Dérivés financiers: définition, types, risques

Définition: Un dérivé est un contrat financier qui tire sa valeur d'un actif sous-jacent. L'acheteur s'engage à acheter l'actif à une date précise à un prix spécifique.

Les produits dérivés sont souvent utilisés pour des produits tels que le pétrole, l'essence ou l'or. Une autre classe d'actifs est les devises, souvent le dollar américain. Il existe des dérivés basés sur des actions ou des obligations. D'autres encore utilisent des taux d'intérêt, tels que le rendement de la note du Trésor à 10 ans.

Le vendeur du contrat n'a pas à posséder l'actif sous-jacent. Il peut remplir le contrat en donnant à l'acheteur suffisamment d'argent pour acheter l'actif au prix en vigueur. Il peut également donner à l'acheteur un autre contrat dérivé qui compense la valeur du premier. Cela rend les produits dérivés plus faciles à négocier que l'actif lui-même.

Négociation de produits dérivés

En 2016, 25 milliards de contrats dérivés ont été négociés. L'Asie a commandé 36 pour cent du volume, tandis que l'Amérique du Nord a échangé 34 pour cent. Vingt pour cent des contrats ont été négociés en Europe. Ces contrats valaient 570 billions de dollars en 2016, soit six fois plus que la production économique mondiale. (Sources: «Les banques font face à de nouveaux chèques sur les opérations sur dérivés», The New York Times, 3 janvier 2013. «Global Derivatives Volume Survey, Market Voice, 10 mars 2017.» Marché mondial des dérivés de gré à gré: premier semestre 2016 «Futures et options négociées en bourse», Q2 2016, «Banque des règlements internationaux, 20 avril 2017».

Plus de 90% des 500 plus grandes sociétés du monde utilisent des produits dérivés pour réduire Par exemple, un contrat à terme promet la livraison de matières premières à un prix convenu, de sorte que la société soit protégée si les prix augmentent et que les entreprises écrivent des contrats pour se protéger contre les fluctuations des taux de change et des taux d'intérêt. Source: «Les banques font face à de nouveaux chèques sur les opérations sur dérivés», The New York Times, 3 janvier 2013.)

Les dérivés rendent les flux de trésorerie futurs plus prévisibles et permettent aux entreprises de prévoir leurs bénéfices avec plus de précision. ensuite besoin de moins d'argent pour couvrir les urgences. Vous pouvez réinvestir davantage dans leur entreprise.

La plupart des opérations sur produits dérivés sont effectuées par des fonds spéculatifs et d'autres investisseurs pour obtenir plus d'effet de levier. C'est parce que les produits dérivés ne nécessitent qu'un modeste acompte, appelé "paiement sur marge". "De nombreux contrats dérivés sont compensés, ou liquidés, par un autre dérivé avant d'arriver à terme. Cela signifie que ces traders ne s'inquiètent pas d'avoir assez d'argent pour rembourser le dérivé si le marché va contre eux. S'ils gagnent, ils encaissent.

OTC

Plus de 95% de tous les produits dérivés sont négociés entre deux sociétés ou négociants qui se connaissent personnellement.Ces options sont appelées "over the counter". Ils sont également négociés via un intermédiaire, généralement une grande banque.

Échanges

Seulement 4% des dérivés du monde sont négociés en bourse. Ces échanges publics établissent des conditions contractuelles standardisées. Ils spécifient les primes ou les réductions sur le prix du contrat.

Cette standardisation améliore la liquidité des produits dérivés. Cela les rend plus ou moins échangeables, les rendant ainsi plus utiles pour la couverture.

Les échanges peuvent également être une chambre de compensation, agissant en tant qu'acheteur ou vendeur effectif du dérivé. Cela le rend plus sûr pour les commerçants, car ils savent que le contrat sera rempli. En 2010, le Dodd-Frank Wall Street Reform Act exigeait que les produits dérivés de gré à gré soient transférés à une bourse. Les détails de la façon de faire sont encore en cours d'élaboration. (Source: «Intro to Global Derivatives Market», Groupe Deutsche Bourse.)

La plus grande bourse est le Groupe CME. C'est la fusion entre le Chicago Board of Trade, le Chicago Mercantile Exchange (également appelé CME ou le Merc) et le New York Mercantile Exchange. Il négocie des dérivés dans toutes les classes d'actifs.

Les options sur actions sont négociées sur le NASDAQ ou le Chicago Board Options Exchange.

Les contrats à terme sont négociés sur l'Intercontinental Exchange. Il a acquis le New York Board of Trade en 2008. Il se concentre sur les contrats agricoles et financiers, en particulier le café, le coton et les devises. Ces bourses sont réglementées par la Commodities Futures Trading Commission ou la Securities and Exchange Commission. Pour une liste des échanges, voir les organisations commerciales, les organisations de compensation et les organisations autorégulatrices de la SEC.

Types de produits financiers dérivés

Les produits dérivés les plus connus sont les titres de créance garantis. Les CDO ont été la principale cause de la crise financière de 2008. Ces dettes bundle comme les prêts automobiles, les dettes de carte de crédit ou les hypothèques dans une sécurité. Sa valeur est basée sur le remboursement promis des prêts. Il y a deux types principaux. Le papier commercial adossé à des actifs est basé sur la dette des entreprises et des entreprises. Les titres adossés à des créances hypothécaires sont basés sur des hypothèques. Lorsque le marché de l'habitation s'est effondré en 2006, la valeur des titres hypothécaires et du PCAA a augmenté.

