Marché prudemment sur les marchés obligataires émergents

Les obligations des marchés émergents sont devenues extrêmement populaires au cours des dernières années. Les taux d'intérêt des États-Unis et de l'Europe étant proches des creux historiques, les investisseurs ont cherché des obligations plus risquées afin de soutenir les rendements des portefeuilles de revenu. En fait, le FNB iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond (EMB) a pris plus de 4 $. 3 milliards jusqu'à présent cette année. Le problème est que les marchés émergents peuvent être devenus trop étendus avec la menace d'une hausse des taux américains.

Dans cet article, nous verrons pourquoi les investisseurs peuvent être prudents lorsqu'ils envisagent d'investir dans des obligations des marchés émergents.

Risque de change en hausse

Les obligations des marchés émergents ont été très performantes, mais certaines obligations peuvent être nettement plus risquées que d'autres. Les obligations couvertes en devises sont libellées en dollars américains ou couvertes contre des baisses dans une monnaie locale par rapport au dollar américain. En revanche, les obligations en monnaie locale sont libellées dans une monnaie locale, les investisseurs risquant de perdre leurs obligations lors de la conversion des obligations en dollars américains - un risque majeur si le dollar venait à augmenter.

Le dollar américain tend à augmenter en valeur lorsque les taux d'intérêt augmentent et diminuent lorsque les taux d'intérêt diminuent. Avec la Réserve fédérale envisage une hausse des taux d'ici la fin de l'année, les investisseurs peuvent vouloir avancer prudemment avant d'acheter des obligations en monnaie locale. Ces obligations pourraient perdre de la valeur si le dollar américain augmentait par rapport à la monnaie locale, car il deviendrait plus coûteux pour les investisseurs de convertir les monnaies locales en dollars américains.

Risque de crédit croissant

Les obligations des marchés émergents couverts en devises ne sont pas à l'abri des effets de la hausse du dollar. Alors que les investisseurs ne peuvent pas perdre sur les conversions de devises, la hausse du dollar pourrait augmenter considérablement le risque de crédit. Ces augmentations du risque pourraient, à leur tour, entraîner une baisse des cours des obligations et une hausse des rendements obligataires, les investisseurs ajustant leurs calculs de risque-rendement.

Bien que les rendements plus élevés puissent être de bonnes nouvelles pour certains, ceux qui détiennent des obligations subiront des pertes liées à la dépréciation des prix.

Les entreprises emprunteuses des marchés émergents ont considérablement accru leur dette en dollars américains au cours des dernières années grâce à la faiblesse des taux d'intérêt. Malheureusement, beaucoup de ces entreprises génèrent des revenus en monnaie locale, ce qui signifie qu'un dollar en hausse pourrait rendre leur dette beaucoup plus chère à rembourser si le dollar augmente. Ces dynamiques sont particulièrement problématiques compte tenu de la croissance économique mondiale léthargique et des perspectives d'atténuation pour l'avenir.

Malgré ces risques de crédit plus importants, les rendements des obligations des marchés émergents ont été relativement faibles par rapport aux rendements des obligations des marchés développés. Les obligations d'État des marchés émergents libellées en dollars se négocient à un peu plus d'une prime de 3% par rapport à des obligations comparables.S. Bons du Trésor, qui est inférieur à la moyenne de 4% au cours des 16 dernières années. Il en va de même pour les obligations d'entreprises qui se négocient avec une prime de 2,5% seulement, ce qui correspond aux tendances historiques à long terme.

Alternatives à considérer

Les investisseurs ont plusieurs options différentes pour trouver un rendement dans le contexte de faible rendement d'aujourd'hui, y compris les actions et les obligations.

Ceux qui cherchent à bâtir un portefeuille obligataire diversifié peuvent envisager une combinaison d'obligations américaines de qualité comme le Vanguard Total Bond Market ETF (BND), des obligations d'entreprises américaines comme le iShares Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD), des obligations internationales comme Vanguard Le FNB d'obligations internationales (BNDX) et une petite partie des obligations des marchés émergents, comme le FNB Vanguard Emerging Market Bond (VWOB).

D'autres pourraient envisager des fonds d'actions axés sur les dividendes pour obtenir des rendements.

En général, c'est une bonne idée de maintenir un portefeuille diversifié afin d'éviter tout risque concentré qui peut avoir un impact démesuré sur les rendements globaux.

The Bottom Line

Les obligations émergentes sont devenues de plus en plus populaires car les investisseurs recherchent le rendement dans le contexte de faible rendement d'aujourd'hui. Malheureusement, la forte demande peut avoir conduit à un risque mal évalué, en particulier en ce qui concerne la possibilité de taux d'intérêt plus élevés aux États-Unis. Les investisseurs peuvent vouloir faire preuve de prudence lorsqu'ils investissent dans des obligations des marchés émergents compte tenu de cette dynamique et plutôt envisager d'examiner des actions axées sur le revenu ou d'autres obligations.