Fin de Yahoo: Comment un mauvais PDG peut couler un bon stock

Pour ce qui est de l'absurdité du chef de la direction - et de la façon dont elle peut détruire la valeur pour les actionnaires - peu de personnes peuvent repérer mieux les miroirs de l'entreprise que Ted Prince. Basé à Gainesville, en Floride, et fondateur-directeur général du Perth Leadership Institute, il a écrit plusieurs livres sur la façon dont les PDG font ou défont une ligne de fond. En regardant la vente de Yahoo à Verizon Communications pour 4 $. 8 milliards, Prince prétend que la spirale descendante de Yahoo repose sur les épaules de la PDG Marissa Mayer, dont le mandat a été embourbé dans la controverse et la critique depuis qu'elle a pris les rênes en Juillet 2012. Ici, Prince offre son point de vue sur la façon dont Mayer Ce qu'il nous apprend à propos d'un PDG qui fera plus de mal que de bien aux investisseurs.

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Pouvez-vous identifier les PDG infructueux avant qu'ils ne coulent un navire comme Yahoo?

La réponse est oui. Mais les analystes de Wall Street ne maîtrisent pas l'art parce qu'ils sont trop jeunes et ignorent les comportements des gens.

Warren Buffett peut le faire parce qu'il l'a compris. Mais qu'est-ce que c'est "ça?" "Bref, Buffett a maîtrisé l'art de lire le comportement des gens pour identifier et évaluer s'ils ont un nez pour le profit. De toute évidence, Buffett et un très petit nombre d'autres investisseurs l'ont ". "

Comparez cela à la grande majorité des gens qui pensent que vous devez utiliser les données financières et financières traditionnelles pour faire le travail. Bien sûr, ça ne marche pas. C'est pourquoi les analystes se trompent tellement souvent, même quand il est évident qu'ils aboient le mauvais arbre.

Tumble de Yahoo

Prenez ma bête noire actuelle, Yahoo, et sa PDG de Teflon, Marissa Mayer. Vous vous souvenez: celui-là même qui a écrit 482 millions de dollars sur Tumblr cet été, portant à environ 650 millions de dollars son amortissement total à ce jour.

Tumblr était, bien sûr, l'ancien Great White Hope quand Yahoo l'a acquis en 2013. Les dépréciations rendent probablement sa valeur nulle.

Maintenant, les principaux actifs de Yahoo ont été vendus à Verizon pour 4 $. 8 milliards. Alors qu'ils étaient regroupés dans Big Yahoo, y compris les participations dans Alibaba (BABA) et Yahoo Japan, le marché donnait essentiellement ces actifs une valeur négative.

Tellement pour les espoirs que les gens ont placés sur le PDG quand elle a été nommée pour la première fois.

Les gens auraient dû savoir. Peu de temps après avoir été nommée PDG, le Wall Street Journal a écrit qu'elle «signalait aux employés qu'ils devraient se concentrer sur la création de meilleurs services Web plutôt que sur les finances des entreprises. "

Mais personne n'aurait pu savoir que Mayer n'allait pas réussir chez Yahoo, n'est-ce pas? Après tout, elle avait été une étoile brillante - en fait un quasar - chez Google, ce qui lui donnait un éclat de succès. Mais il y avait un gros problème: Marissa Mayer, malgré tous ses bons mots, n'est pas une innovatrice.

Et si vous n'êtes pas un innovateur, rien de ce que vous faites ou que vous choisirez n'obtiendra les marges brutes astronomiques et les rendements que vous attendez d'un chef de la direction technologique de la Silicon Valley.

Que devraient vraiment rechercher les conseils d'administration dans un PDG?

C'est là que l'émotion humaine peut aller à l'encontre de la vérité éprouvée par le temps. Le conseil d'administration de Yahoo a attribué une auréole à Mayer en grande partie parce qu'elle était l'un des premiers employés de Google. Mais elle n'avait jamais rien fondé, ne vendait jamais rien et n'a jamais rien inventé. Elle était une bonne gestionnaire bien parlée qui se trouvait au bon endroit au bon moment. Cela ne lui a certainement pas fait de mal d'être une femme dans une culture de la Silicon Valley qui voulait absolument montrer au monde que ce n'était pas seulement une maison de fraternisation à prédominance masculine.

Bien sûr, elle était intelligente. Après tout, elle est allée à Stanford! Et elle était ingénieur en informatique! Donc, elle n'aurait pas dû gagner beaucoup d'argent? Eh bien …

Il est étonnant de voir à quel point les personnes intelligentes et instruites tombent souvent sous le charme de la science-fiction que si vous êtes intelligent et diplômé en informatique, vous êtes sur le point de décrocher le jackpot. Mais nos recherches montrent que les personnes éduquées, en général, ont moins de sens des affaires que les moins éduquées.

Ce à quoi Mademoiselle Mayer était vraiment très bonne, c'était le métier d'autopromotion. Elle était articulée. Elle a un passé apparemment illustre, ayant fréquenté les meilleures écoles et ayant été embauché par ce latinate de performants corporatifs, Google. Elle était géniale à vendre bling technique (comme dans les nombreuses acquisitions désespérées de Yahoo). Comment d'autre était-elle capable de rester au sommet de sa haute perche après avoir continuellement échoué pendant quatre années consécutives de toutes les manières imaginables?

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Méfiez-vous des auto-promoteurs

J'ai siégé à de nombreux conseils dont les PDG étaient des promoteurs autonomes - et c'est un moyen infaillible pour les investisseurs d'identifier un perdant.

Pourquoi? Pour commencer, tout est à propos d'eux et pas de la compagnie. Ils ont même cette caractéristique ineffable d'être capable de persuader des gens sensés et rationnels qu'ils vont amener le Millénium.

Les auto-promoteurs ont ce talent. Et ils peuvent le mettre à leur propre gloire même quand il est évident, dans la froide lumière du jour, que ce n'est qu'un mirage autoproduit. Chaque fois que vous le voyez, vous pouvez être sûr que les dépenses de l'entreprise vont passer à travers le toit.

Voici donc une question pour vous, chers lecteurs: Combien y a-t-il de gens comme Marissa Mayer? Combien de chefs de la direction connaissez-vous qui pourrait être très éloquent, mais qui n'en sont pas moins des bureaucrates d'entreprise avec de grands discours et un bon langage corporel? Tout le chapeau et aucune selle , comme dit le proverbe.

Bottom line: Si vous pouvez comprendre cela, vous devez court-circuiter les entreprises qu'ils courent immédiatement. Cela représente environ la moitié de votre portefeuille. Quant à l'autre moitié, vérifiez ce que le PDG a atteint , à la différence de ce qu'il a fait. Cela représentera la majeure partie du reste.Je crois que c'est le remplacement moderne de l'analyse fondamentale. Dans d'autres milieux, on parle de finance comportementale.

Bottom line: Si vous voulez être un investisseur actif, faites très attention au comportement et aux antécédents du chef de la direction et de l'équipe de direction. Oubliez leurs finances: Si ça a l'air trop beau pour être vrai, ça l'est indubitablement.

Il suffit de demander au conseil d'administration de Yahoo … tant que ça dure.

Dr. Ted Prince est PDG de l'Institut de leadership de Perth et auteur de «Les trois styles financiers des dirigeants très réussis» (McGraw Hill, 2005) et «Business Personality and Leadership Success» (Amazon Kindle, 2011). Il est titulaire d'un doctorat de l'Université Monash en Australie.

Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de la Balance.