: Définition, fonctionnement, risques

Définition: Une tranche est une tranche d'un ensemble de prêts. Il vous permet d'investir dans la partie avec des risques et des récompenses similaires. Tranche est le mot français pour tranche.

Exemple expliquant les tranches

Les hypothèques à taux variable ont des taux d'intérêt différents pendant toute la durée du prêt. L'emprunteur paie un «teaser» taux d'intérêt bas pour les trois premières années et des taux plus élevés après cela. Le risque de défaut est faible au cours des trois premières années puisque les taux sont bas.

Après cela, le risque de défaut est plus élevé. C'est parce que les taux augmentent, ce qui le rend plus cher. De plus, de nombreux emprunteurs s'attendent à vendre la maison ou à la refinancer d'ici la quatrième année.

La plupart des banques ne gardent pas l'hypothèque sur leurs livres aussi longtemps. Ils le revendent sur le marché secondaire dans le cadre d'un bundle. C'est ce qu'on appelle un titre adossé à des créances hypothécaires. Certains acheteurs préféreraient avoir le risque le plus faible et le taux le plus bas, alors que d'autres préféreraient avoir le taux le plus élevé en échange du risque le plus élevé. Les banques ont divisé les titres en tranches pour répondre à ces différents besoins des investisseurs. Ils ont revendu les années à faible risque dans une tranche à faible taux et les années à haut risque dans une tranche à taux élevé.

Historique

Dans les années 1970, Fannie Mae et Freddie Mac créaient des titres adossés à des créances hypothécaires. D'abord, ils ont acheté les prêts de la banque. Cela a libéré la banque de faire plus de prêts et a permis à plus de gens de devenir propriétaires.

En 1999, le monde bancaire sûr et prévisible a changé pour toujours.

Le Congrès a abrogé la loi Glass-Steagall. Soudainement, les banques pourraient posséder des hedge funds et investir dans des dérivés complexes. Comme les banques sont devenues plus concurrentielles, celles qui ont eu les produits financiers les plus complexes ont fait le plus d'argent. Ils ont acheté des banques plus petites et plus stodgier. Les services financiers et le logement ont soutenu la croissance économique des États-Unis jusqu'en 2007.

Malgré son nom, un titre adossé à un prêt hypothécaire n'est pas une hypothèque sur une maison que vous pouvez voir pour déterminer sa valeur. C'est un produit financier dont la valeur est vaguement basée sur la valeur des hypothèques qui ont soutenu la sécurité. Cette valeur a été déterminée par un modèle informatique.

Les diplômés du collégial qui ont développé ces modèles informatiques étaient connus sous le nom de quant jocks. Ils ont écrit les programmes informatiques qui déterminaient la valeur de la sécurité adossée à des hypothèques.

Les banques et les quant jocks ont été récompensés en fabriquant des produits financiers de plus en plus sophistiqués basés sur des modèles informatiques de plus en plus complexes. Les modèles quantitatifs ont conçu les modèles informatiques pour fractionner le titre adossé à des créances hypothécaires en tranches afin de profiter des différents taux offerts dans un prêt hypothécaire à taux variable. En un rien de temps, les titres adossés à des créances hypothécaires sont devenus si complexes que les acheteurs ne pouvaient plus les relier à la valeur de l'hypothèque sous-jacente.Au lieu de cela, les acheteurs devaient compter sur leur relation avec la banque ou le fonds de couverture qui vendait la tranche. La banque s'est appuyée sur le modèle quantitatif et le modèle informatique. Pour en savoir plus, voir What are Derivatives?

Risques

Les modèles informatiques ont fixé les tranches en fonction de l'hypothèse selon laquelle les prix des logements ont toujours augmenté.

C'était une supposition sans risque jusqu'en 2006. Quand la supposition était fausse, les tranches, la sécurité adossée à des hypothèques et l'économie l'étaient aussi.

Lorsque les prix de l'immobilier ont chuté, personne ne connaissait la valeur des tranches. Cela signifiait que personne ne pouvait évaluer la sécurité adossée à des hypothèques.

Le marché secondaire a libéré les banques du recouvrement des hypothèques lorsqu'elles deviennent exigibles. Ils les avaient vendus à d'autres investisseurs. En conséquence, les banques n'ont pas été disciplinées pour s'en tenir à de bonnes normes de crédit. Ils ont fait des prêts aux emprunteurs avec des scores de crédit pauvres. Ces prêts hypothécaires à risque ont été regroupés et revendus dans le cadre d'une tranche à intérêt élevé. Les investisseurs qui voulaient plus de retour les ont happés. Dans le but d'obtenir un rendement élevé, ils n'ont pas réalisé qu'il y avait de bonnes chances que le prêt ne soit pas remboursé. Les agences de notation de crédit, comme Standard & Poor's, ont aggravé la situation.

Ils ont évalué certaines de ces tranches AAA, même si elles comportaient des hypothèques subprime.

Les investisseurs ont également été bercés par l'achat de garanties, appelées «credit default swaps». Des compagnies d'assurance fiables, comme AIG, ont vendu l'assurance sur les tranches à risque comme tout autre produit d'assurance. Mais AIG n'a pas pris en compte le fait que toutes les hypothèques iraient au sud en même temps. L'assureur n'avait pas les liquidités nécessaires pour rembourser tous les swaps sur défaillance de crédit. Pour éviter de faire faillite, il a été renfloué par la Réserve fédérale.