Le type de dérivé le plus courant est un swap. C'est un accord pour échanger un actif (ou une dette) contre un actif similaire. Le but est de réduire le risque pour les deux parties. La plupart d'entre eux sont des swaps de devises ou des swaps de taux d'intérêt. Par exemple, un commerçant pourrait vendre des actions aux États-Unis et les acheter dans une devise étrangère pour couvrir le risque de change. Ce sont OTC, donc pas échangé sur un échange. Une société pourrait échanger le flux de coupon à taux fixe d'une obligation contre un flux de paiement à taux variable de l'obligation d'une autre société.

Le plus célèbre de ces swaps était les swaps sur défaillance de crédit. C'est parce qu'ils ont également contribué à la crise financière de 2008. Ils ont été vendus pour assurer contre le défaut des obligations municipales, de la dette d'entreprise ou des titres adossés à des hypothèques. Lorsque le marché MBS s'est effondré, il n'y avait pas assez de capital pour rembourser les détenteurs de CDS.C'est pourquoi le gouvernement fédéral a dû nationaliser AIG. Les CDS sont désormais réglementés par la CFTC.

Les contrats à terme sont un autre dérivé de gré à gré. Ce sont des accords d'achat ou de vente d'un actif à un prix convenu à une date précise dans le futur. Les deux parties peuvent personnaliser leur avant beaucoup. Les contrats à terme sont utilisés pour couvrir le risque lié aux matières premières, aux taux d'intérêt, aux taux de change ou aux actions. (Source: «Overview of Derivatives», CBOE.)

Un autre type de dérivé influent est un contrat à terme. Les plus utilisés sont les contrats à terme sur matières premières. Parmi ceux-ci, les plus importants sont les prix à terme du pétrole. C'est parce qu'ils fixent le prix du pétrole et, finalement, de l'essence.

Un autre type de dérivé donne simplement à l'acheteur l'option d'acheter ou de vendre l'actif à un certain prix et à une certaine date. Les plus utilisées sont les options. Le droit d'acheter une action est une option d'achat, et le droit de vendre est une option de vente.

Un autre type de dérivé donne simplement à l'acheteur l'option d'acheter ou de vendre l'actif à un certain prix et à une certaine date. Les plus utilisées sont les options. Le droit d'acheter est une option d'achat, et le droit de vendre une action est une option de vente.

Quatre risques de produits dérivés

Les produits dérivés comportent quatre risques importants. Le plus dangereux est qu'il est presque impossible de connaître la valeur réelle d'un dérivé. C'est parce qu'il est basé sur la valeur d'un ou plusieurs actifs sous-jacents. Leur complexité les rend difficiles à évaluer. C'est la raison pour laquelle les titres adossés à des créances hypothécaires étaient si mortels pour l'économie. Personne, pas même les programmeurs informatiques qui les ont créés, ne savait quel était leur prix quand les prix des logements baissaient. Les banques ne veulent plus les échanger parce qu'elles ne peuvent pas les évaluer.

Un autre risque est aussi l'un des facteurs qui les rendent si attrayants: l'effet de levier. Par exemple, les commerçants à terme sont seulement tenus de mettre 2-10% du contrat dans un compte sur marge pour maintenir la propriété. Si la valeur de l'actif sous-jacent baisse, ils doivent ajouter de l'argent au compte sur marge pour maintenir ce pourcentage jusqu'à l'expiration ou la compensation du contrat. Si le prix des matières premières continue de baisser, couvrir le compte sur marge peut entraîner des pertes énormes. Pour des exemples, voir le CFTC Education Centre.

Le troisième risque est leur restriction temporelle. C'est une chose de parier que les prix de l'essence vont augmenter. C'est une autre chose d'essayer de prédire exactement quand cela arrivera. Personne qui a acheté des MBS n'a pensé que les prix des logements baisseraient. C'est parce que la dernière fois qu'ils l'ont fait était la Grande Dépression. Ils pensaient aussi qu'ils étaient protégés par CDS. L'effet de levier impliqué signifie que lorsque les pertes sont survenues, elles ont été amplifiées dans toute l'économie. De plus, ils n'étaient pas réglementés et ne sont pas vendus en bourse. C'est un risque propre aux dérivés de gré à gré.

Dernier point, mais non le moindre, le potentiel d'escroqueries. Le système Bernie Madoff Ponzi a été construit sur des dérivés. La fraude est endémique sur le marché des produits dérivés. Pour découvrir les dernières arnaques sur les contrats à terme sur matières premières, consultez cet avis du CTFC.

Dérivés FAQ

Qui investit dans les hedge funds?

• Comment les fonds de couverture influent-ils sur le marché boursier?
• Comment les fonds de couverture ont-ils un impact sur l'économie?
• Ont-ils provoqué la crise financière?
• Qu'est-ce qui a vraiment causé la crise des subprimes?
• Quel était le rôle des produits dérivés dans la création de la crise de 2008?
• Quelle a été la crise du Hedge Fund LTCM?