Obligations Stratégies d'investissement pour les investisseurs à long terme

Au cours des 30 dernières années, les obligations de sociétés à rendement élevé ont dégagé une moyenne de 7,14% nominalement. Au cours de cette même période, l'inflation a duré environ 2,90%. Cela signifie que les résultats réels moyens - votre augmentation du pouvoir d'achat en tant qu'investisseur - étaient d'environ 4. 24% avant taxes et frais. Cette période a couvert un large éventail d'environnements d'investissement obligataires, y compris les taux nominaux en hausse de 13. 77% en juin 1984 et les taux nominaux les plus bas de 3. 04% en novembre 2012.

Si vous déteniez les obligations comme des placements ordinaires et imposables, et que vous avez gagné beaucoup d'argent, une grande partie de votre rendement réel a été détruite. Selon l'état où vous résidiez, votre pire scénario pourrait signifier que votre rendement réel soit ramené à 1. 93%, car le gouvernement, sous la forme de taxes ou d'inflation, vous a volé vos récompenses. Si vous aviez détenu des obligations dans un abri fiscal, comme un compte de retraite ou un régime de retraite, vous avez pu profiter de tout.

Pourtant, même dans un scénario morne, la collecte de chèques qui dépassaient le taux d'inflation de 193 points de base n'était pas un mince exploit. Vous détenez un contrat exécutoire qui, s'il n'est pas honoré, vous donne le droit d'intenter une poursuite contre l'entreprise devant un tribunal de la faillite et d'avoir préséance sur les actionnaires privilégiés et ordinaires. Si vous étiez si conservateur que vous exigiez des obligations hypothécaires de premier rang ou d'autres titres de premier rang, vous auriez peut-être eu des actifs tangibles soutenant les obligations qui vous garantissaient pratiquement que vous seriez entiers, ou du moins presque entiers, en cas de liquidation.

Pendant ce temps, vous pouviez continuer votre vie comme de l'argent dans le courrier des sociétés auxquelles vous aviez prêté des fonds.

Le problème? Il n'y a pas d'investissement «moyen». Selon l'endroit où vous êtes tombé par rapport à la ligne de tendance moyenne, vos résultats étaient soit bien meilleurs ou bien pire.

L'investissement obligataire concerne autant l'acquisition opportuniste que l'investissement en actions ordinaires. Par exemple: si vous aviez réalisé que les rendements des bénéfices des sociétés représentaient une fraction du rendement des obligations à la fin des années 1990 (ce qui n'était pas un secret car certains des plus éminents universitaires et cadres américains en criaient dans les éditoriaux et les interviews). vous, vous-même, auriez pu confirmer avec moins d'une minute de maths), vous auriez pu très bien faire en refusant de jouer le jeu et, au contraire, en chargeant des obligations à 10 ans. Au cours de la décennie suivante, vous avez profité de rendements réels supérieurs à l'inflation de 4% à 5% par année; un résultat merveilleux pour la tâche ennuyeuse de ne rien faire d'autre que de vérifier que votre dépôt direct était arrivé. (Il y a plusieurs années, vous deviez couper des coupons et les utiliser pour réclamer votre intérêt obligataire, de nos jours, vous n'avez même pas à faire cela!En fait, vous auriez pu écraser le S & P 500 en achetant simplement des obligations d'épargne de série I. C'est parce que les actions étaient stupidement surévaluées et que le coût d'opportunité signifiait que vous collecteriez plus d'argent des obligations. Et n'est-ce pas tout le point d'investir? Collecter de plus en plus d'argent au fil du temps? Le prix que vous payez pour chaque dollar est extrêmement important.

Cela conduit à une question intéressante. À savoir, «Que doit faire un investisseur obligataire?»

Trois choses que les investisseurs devraient prendre en compte pour structurer un portefeuille obligataire

Il est important de réaliser que les obligations ont plus d'un emploi dans votre portefeuille. là pour générer des revenus d'intérêts. Dans un sens très réel, ils servent de source de sauvegarde de semi-liquidité; une sorte de roche contre laquelle vos fonds peuvent s'amarrer pendant le tourbillon. Si les actions subissent des baisses de cotes de 50% à 90%, comme ce fut le cas lors de la Grande Dépression de 1929-1933, la combinaison d'une duration obligataire courte et intermédiaire et de notations élevées devrait suffire.

Deuxièmement, même lorsque les taux d'intérêt sont au plus bas, les investisseurs obligataires n'éprouvent souvent pas la douleur du jour au lendemain, ou même dans quelques années, car ils sont toujours bloqués dans leurs taux d'intérêt beaucoup plus élevés.

C'est pourquoi il est important d'utiliser une stratégie d'échelle obligataire, qui vous permet de transférer doucement vos fonds. Cela atténue la volatilité de divers environnements de taux d'intérêt et établit une moyenne de vos résultats à quelque chose près de la ligne de tendance moyenne dans la mesure où une telle chose est possible.

Troisièmement, vous ne pouvez jamais être certain de ce que l'avenir nous réserve. Ce qui ressemble à une inflation à l'horizon pourrait se transformer en déflation, auquel cas les obligations offrent une bien meilleure protection que la plupart des autres classes d'actifs. La défense contre cette réalité malheureuse a été exposée par Benjamin Graham il y a des générations, quand il recommandait que les investisseurs ne détiennent jamais moins de 25% de leurs fonds en obligations, ni que leur allocation obligataire dépasse 75% de la valeur d'un portefeuille. Fait intéressant, l'analyse académique faite par certaines des meilleures écoles de commerce et institutions financières au cours des dernières décennies a prouvé que Graham avait pu faire quelque chose, car un portefeuille de 25% d'obligations, dans presque toutes les conditions, un portefeuille de 100% des actions, mais a connu beaucoup moins de volatilité, avec une plus grande capacité de survie pendant les marchés baissiers lorsque les retraités ont dû effectuer des retraits pour couvrir leurs dépenses.

Liste récapitulative

Plus simplement encore, un investisseur obligataire sérieux pourrait envisager:

• de se limiter à 1.) une duration obligataire courte à intermédiaire pour minimiser le risque de taux d'intérêt, et 2.) des entreprises solides Bénéficiant d'un bilan et d'un compte de résultat de type forteresse
• Utilisation d'une stratégie d'échelle obligataire
• Maintien d'une allocation obligataire d'au moins 25% de la valeur du portefeuille

Il faut dire que chacun a une situation différente Il est important d'en discuter avec votre propre conseiller financier qualifié.Vous pouvez avoir des circonstances uniques qui font de cette approche une mauvaise idée pour votre propre famille. À tout le moins, cela vous permet de comprendre certaines des approches les plus conservatrices utilisées par les propriétaires d'obligations bien nantis qui veulent protéger la valeur nette de leur famille.