Idée fausse: Presque toutes les options Expirent Les options

Un promoteur qui aime l'idée d'écrire des appels couverts déclare:

"Plus de 75% des options conservées jusqu'à l'expiration expirent sans valeur … Voilà pourquoi vous devriez faire quoi Après tout, si la plupart d'entre eux expirent sans valeur, pourquoi ne pas collecter de l'argent pour eux aujourd'hui alors qu'ils ont encore de la valeur? "

Un autre conseiller déclare que" Vendre des options d'achat couvertes et de l'argent -secured puts est une stratégie plus intelligente que l'achat d'options car 90% des options expirent sans valeur. "

La vérité est qu'aucune de ces croyances n'est proche de l'exactitude. Pour lui, ses déclarations suggèrent que la vente d'options nues - comme une alternative à la vente d'options couvertes - est une stratégie judicieuse, mais elle est lourde de conséquences. risque.

La déclaration de la deuxième personne est également erronée, mais elle contient un nugg et de la vérité. Plus de commerçants croient qu'il est «plus intelligent» de vendre plutôt que d'acheter des options. Cependant, une attention doit être portée à la limitation des risques.

Je suis d'accord avec le fait que rédiger des appels couverts est une bonne stratégie pour la plupart des investisseurs. NOTE: Ce n'est pas aussi précieux pour les traders à court terme.

Les chiffres

Selon les statistiques historiques de l'OCC pour l'année 2015 (pour l'activité dans les comptes client et entreprise), la répartition est la suivante:

• Position fermée par la vente de l'option: 71. 3% > exercé
• : 7. 0% Détenu et autorisé à expirer sans valeur: 21. 7%
• Ces données de l'OCC sont exactes. Alors, pourquoi tant de gens croient que 90% des options expirent sans valeur? Fondamentalement, c'est une erreur dans la pensée logique.

Regardons un exemple simple: Note: l'intérêt ouvert n'est mesuré qu'une fois par jour. Supposons qu'une option spécifique a un intérêt ouvert (OI) de 100, et que 70 de ces options sont fermées avant l'expiration.

Cela laisse un OI de 30. Si 7 sont exercés et 23 expirent sans valeur, alors 77% de l'intérêt ouvert (à partir du matin du jour d'expiration) expire sans valeur. Ceux qui ne comprennent pas cette subtilité prétendent que tant de l'intérêt ouvert expire sans valeur.

La vérité est qu'un pourcentage élevé de l'intérêt ouvert qui reste

jusqu'au jour d'expiration expire sans valeur. C'est un nombre très différent de l'intérêt ouvert total . Options de rédaction et d'expiration des appels couverts

La plupart des novices en options aiment écrire des appels couverts lorsque l'option expire sans valeur. La vérité est que c'est souvent un résultat très satisfaisant. Les traders possèdent toujours les actions, la prime d'option est à la banque, et il est temps d'écrire une nouvelle option et de percevoir une autre prime.

Cependant, cet état d'esprit est un peu myope.Bien sûr, lorsque vous achetez des actions à 49 $, écrivez des appels avec un prix d'exercice

de 50 $, et les options expirent avec un cours de 49 $ (ou un peu plus élevé) - la stratégie a fonctionné ainsi que On peut s'attendre à ce que le commerçant se tapote sur le dos. Cependant, il y a deux situations dans lesquelles le trader qui a obtenu ce résultat heureux (options expirent sans valeur) a probablement fait une erreur sérieuse en attendant que les options expirent - une erreur qui lui a coûté de l'argent. Regardons ces situations de discussion rarement.

Le cours de l'action a dégringolé

. Il peut se sentir bien d'écrire une option pour 200 $ et voir expirer sans valeur. Toutefois, si cela se produit lorsque le prix de vos actions sous-jacentes diminue de votre prix d'achat de 49 $ à (par exemple) 41 $, cela ne peut pas se sentir très bien. Bien sûr, au lieu de perdre 800 $ sur les actions, votre perte n'est que de 600 $ parce que vous avez vendu l'option. Mais ce n'est tout simplement pas assez bon.

