Différences importantes: Vs coupon. Rendement à l'échéance

Les investisseurs obligataires débutants ont une courbe d'apprentissage importante, mais ils ont du cœur. Il y a beaucoup à apprendre, mais la différence entre le coupon et le rendement est un bon point de départ. C'est vers le haut et vers le haut après avoir maîtrisé cela.

Le coupon vous indique ce que l'obligation a payé lorsqu'elle a été émise, mais le rendement - ou «rendement à l'échéance» - vous indique combien vous serez payé dans l'avenir . Voici comment cela fonctionne.

Coupon Vs. Rendement à l'échéance

Une obligation comporte diverses caractéristiques spécifiques au moment de sa première émission, telles que la taille de l'émission, la date d'échéance et le coupon initial.

Par exemple, le Trésor peut émettre une obligation de 30 ans en 2017 qui est due en 2047 avec un «coupon» de 2%. Cela signifie qu'un investisseur qui achète l'obligation et qui la détient jusqu'à sa valeur nominale peut s'attendre à recevoir 2 pour cent par an pendant la durée de l'obligation, ou 20 $ pour chaque tranche de 1 000 $ investie.

L'obligation se négocie sur le marché libre, toutefois, après son émission. Cela signifie que son prix fluctue au cours de chaque jour ouvrable tout au long de la durée de vie de l'obligation de 30 ans. Maintenant, avancez dix ans plus tard. Les taux d'intérêt ont augmenté en 2027 et de nouvelles obligations du Trésor ont été émises avec des rendements de 4%.

Si un investisseur pouvait choisir entre une obligation de 4% et une obligation de 2%, il prendrait à chaque fois la caution de 4%. En conséquence, les lois fondamentales de l'offre et de la demande font que le prix de l'obligation avec le coupon de 2% augmente jusqu'à un niveau où il attirera les acheteurs.

Faites le Math

Voici où les maths entrent en jeu.

Les prix et les rendements évoluent dans des directions opposées, donc un mouvement du rendement de l'obligation de 2% à 4% signifie que son prix doit chuter . Gardez à l'esprit que le coupon est toujours de 2 pour cent - cela ne change pas. Le cautionnement paiera toujours le même 20 $ par année. Mais son prix doit baisser à 500 $ - soit 20 $ divisé par 500 $ ou 4% - pour que cela rapporte 4%.

Alors, comment quelqu'un peut-il obtenir un rendement de 5% sur une obligation avec un coupon de 2%, même dans cette situation? Simple: En plus de payer les 20 $ chaque année, l'investisseur bénéficiera également du transfert du prix de l'obligation de 500 $ à son montant initial de 1 000 $ à l'échéance. Ajouter le paiement annuel avec l'augmentation de 500 $ de capital - étalé sur 20 ans - et l'effet combiné est un rendement de 5 pour cent. Ce rendement est connu comme le rendement à maturité.

Ça marche aussi dans l'autre sens. Disons que les taux en vigueur ont chuté de 2% à 1,5% au cours des 10 premières années de la vie de l'obligation. Le prix de l'obligation devrait monter pour atteindre un niveau où ce paiement annuel de 20 $ apporterait à l'investisseur un rendement de 1.5 pour cent - dans ce cas, 1 333 33 $, parce que 20 $ divisé par 1 333 $. 33 est égal à 1,5 pour cent. Encore une fois, le coupon de 2% tombe à un rendement à l'échéance de 1,5% en raison de la baisse du prix de l'obligation de 1333 $. 33 à 1 000 $ au cours des 20 dernières années de la vie de l'obligation.

The Bottom Line

Les obligations à coupon élevé ont des rendements à l'échéance comparables à ceux des autres obligations sur la table, mais leurs prix sont exceptionnellement élevés. Quand vous regardez une obligation individuelle, c'est le rendement à l'échéance et non le coupon, ça compte parce que cela montre ce que vous serez réellement payé.