonds commun de placement traditionnel, il est possible de subir une perte sur votre investissement tout en étant frappé d'impôts sur les gains en capital de quelqu'un d'autre; les gains en capital que vous n'avez jamais appréciés. Cela peut être un réel problème pour certains fonds stratégiques axés sur la valeur et à long terme, qui investissent dans des titres très appréciés vendus pendant une année avant que l'investisseur actuel n'acquière les parts du fonds. Cela n'a pas d'importance si vous investissez dans le fonds commun de placement grâce à un abri fiscal comme un Roth IRA ou Roth 401 (k), mais il peut être un réel problème si vous achetez directement ou par le biais d'un compte de courtage régulier. La question ne se pose pas avec une fiducie de placement à participation unitaire, car le regroupant regroupe les titres au moment de la passation de la commande, ce qui signifie que la base de coût des placements sous-jacents est unique à l'acheteur initial.

Quels sont les désavantages d'une fiducie de placement de parts?

Lorsque la fiducie de placement à parts perçoit des dividendes et / ou des intérêts sur les titres sous-jacents, elle les verse ensuite au propriétaire. Cependant, contrairement à un fonds commun de placement à capital variable traditionnel, il n'est pas possible de réinvestir immédiatement ces flux de trésorerie dans la fiducie en raison de la structure (rappelons que l'UIT est un portefeuille fixe de titres présélectionnés). Cela signifie que dans des marchés en hausse, une soi-disant «traînée d'argent» peut se développer, les rendements étant légèrement inférieurs à ce qu'ils auraient été si le même portefeuille avait été détenu soit directement, soit par l'intermédiaire d'un fonds commun de placement ordinaire. Ce n'est pas toujours une mauvaise chose parce que dans les marchés baissiers, cela fonctionne dans l'autre sens.

Une autre chute potentielle des fonds communs de placement est le coût au moment de l'acquisition. J'ai vu les UIT se concentrer sur les portefeuilles d'actions de services publics qui expirent dans un an ou deux de la création et facturer une charge de 2. 95% des ventes sur les achats de 50 000 $ ou moins. Ce n'est pas aussi grave que cela puisse paraître si l'on considère que, contrairement à un fonds commun de placement exigeant une charge de vente comparable, il n'y a pas de ratio de frais de fonds communs de placement et vous pouvez prendre livraison des actions. la charge de vente sert de commission de facto sur 50 à 100 postes, ce qui le rend raisonnable. Pourtant, si vous connaissez les avoirs que vous voulez, il sera souvent moins coûteux de les assembler vous-même en achetant des actions directement.