La formule secrète de Peter Lynch pour l'évaluation

Sans doute le plus grand gestionnaire de fonds communs de placement de toute l'histoire, l'étonnant bilan de Peter Lynch à la tête du fonds phare Fidelity avant sa retraite lui garantit une place permanente dans le panthéon de la gestion financière. C'est Peter Lynch qui m'a aidé à me familiariser avec le concept des actions qui sont en fin de compte des participations proportionnelles dans les entreprises en exploitation; que le marché boursier est effectivement une enchère et ce qui compte vraiment, c'est la performance sous-jacente de l'entreprise, qui finit par se maintenir si vous détenez une position suffisamment longue et payez un prix raisonnable par rapport à la valeur actuelle nette et, dans certains cas le bilan.

Grâce à Lynch, j'ai découvert les écrits de gens comme Benjamin Graham, Philip Fisher et d'autres personnes qui ont eu une influence extrêmement bénéfique sur mon cadre d'allocation du capital.

L'un des livres de Peter Lynch s'appelle One Up sur Wall Street . Si vous m'avez obligé à identifier le seul texte qui était probablement plus important pour mon développement en tant qu'investisseur que tous les autres écrits innombrables que j'ai consommés, il gagnerait la couronne. Même aujourd'hui, j'ai trois copies dans ma bibliothèque personnelle, dont l'une est parmi mes possessions les plus chères. Si je ne l'avais pas lu enfant du début au milieu des années 1990, il est très douteux que ma carrière se soit terminée comme elle l'a fait; que j'aurais écrit en tant que Investir pour les débutants Expert depuis 2001 ou en train de lancer une entreprise mondiale de gestion d'actifs pour les particuliers, familles et institutions fortunés et fortunés.

Mon réseau mental me prédisposait déjà à l'investissement fondamental, mais Peter Lynch m'a fait une conversion à vie.

Parmi les leçons à One Up à Wall Street - et il y a de nombreux conseils d'investissement, y compris une de mes questions préférées que vous devriez vous poser à la fin de chaque année - Lynch a donné une simple -explication explicite quant à sa métrique préférée pour faire une évaluation rapide et sale de la perspective d'investissement d'une entreprise.

Avant de vous donner mon point de vue, et d'offrir une certaine expansion pour les nouveaux investisseurs qui ont besoin d'être exploré, je vais vous donner la citation directe:

"Le p / e Le ratio de toute entreprise dont le prix est juste sera égal à son taux de croissance … Si le p / e de Coca-Cola est de 15, vous vous attendez à ce que la société croisse d'environ 15% par an, etc. Une entreprise, disons, avec un taux de croissance de 12% par an … et un rapport ap / e de 6 est une perspective très attrayante. avec un taux de croissance de 6% par an et un rapport ap / e de 12 est une perspective peu attrayante et se dirige vers un comedown."

" En général, le rapport ap / e, soit la moitié du taux de croissance, est très positif, et celui qui est multiplié par deux est très négatif. "

Plus tard, Lynch poursuit en proposant une approche différente du même concept de base:

"Une formule un peu plus compliquée nous permet de comparer les taux de croissance aux résultats tout en tenant compte des dividendes. Trouver le taux de croissance à long terme (disons que la société X est de 12%), ajouter le rendement du dividende (la société X paie 3%) et diviser par le ratio p / e (la société X est de 10). 12 plus 3 divisé par 10 est 1. 5. "

" Moins qu'un 1 est pauvre, et un 1. 5 est correct, mais ce que vous cherchez vraiment est un 2 ou mieux. Une société avec un taux de croissance de 15%, un dividende de 3% et une note de 6% aurait un fabuleux 3. "

Le ratio cours / bénéfice par rapport au ratio PEG ajusté par rapport au dividende

Peter Lynch présente en effet deux concepts, le ratio PEG et le ratio PEG Dividend-Adjusted, qui sont des versions plus avancées et plus informatives. J'ai écrit des articles spécifiques sur les trois, avec des explications pour vous guider dans les calculs, mais permettez-moi de les résumer ici pour vous donner un bref aperçu de l'aide pour clarifier les concepts.

• Ratio cours / bénéfices - Comme vous l'avez appris dans mon article En utilisant le rapport cours-bénéfices comme un moyen rapide d'évaluer le stock , le ratio p / e, comme on le sait souvent, consiste à prendre le prix actuel de l'action et diviser par le bénéfice de base ou dilué par action.Le ratio p / e vous dit effectivement, si une entreprise n'a pas eu de croissance et les gains sont restés exactement les mêmes, comment l'homme Il faudrait plusieurs années pour récupérer votre investissement actuel des bénéfices sous-jacents, sans tenir compte des impôts que vous auriez à payer sur les dividendes. Un de mes paramètres préférés est d'inverser le ratio cours / bénéfice et d'utiliser ce que l'on appelle le rendement des bénéfices, que vous pouvez ensuite normaliser (examiner tout un cycle économique et apporter des ajustements comptables) pour comparer les rendements des obligations du Trésor. évaluer si les actions sont surévaluées, évaluées équitablement ou sous-évaluées.
• Le ratio PEG - Comme vous l'avez appris dans mon article En utilisant le ratio PEG pour trouver des gemmes cachées , le ratio PEG tente de résoudre un défaut du ratio p / e en prenant en compte le taux de croissance projeté des bénéfices futurs. Ainsi, si deux sociétés se négocient à 15 fois leurs bénéfices et que l'une d'entre elles croît de 3% et l'autre de 9%, vous pouvez identifier cette dernière comme un marché manifestement supérieur qui vous rapportera probablement plus d'argent.
• Le ratio PEG ajusté en fonction du dividende - Comme vous l'avez appris dans mon article Le ratio PEG ajusté du dividende peut vous aider à trouver des actions Blue Chip sous-évaluées , le ratio PEG ajusté du dividende une mesure spéciale qui prend le ratio PEG et tente de compenser un défaut qu'elle a en tenant compte des dividendes, qui constituent une grande partie du rendement total de la plupart des actions, dans l'image.Ceci est particulièrement important lorsque vous investissez dans des actions de premier ordre ainsi que dans certaines entreprises spécialisées telles que les majors pétrolières. Les dividendes réinvestis, en particulier lors des collisions boursières, peuvent créer ce que l'on appelle un universitaire respecté appelé «accélérateur de retour», raccourcissant considérablement le temps nécessaire pour récupérer les pertes. Si vous achetez une action à 19 fois le bénéfice qui augmente à seulement 6%, cela peut paraître cher. Si elle distribue un dividende durable de 8%, c'est plus qu'une transaction équitable.

À mesure que vous progressez, vous apprenez les subtilités de la finance d'entreprise, de la comptabilité et des affaires; Lorsque vous apprenez à lire un bilan et à analyser un compte de résultat, vous remplacerez vraisemblablement une autre mesure en fonction des flux de trésorerie disponibles pour la variable de résultat dans ces formules. Personnellement, je préfère quelque chose connu comme les gains du propriétaire. Il mesure en fait le montant d'argent qu'un propriétaire privé peut extraire d'une entreprise sans nuire à la position concurrentielle de l'entreprise.