1. Qu'allez-vous faire maintenant? Si vous refusez d'accepter la réalité d'un cours boursier de 41 $ et que vous voulez vendre des options avec la même grève de 50 $, il y a deux problèmes potentiels. Si l'appel de 50 $ est toujours disponible, la prime sera très faible. J'espère que vous n'avez pas adopté l'option d'achat d'options d'achat couvertes avec l'intention de vendre des options à 10 ou 20 $ lorsque votre investissement initial est de 4 700 $ (4 900 $ moins la prime de 200 $). Êtes-vous prêt à souscrire des options à 45 $, sachant que si vous avez la chance de voir le cours de l'action se rétablir, le résultat sera une perte bloquée? Le fait est que le futur devient trouble et sachant comment continuer nécessite une certaine expérience en tant que trader / investisseur. La bonne technique aurait consisté à
   gérer le risque de position
   une fois que le cours de l'action est passé sous une limite précédemment choisie. La volatilité implicite
   était récemment assez élevée, mais a diminué au moment de l'expiration du jour. Les rédacteurs d'options l'adorent lorsque la volatilité implicite est bien au-dessus de ses niveaux historiques, car ils peuvent percevoir une prime supérieure à la normale lors de l'écriture de leurs options d'achat couvertes. En fait, la prime d'option peut être si attrayante à vendre que certains traders ignorent le risque et négocient un nombre excessivement élevé de contrats d'option (voir la discussion sur
2. Taille de la position ). Pour avoir une idée de juste , dans quelle mesure la prime d'option peut varier lorsque la volatilité implicite change
   , voir l'article sur la volatilité par rapport à la prime d'option. Considérez ce scénario. Vous possédez une position d'appel couverte, après avoir vendu l'appel de 50 $ sur un stock actuellement au prix de 49 $ lorsque le marché boursier subit soudainement la nervosité. Cela pourrait être le résultat d'un grand événement politique, comme une élection présidentielle ou la possibilité pour la Grande-Bretagne de quitter l'Union européenne ( Brexit
   ). Dans les conditions habituelles du marché, vous êtes tout à fait ravi de collecter entre 150 et 170 dollars pour un appel couvert d'un mois. Mais dans ce scénario hypothétique de forte volatilité implicite - avec seulement 3 jours avant l'expiration de votre option - l'option que vous avez vendue est au prix de 1 $.00. Ce prix est si absurdement élevé (généralement, il coûte environ 0,15 $), que vous refusez tout simplement de payer autant et décidez de garder jusqu'à ce que les options expirent. Mais le trader expérimenté ne se soucie pas du prix de cette option dans le vide. Au lieu de cela, ce trader plus sophistiqué regarde aussi le prix de l'option qui expire un mois plus tard. Dans cet environnement IV enrichi, il / elle remarque que l'option à date tardive s'échange à 3 $. 25. Alors, que fait notre commerçant intelligent? Il / elle entre un ordre de propagation pour vendre le spread d'appel, la collecte de la différence, ou 2 $. 25 par action. Le commerce consiste à acheter l'option à court terme (à la prime peu attrayante de 1 000 $
   et
   en vendant l'option du mois suivant à la prime très attrayante de 3 $. Cette somme d'argent est le crédit que vous espérez conserver lorsque la nouvelle option expire sans valeur, notez que cette somme est considérablement plus élevée que le revenu normal de 150 $ à 170 $ par mois, bien sûr que vous pourriez devoir payer un «terrible» prix pour couvrir l'option vendue plus tôt, mais le seul nombre qui compte est l'encaisse nette recueillie lors du transfert de la position au mois suivant - parce que c'est votre nouveau bénéfice potentiel pour le prochain mois.
   Options d'écriture et les voir Expire sans valeur est souvent un bon résultat, sachez que ce n'est pas toujours une bonne chose.