Apprentissage Sur les risques des obligations de sociétés

Alors que la plupart des investisseurs sont conscients que les obligations d'entreprises offrent généralement des rendements attrayants, il y a aussi le risque. Mais quels sont les risques des obligations d'entreprises dans la réalité?

Les obligations de sociétés sont affectées à la fois par le risque de crédit ou le risque de défaut des émetteurs sous-jacents, ainsi que par le risque de taux d'intérêt ou l'impact des taux en vigueur.

Risques et obligations de sociétés

Le risque de défaillance est relativement limité dans les obligations de sociétés, particulièrement parmi les émissions les mieux notées.

Selon une étude réalisée par le gestionnaire de placements à revenu fixe Asset Dedication LLC, les risques des obligations de sociétés valent le rendement supplémentaire pour les investisseurs diversifiés et à long terme. Au cours des 40 années (terminées en 2009), 98, 96% de toutes les obligations de sociétés notées Aa et Aa avaient livré tous les paiements d'intérêt et de capital attendus aux investisseurs. Aaa et Aa sont les deux plus hautes notations de crédit. Les obligations de qualité supérieure ont tendance à mieux performer que les obligations de qualité inférieure, même en période de difficultés économiques, car les émetteurs sous-jacents ont une solidité financière suffisante pour continuer à effectuer leurs paiements même dans des conditions défavorables.

Toutefois, il n'en va pas de même pour les émetteurs moins bien notés. Vous trouverez ci-dessous un tableau indiquant le pourcentage d'émissions en défaut par les émetteurs de chaque niveau de crédit au cours des dix premières années suivant l'émission, soit entre 1970 et 2009.

Les catégories Aaa, Aaa et A sont considérées comme ayant une notation de premier ordre, tandis que les catégories restantes sont de qualité inférieure ou de haut rendement. Gardez à l'esprit, une obligation en défaut ne va pas nécessairement à zéro - les investisseurs peuvent généralement s'attendre à un certain degré de récupération.

• Aaa: 0. 50%
• Aa: 0. 54%
• A: 2. 05%
• Baa: 4. 85%
• Ba: 19. 96 %
• B: 44. 38%
• Caa-C: 71. 38%

Si on regarde encore plus loin, ce tableau montre la même mesure, mais pour la période de 1920 à 2009:

• Aaa: 0. 9%
• Aa: 2. 2%
• A: 3. 3%
• Baa: 7. 2%
• Ba: 19. 2%
• B: 36. 4% < Caa-C: 52. 8%
• Les données à retenir de ces données sont qu'un investisseur dans des obligations individuelles peut réduire considérablement la probabilité de défaut en mettant l'accent sur la sélection de titres individuels. Dans son étude, Asset Dedication note en ce qui concerne les émissions les mieux notées, "Les seuls investissements avec des taux de défaut attendus plus faibles sont les bons du Trésor, CD et (titres d'agence), qui offrent également aux investisseurs des rendements inférieurs.

Gardez à l'esprit, également, que les conditions économiques changeantes créent un ensemble supplémentaire de risques. Les obligations de sociétés ont tendance à prendre du retard lorsque l'économie ralentit, car les investisseurs craignent de plus en plus que les activités sous-jacentes des émetteurs demeurent suffisamment solides pour leur permettre de faire tous leurs paiements d'intérêts et de capital.

Enfin, il est important de garder à l'esprit que les investisseurs dans les fonds d'obligations de sociétés ont moins de risque de défaut. Dans ce cas, le risque de défaut réel est encore moins pris en compte, puisque la plupart des portefeuilles tendent à être diversifiés parmi des centaines de titres individuels. Par conséquent, un seul défaut n'a qu'un impact minime.

Risque de taux d'intérêt

Même en l'absence de défauts réels, des facteurs plus généraux peuvent entrer en ligne de compte.

Les deux principaux risques qui peuvent peser sur la performance des obligations de sociétés, indépendamment de la solidité de chaque émetteur, sont:

Taux d'intérêt

• : les obligations de sociétés sont cotées sur leur «écart de rendement» par rapport aux bons du Trésor américain. En d'autres mots, l'avantage de rendement qu'ils offrent par rapport aux obligations d'État - les fluctuations des rendements des obligations d'État ont une incidence directe sur les rendements des émissions des sociétés. Les obligations de sociétés à long terme sont plus sensibles au risque de taux d'intérêt que les émissions à court terme. Perception globale du risque par les investisseurs
• : alors que des titres favorables rendent les investisseurs plus enclins à prendre des risques supplémentaires pour détenir des obligations d'entreprises, les perturbations de l'économie mondiale peuvent rendre les acteurs du marché plus réticents des investissements plus sûrs. Les fonds obligataires sont particulièrement sensibles au risque de taux car, contrairement aux obligations individuelles, ils n'ont pas de date d'échéance.

De cette façon, les fonds peuvent perdre de la valeur et les investisseurs n'ont pas la certitude de récupérer tout leur capital à un moment donné dans le futur.

En savoir plus sur les facteurs qui influencent la performance des obligations d'entreprises.

Combien pouvez-vous perdre?

Puisque les fonds sont des portefeuilles de nombreux titres individuels dont les prix fluctuent en fonction des conditions du marché, leurs valeurs peuvent connaître une volatilité importante. En 2008, le FNB d'obligations de sociétés de qualité supérieure iShares iBoxx $ InvesTop (symbole: LQD), le plus important FNB d'obligations de sociétés de qualité supérieure, a chuté de 15% en l'espace de quelques semaines au plus fort de la crise financière. C'est l'exemple le plus extrême de l'histoire récente, mais il indique qu'il peut effectivement y avoir un inconvénient significatif dans les obligations d'entreprises.

The Bottom Line

Le risque de défaillance d'une obligation d'entreprise ayant une cote de crédit élevée est négligeable, bien que toute personne qui investit de l'argent dans un problème d'entreprise individuel doit faire des recherches approfondies. Bien qu'il soit utile de connaître les données par défaut discutées ci-dessus, n'oubliez pas que les fonds obligataires et les ETF offrent néanmoins des risques sans rapport avec les défauts de paiement des émetteurs.