Si le taux d'intérêt est bas

Je ne peux pas vous dire combien de fois je rencontre de nouveaux investisseurs qui parlent d'acheter des actions sur marge, d'autant plus que les taux d'intérêt sont bas depuis quelques années (une grande société de courtage en ce moment facturer entre 0,50% et 1,64% sur les soldes des dettes sur marge, permettant aux spéculateurs d'emprunter de l'argent, d'investir dans des actions à dividendes plus payantes et d'utiliser la trésorerie pour financer la différence).

Peut-être que c'est compréhensible. À quoi d'autre peut-on s'attendre si l'on combine le marché haussier le plus solide de l'histoire des États-Unis depuis six ans avec de l'argent disponible gratuitement à la demande? Néanmoins, ne tombez pas pour ça! En fait, permettez-moi d'être franc au point de risquer de vous offenser: en dehors de quelques situations où des investisseurs expérimentés et financièrement sûrs en profitent pour des périodes limitées dans des circonstances limitées, si vous achetez des actions sur marge, vous êtes probablement être un idiot. Vous pouvez perdre de l'argent et vous méritez de perdre cet argent. Marchez loin.

Cela peut sembler sévère, mais j'ai besoin de vous pour comprendre pleinement les risques supplémentaires que vous présentez lorsque vous déployez même une petite quantité de dette sur marge dans votre portefeuille. En étant si direct, je peux brosser un tableau plus clair de la gravité de la situation si vous décidez de contracter un emprunt sur votre portefeuille existant, en empruntant de l'argent que vous n'avez pas auprès de votre courtier.

De cette façon, vous ne serez pas pris au dépourvu si vous vous réveillez pour constater que les choses n'ont pas fonctionné comme vous l'aviez prévu ou espéré. Cela peut vous épargner des années de lutte et de chagrin pour tenter de réparer les erreurs que vous avez commises et, peut-être même, la date d'une cour de faillite.

1. Lorsque vous achetez des actions sur la marge, votre courtier peut appeler le prêt à tout moment, sans justification, pour n'importe quelle raison, indépendamment de vos conséquences

Il y a parfois cette idée erronée que si vous payez vos soldes, vous avez un certain pourcentage de capitaux propres, ou vous collent à certaines actions, le prêteur - dans ce cas, votre courtier - ne vous nuira pas par soudainement, sinon irrationnellement, appeler le tout au pire moment possible.

C'est un vœu pieux et il est souvent manifesté par ceux qui n'ont jamais connu de crise économique significative ou qui ont eu des montants substantiels d'argent en péril pendant les grandes dislocations. Votre courtier peut et va appeler votre dette de marge à chaque fois, et cependant, il veut. Votre bien-être financier, vos antécédents, vos besoins ou la satisfaction de vos clients sont en grande partie sans conséquence pour la décision. Il n'a même pas besoin de vous avertir non plus. Vous n'avez pas droit à un appel téléphonique ni à la possibilité de faire un dépôt de garantie pour rembourser le solde; il peut entrer, liquider vos avoirs, et créer toutes sortes de conséquences fiscales désagréables ou même des pertes permanentes que vous ne pouvez pas récupérer pour mettre la main sur leur argent.Vous n'avez aucun recours. Vous n'avez aucune protection. Il n'y a rien que vous puissiez faire parce que vous l'avez accepté lorsque vous avez demandé des privilèges de marge en premier lieu.

Peut-être n'aime-t-il pas ce qu'un représentant a vu dans votre profil de crédit (oui, si vous lisez les détails du contrat de compte que vous avez signé lorsque vous avez établi une relation, votre cabinet de courtage vous étendre les prêts sur marge, y compris en vérifiant votre activité de temps en temps).

Peut-être est-il en difficulté financière et veut consolider son propre bilan, incapable ou peu disposé à prêter. Peut-être est-il géré par des hommes et des femmes prudents qui pensent que le marché est fortement surévalué et qui ne veulent pas créer un risque de crédit pour les actionnaires de la maison de courtage elle-même. Il n'y a pas besoin de rime ni de raison, le remboursement instantané est toujours sur la table, que cela vous plaise ou non.

Si vous empruntez de l'argent sur marge, préparez-vous à ce que tous les autres biens que vous détenez dans le compte de courtage soient sur le billot. À toutes fins utiles, vous invitez quelqu'un à s'associer avec vous et à lui donner le contrôle de facto sur quand, combien et dans quelles circonstances vos titres prisés sont liquidés.

