Ce que la nouvelle politique monétaire du Japon signifie pour les investisseurs

La Banque du Japon a introduit une nouvelle stratégie controversée de politique monétaire en septembre 2016 après avoir lutté pendant des décennies pour relancer l'inflation. Dans le cadre de la nouvelle politique, la banque centrale maintiendra à zéro le rendement des obligations d'État à 10 ans en ajustant le rythme de ses achats d'obligations. Le mouvement intervient à un moment où de nombreuses banques centrales ont atteint les limites de la politique monétaire conventionnelle - les forçant à envisager de nouvelles options.

Dans cet article, nous examinerons de plus près les nouvelles politiques audacieuses du Japon et ce qu'elles signifient pour les investisseurs internationaux.

Les nouvelles politiques audacieuses du Japon

La Banque du Japon a introduit de nouvelles politiques qui maintiendront le rendement des obligations d'État à 10 ans à zéro (au-dessus des taux actuels) en ajustant le rythme de ses achats d'obligations. En outre, la banque centrale a indiqué qu'elle maintiendrait des taux d'intérêt négatifs et même les approfondirait à l'avenir pour atteindre son taux d'inflation cible de 2%. Ces mesures pourraient aider à accentuer la courbe des taux en maintenant les taux à long terme stables tout en faisant baisser les taux à court terme.

Les nouvelles politiques éliminent également les responsabilités de la Banque du Japon d'acheter chaque année des quantités déterminées d'obligations d'État selon certaines échéances. Alors que la banque centrale détenait déjà près d'un tiers du marché, on craignait que les obligations ne soient plus disponibles à un moment donné. La courbe de rendement plus raide pourrait aider à améliorer les bénéfices des banques qui ont souffert d'une courbe de rendement uniforme puisqu'ils empruntent à court terme et prêtent à long terme.

Historiquement, les banques centrales se sont concentrées sur le contrôle des taux d'intérêt à court terme, tout en laissant les taux à long terme entre les mains du marché. Bien qu'il y ait eu quelques exceptions, comme les actions de la Réserve fédérale après la Seconde Guerre mondiale pour garder la dette de guerre à bon marché, le mouvement pourrait forcer les banques à acheter un nombre illimité d'obligations.

Certains experts, comme l'ancien président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke, estiment que cette décision était la bonne.

Impact sur l'industrie financière

Les nouvelles politiques de la Banque du Japon auront le plus d'impact sur le secteur financier, qui dépend de la courbe des rendements pour générer des revenus d'intérêts. L'objectif de la banque centrale est d'accentuer la courbe des taux en contrôlant les taux à long terme, mais en même temps, le mouvement introduit une incertitude sur le marché. Si elles réussissaient à déclencher l'inflation, les politiques pourraient entraîner une amélioration significative à long terme de l'économie et des actions japonaises.

Alors que la Banque du Japon est optimiste quant aux bénéfices des banques, certains analystes sont sceptiques quant à la réussite de l'approche non conventionnelle. Fitch a indiqué que cette mesure pourrait entraîner des «conséquences imprévues» pour le secteur financier.L'agence de notation a averti que l'approche non conventionnelle pourrait encourager les banques à devenir encore plus prudentes, tandis que les distorsions sur les marchés obligataires pourraient les rendre vulnérables.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Le moyen le plus courant pour les investisseurs internationaux de s'exposer à l'économie japonaise est de recourir aux fonds négociés en bourse («FNB»). Puisque ces fonds se négocient sur les bourses américaines, ils peuvent être facilement achetés et vendus sans se soucier des impôts étrangers ou des comptes de courtage.

Les FNB japonais les plus populaires comprennent:

• FNB iShares MSCI Japan (EWJ)
• FNB d'actions couvertes WisdomTree Japan (DXJ)
• FNB Deutsche X-trackers MSCI Hedged (DBJP)
• Devise iShares Mis à part l'exposition directe de ces FNB, les investisseurs devraient garder à l'esprit que les actions japonaises représentent une part importante des FNB des pays développés et des pays asiatiques. Par exemple, les actions japonaises représentent environ 10% du SPDR Global Dow ETF (DGT).
• Les investisseurs conservateurs voudront peut-être envisager de réduire leur exposition aux actions japonaises jusqu'à ce qu'il y ait un peu plus de certitude. D'autre part, les investisseurs spéculatifs qui sont confiants dans le succès de ces politiques peuvent vouloir acheter une exposition à travers les FNB japonais.

The Bottom Line

Les nouvelles politiques monétaires de la Banque du Japon viseront à tout prix les taux d'intérêt de 0% sur les emprunts d'État à 10 ans, tout en conservant le droit de réduire davantage les taux d'intérêt à court terme.

Ces mouvements devraient accentuer la courbe des taux et améliorer les profits des banques, mais certains analystes pensent qu'il pourrait y avoir des conséquences imprévues. Les investisseurs internationaux pourraient vouloir réévaluer leur exposition aux actions japonaises à la lumière de ces nouvelles politiques.