Surclasseront-ils les bons du Trésor?

La décision de la Réserve fédérale de relever les taux d'intérêt de 25 points de base - ainsi que son plan de hausse constante des taux en 2016 - pourrait marquer la fin du rebond du marché obligataire américain. Alors que les obligations municipales de haute qualité demeurent une alternative attrayante, les investisseurs pourraient vouloir considérer les obligations internationales comme la meilleure alternative. Une croissance morose et des pressions déflationnistes dans une grande partie du reste du monde pourraient donner un nouvel élan aux obligations.

Dans cet article, nous verrons si les obligations souveraines et les obligations d'entreprises internationales sont sur le point de surperformer les obligations d'entreprises du Trésor américain et des États-Unis.

Stimulus mondial probable en 2016

La Banque centrale européenne (BCE) devrait introduire de nouvelles mesures de relance en 2016 afin de lutter contre la croissance tiède et les pressions déflationnistes. En 2015, la banque centrale a mis en place une politique de taux d'intérêt négatif et des programmes d'achat d'obligations qui ont conduit à une reprise des obligations européennes. L'indice S & P Eurozone Sovereign Bond a augmenté de 5,3% entre 2012 et 2015, contre seulement 0,72% pour l'indice S & P / BGCantor US Treasury Bond.

Avec une inflation de seulement 0,2% au cours du troisième trimestre 2015, la BCE devrait introduire d'autres mesures de relance en 2016 pour atteindre son objectif de 2%. Ces mesures de relance sont susceptibles de faire baisser davantage les rendements en territoire négatif, ce qui pourrait entraîner une hausse des prix des obligations. Les programmes d'achat d'obligations en cours pourraient encore stimuler les prix des obligations souveraines en réduisant l'offre d'obligations disponibles et en augmentant la demande de l'équation.

Le Japon et d'autres pays développés en dehors des États-Unis sont également susceptibles d'élargir leurs propres programmes de relance afin de lutter contre le ralentissement de la croissance et les pressions déflationnistes. Par exemple, la Banque du Japon (BOJ) a voté contre le changement de sa politique monétaire à la fin de 2015, mais le taux d'inflation du pays a atteint aussi peu que 0,3%.

Sans aucun signe d'amélioration, le pays pourrait reconsidérer une approche plus proactive en 2016.

Renforcer l'exposition aux obligations mondiales

Le moyen le plus simple d'obtenir une exposition aux obligations européennes est de recourir aux fonds négociés en bourse (ETF) qui détiennent de vastes portefeuilles. Par exemple, le FNB Barclays International Treasury Bond du SPDR (NYSE ARCA: BWX) comprend environ 7% d'exposition en France et en Italie, ainsi qu'une exposition d'environ 5% aux Pays-Bas, en Allemagne, en Belgique et en Espagne. D'autres FNB comme le FNB Vanguard Total International Bond (NYSE ARCA: BNDX) détiennent environ 57% de son portefeuille en Europe.

L'un des risques les plus importants à prendre en compte en matière d'investissement dans des ETF obligataires européens est le risque de change. Puisque ces FNB sont libellés en dollars, les augmentations de la valeur des U.Dollar par rapport à l'euro pourrait entraîner des pertes à la conversion. Ces risques peuvent être évités en couvrant le risque ou en achetant des FNB couverts contre le risque de change comme le FNB d'obligations internationales à rendement élevé couvertes de devises iShares (NYSE ARCA: HHYX).

Ceux qui achètent des obligations directement plutôt que dans des fonds diversifiés devraient également tenir compte des risques géopolitiques associés à certains pays. Par exemple, les obligations grecques offrent des rendements plus élevés parce qu'elles ont un plus grand risque de défaillance que les obligations allemandes.

Des pays comme le Japon ont également tendance à avoir des décisions de politique monétaire plus imprévisibles, ce qui peut entraîner une volatilité sur le marché lorsque les décisions sont brusquement prises par la banque centrale.

Principaux points à retenir

• La Fed devrait poursuivre sa stratégie de taux d'intérêt tout au long de 2016, car les taux d'intérêt plus élevés tendent à augmenter les rendements obligataires et à réduire les prix des obligations au fil du temps.
• Le meilleur moyen d'obtenir une exposition diversifiée aux obligations internationales consiste à utiliser des FNB d'obligations internationales. Cependant, il est important de prendre en compte les risques de change lorsque vous investissez dans des fonds obligataires étrangers.