2. Lorsque vous achetez des actions sur marge, vous pouvez vous retrouver devant un tribunal de faillite

Les soldes de dettes sur marge sont des dettes réelles; tout aussi vrai que d'aller à la banque et signer sur la ligne de fond pour une hypothèque, glisser une carte de crédit, ou prendre un prêt étudiant.

En raison de la facilité avec laquelle de nouveaux prêts sur marge peuvent être créés dans des circonstances ordinaires, les investisseurs ne parviennent parfois pas à traiter ces dettes avec le respect qu'elles méritent. Cela signifie que vous devez toujours disposer de l'argent nécessaire pour payer intégralement le solde du pire scénario; immédiatement disponible, assis à la banque. Ce n'est pas une suggestion, c'est un commandement. Transgressez à votre propre mort.

Il y a habituellement trois raisons pour lesquelles vous serez heureux si vous suivez cette politique avec une conviction de type religieux.

Premièrement: Les entreprises font faillite ou subissent une perte de capital permanente de temps à autre en raison de fraude, de changements structurels dans l'industrie, de la concurrence, de changements politiques ou de toute autre cause. Une excellente illustration vient d'une entreprise appelée GT Advanced Technologies, que j'ai déjà examinée sur mon blog. De nombreux "investisseurs" - qui spéculaient vraiment car ils ne se rapprochaient pas de la définition requise de l'investissement telle que Benjamin Graham l'avait énoncée au XIXe siècle dans ses traités Security Analysis et The Intelligent Investisseur - non seulement a mis des pourcentages irresponsables de leur capital dans l'entreprise pensant qu'ils allaient s'enrichir, mais ils ont entassé le danger en acquérant des options d'achat et en achetant des actions ordinaires sur marge. L'un des pires cas que j'ai vus était une affiche qui a perdu 750 000 $ sur le stock et 140 000 $ sur les options liées au stock. Au moment où tout cela s'est effondré, il avait un solde de dette de marge négatif de 107 000 $ qu'il devait à sa firme de courtage.Il a sorti 15 ans de ses économies durement gagnées et lui a laissé un trou qui exigera soit un gros chèque ou un appel à la pitié au tribunal de la faillite. C'est une tragédie. Même s'il en était totalement responsable, mon coeur se brise pour lui et sa famille. La bonne nouvelle: il était relativement jeune et couronné de succès. Avec discipline et sagesse, il devrait pouvoir se reconstruire pour une retraite confortable.

Deuxièmement: les paniques de marché, les déplacements, la volatilité et les chocs peuvent, ont, et vont se produire avec un certain degré de régularité malgré l'incapacité de vous ou des experts à les prédire à l'avance. Il y a eu des moments dans l'histoire américaine où les entreprises les plus incroyables - des sociétés telles que The Coca-Cola Company - ont échangé près, au moins ou en dessous des liquidités de la banque en raison du besoin des actionnaires de vendre leur propriété. rapidement possible afin d'amasser tout l'argent possible afin de ne pas perdre leur maison, leur ferme ou leurs autres biens. Presque personne n'a vu venir 1973-1974. Peu de gens ont vu venir 1929-1933. Peu importe que Coke soit vraiment d'une valeur intrinsèque supérieure à 40 $ par rapport à un investisseur à long terme raisonnable, elle pourrait avoir une valeur marchande de 10 $ demain. Vous devez avoir à la fois les ressources et la capacité juridique pour conserver la propriété pendant ces moments sombres (qui, si vous êtes assez prudent et avez beaucoup d'argent et de liquidités excédentaires, peuvent être des occasions incroyables une fois par génération d'obtenir exponentiellement plus riche). Comme l'a dit un économiste célèbre, «les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous ne pouvez rester solvables». Cela est particulièrement vrai si l'effet de levier de la dette de marge joue contre vous.

Cet effet de levier peut être puissant. Il n'est pas hors de l'ordinaire que le marché boursier fluctue d'au moins 33% toutes les quelques années. Même un minimum de dette de marge peut transformer cela en un appel de marge. Et ne pensez pas que vous aurez une chance de vendre sur le chemin, non plus. C'est une erreur de la part d'un débutant de penser que pour qu'une action passe de 100 dollars par action à 20 dollars par action, elle devait atteindre 99 à 21 dollars en cours de route. Ce n'est pas comme ça que ça fonctionne. C'est une vente aux enchères en temps réel; Comme les experts doivent constamment rappeler aux novices, le prix peut immédiatement passer du point A au point B sans jamais se situer entre les deux. Alternativement, le marché boursier peut fermer entièrement ainsi vous ne pouvez pas augmenter la liquidité même si nécessaire. En d'autres termes, vous n'avez peut-être pas l'occasion de vendre des titres pour payer la dette sur marge. Vous devrez couvrir tout de votre propre poche en le câblant d'une banque locale au courtier sur demande.

