Obligations à prime / à escompte (définition et explication)

Une obligation à prime se négocie au-dessus de son prix d'émission, soit sa valeur nominale. Une obligation à escompte fait le contraire - s'échanger en dessous de la valeur.

Mais les obligations ne comportent-elles pas de prix fixes?

Les obligations sont émises avec une «valeur nominale» ou «valeur nominale» - le montant qui est retourné à l'investisseur lorsque l'obligation arrive à échéance. Toutefois, depuis l'émission jusqu'à l'échéance, les obligations se négocient sur le marché libre - tout comme les actions ou les marchandises.

En conséquence, leurs prix peuvent augmenter au-dessus du pair ou tomber en dessous de celui-ci selon les conditions du marché. Une obligation émise avec une valeur nominale de 1 000 $ négociée à 1 100 $ se négocie à une prime supérieure à 999 $, tandis qu'une autre qui tombe à 900 $ se négocie à un escompte . Un négoce d'obligations à sa valeur nominale se négocie "au pair. "

Pourquoi une obligation est-elle négociée à prime ou à escompte?

Lorsqu'une obligation est émise pour la première fois, elle a un coupon déclaré - le montant d'intérêt versé sur sa valeur nominale de 1 000 $. Une obligation assortie d'un coupon de 3% paie 30 $ par année, et elle continuera de le faire, peu importe le cours de l'obligation sur le marché après son émission. Supposons que le prix de l'obligation monte à 1050 $ après un an (ce qui signifie qu'il se négocie maintenant à une prime). À l'heure actuelle, l'obligation paie toujours 30 $ par an aux investisseurs, mais elle se négocie maintenant avec un rendement à l'échéance de 2, 86% (30 $ divisé par 1050 $). D'autre part, si le prix de l'obligation tombe à 950 $, le rendement à l'échéance est de 3. 16% (ou 30 $ divisé par 950 $).

Pourquoi le cours de l'obligation augmente-t-il de cette manière? Les taux d'intérêt en vigueur évoluent constamment et les obligations existantes s'ajustent en prix, de sorte que leur rendement à l'échéance est égal ou très proche du rendement à l'échéance des nouvelles obligations émises. En d'autres termes, si une obligation a un coupon de 3% et que les taux en vigueur atteignent 4%, le prix de l'obligation baissera de sorte que son rendement augmentera de manière plus proche des taux en vigueur.

(Gardez à l'esprit que les prix et les rendements évoluent dans des directions opposées.)

Pour comprendre pourquoi cela se produit, pensez-y: Pourquoi quelqu'un achèterait-il une obligation rapportant 3% quand il pourrait acheter une obligation identique? rapportant 4%? Ils ne le feraient pas, de sorte que le prix de l'obligation doit baisser pour amener le rendement à un niveau où un investisseur peut vouloir posséder l'obligation.

Dans cet esprit, nous pouvons déterminer que:

Une obligation s'échange à un cours supérieur lorsque son taux d'intérêt est supérieur au taux d'intérêt en vigueur.

• Une obligation s'échange à escompte lorsque son taux d'intérêt nominal est inférieur aux taux d'intérêt en vigueur.
• Il y aura une proportion plus élevée d'obligations négociées à prime sur le marché pendant les périodes de baisse des taux d'intérêt. À l'inverse, une période de hausse des taux se traduit par un pourcentage plus élevé d'obligations négociées à un escompte au pair.

L'escompte ou la prime sur une obligation diminue graduellement à zéro à l'approche de la date d'échéance de l'obligation, moment auquel l'obligation renvoie à son investisseur la valeur nominale totale à l'émission. En l'absence de circonstances inhabituelles, plus la durée d'une obligation est courte, plus la prime ou l'escompte potentiel est faible.

Donc, un bon de réduction est un repas gratuit - n'est-ce pas?

Pas exactement. À première vue, cela peut sembler être le cas: achetez simplement un bon de réduction à 970 $ et bénéficiez d'un prix qui monte à 1000 $.

Alternativement, acheter une obligation à 1030 $ qui va arriver à maturité à 1000 $ semble n'avoir aucun sens. Mais gardez à l'esprit que cette différence de prix est compensée par le coupon plus élevé dans le cas de l'obligation à prime, et le coupon inférieur dans le cas de l'obligation à escompte. En d'autres termes, la négociation d'obligations à prime offrira des paiements de revenu plus élevés que la négociation d'obligations à un escompte, ce qui compense la différence de prix.

Il n'y a donc pas d'avantage à acheter une obligation à escompte, ou même une obligation négociée au pair , contre une obligation négociée à prime . Il y a en fait quelques avantages à acheter des obligations à prime:

Un coupon plus élevé, qui met plus d'argent dans la poche de l'investisseur

1. Les obligations à prime sont généralement moins sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt. obligations à escompte similaires.
2. Si l'obligation est rachetable, l'équation change

Les avantages d'acheter des obligations à un changement de prime peuvent toutefois disparaître si l'obligation est «rachetable», ce qui signifie qu'elle peut être rachetée - et le principal remboursé) avant l'échéance si l'émetteur le souhaite. Les émetteurs sont plus susceptibles d'appeler une obligation lorsque les taux baissent puisqu'ils ne veulent pas continuer à payer des taux supérieurs à ceux du marché, de sorte que les obligations à prime sont les plus susceptibles d'être annulées. Cela signifie qu'une partie de la prime payée par l'investisseur pourrait disparaître - et l'investisseur recevrait moins d'intérêts au coupon élevé

Ceux qui veulent approfondir cette question peuvent se référer à cet article du

New York Times . Assurez-vous de demander à votre courtier au sujet des dispositions d'appel d'une obligation en envisageant son achat. En savoir plus sur la façon dont le rendement d'une obligation est affecté par les dispositions d'appel ici. Un dernier point

La prime ou l'escompte sur une obligation n'est pas la seule considération en vue de son achat. Dans quelle mesure l'obligation répond-elle à vos objectifs financiers particuliers et à votre tolérance au risque? Quels sont les risques de l'obligation spécifique? .

En savoir plus:

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