Si vous ne le faites pas, votre crédit va être ruiné. Parallèlement, grâce aux lois universelles sur les défauts de paiement, vous pourriez voir tout ce qui va des taux d'assurance de vos propriétaires aux taux d'intérêt de votre carte de crédit augmenter considérablement. Vous pourriez même avoir à monter un dépôt de garantie pour votre entreprise de services publics! Ne risquez pas un cycle de collatéral et de flux de trésorerie en cascade contre vous parce que vous êtes pressé de devenir riche!

3. Lorsque vous achetez un stock sur la marge, vous pouvez payer des impôts plus élevés sur votre revenu de dividendes

Imaginez que vous achetez 100 000 $ d'actions de Royal Dutch Shell sur la marge. Vous devriez percevoir environ 6 500 $ par année en revenu de dividendes au taux de dividende actuel par action. Si vous aviez acheté les actions immédiatement, ces dividendes auraient été comptabilisés comme des «dividendes admissibles», ce qui signifie que vous paieriez des taux d'imposition nettement inférieurs, allant habituellement de 0% à 23%. travailleurs à revenu élevé) au niveau fédéral. Au lieu de cela, il y a de bonnes chances que votre courtier prenne le titre dans votre compte et le prête à des vendeurs à découvert - vous ne le saurez jamais ou même remarquez - empochant un revenu supplémentaire pour lui-même. Lorsque le dividende est payé sur le titre, vous ne le possédez pas, techniquement parlant, même si cela ressemble à ce que vous faites dans le compte de courtage. Au lieu de cela, vous recevez un «paiement tenant lieu de dividendes» égal aux dividendes que vous auriez dû recevoir.

Le problème? Ces paiements tenant lieu de dividendes sont imposés à votre taux d'imposition ordinaire, qui peut être près de deux fois plus élevé! Pour les soldes de portefeuille plus importants, cela commence à représenter de l'argent réel.

4. Lorsque vous achetez un stock sur la marge, vous pouvez déclencher des gains en capital considérables sur certains types de titres, même si vous n'exécutez pas une transaction

Les sociétés en commandite principales sont des titres publics complexes qui ont des caractéristiques fiscales uniques et ne sont pas approprié pour la plupart des investisseurs. Bien que cela dépasse de loin la portée de la discussion dans cet article, il suffit de dire que si vous achetez des intérêts MLP à travers un compte de courtage de marge (par opposition à un compte de courtage sans marge), dans une série de circonstances de votre contrôle, votre courtier pourrait déclencher par inadvertance une situation où l'IRS juge votre position vendue, vous causant des impôts sur les plus-values ​​massives, malgré ne rien vendre. Devoir trouver beaucoup d'argent pour le gouvernement quand vous n'avez pas liquidé une position peut sérieusement réduire vos rendements que vous perdez l'avantage fiscal différé.

Quand il est bon d'utiliser la dette sur votre compte de courtage

Personnellement, je pense que le solde d'un compte ne doit jamais dépasser 5% de la valeur marchande et ne doit être utilisé que pour les besoins de trésorerie à court terme (Par exemple, vous déposez des fonds supplémentaires dans quelques jours, mais vous voulez faire un achat aujourd'hui). À mon avis, une meilleure solution est une marge de crédit négociée avec votre banque locale; une ligne de crédit que vous pouvez exploiter à votre gré, convertir en un prêt à taux fixe, et qui ne peut pas immédiatement entraîner la liquidation involontaire de vos titres au moment le plus inopportun, car la banque n'a aucune autorité sur le compte de courtage. Une autre option consiste à séparer vos avoirs en bons du Trésor américain dans leur propre compte autorisé sur marge, en conservant vos actions, MLP, etc., dans le compte sans marge, et à toucher, peut-être, jusqu'à 30% de la valeur marchande du Réserves du Trésor.Il y a toujours un risque, mais tout bien considéré, c'est relativement mitigé.