Paul Volcker: Choc, Règle, Un nouveau Bretton Woods

Paul Volcker a été président de la Réserve fédérale de 1979 à 1987. Le président Jimmy Carter l'a nommé et le président Ronald Reagan l'a renommé en 1983. Volcker a combattu les taux d'inflation annuels de 10% avec une politique monétaire restrictive. Il a courageusement doublé le taux des fonds fédéraux de 10 à 25% en mars 1980. Il l'a brièvement abaissé en juin. Lorsque l'inflation est revenue, Volcker a ramené le taux à 20% en décembre et l'a maintenu au-dessus de 16% jusqu'en mai 1981.

Cette hausse extrême et prolongée des taux d'intérêt s'appelait Volcker Shock. Cela a mis fin à l'inflation. Malheureusement, il a également créé la récession de 1981. Pour en savoir plus, consultez l'historique des taux des fonds fédéraux.

Pourquoi le Choc de Volcker a-t-il fonctionné

Volcker savait qu'il devait prendre des mesures draconiennes et cohérentes pour que tout le monde puisse croire qu'il pourrait maîtriser l'inflation. Le président Nixon avait créé l'inflation en mettant fin à l'étalon-or en 1973. La valeur du dollar a chuté sur les marchés des changes. Cela a fait augmenter les prix à l'importation, créant de l'inflation. Nixon a essayé de l'arrêter avec des contrôles de prix-salaires en 1971. Cela a restreint l'activité commerciale, ralenti la croissance et créé la stagflation. Pour en savoir plus, consultez History of the Gold Standard.

Le président de la Fed, Alfred Hayes, a tenté de combattre l'inflation et la récession en même temps. Il a soulevé et abaissé les taux d'intérêt d'une manière incohérente. Cette politique monétaire stop-go a confondu les consommateurs et les entreprises. En 1972, le Congrès a mis fin au contrôle des prix des salaires.

Les entreprises inquiètes ont simplement augmenté leurs prix pour rester en tête des taux d'intérêt élevés futurs. Les consommateurs ont continué à acheter avant que les prix n'augmentent encore davantage. La Fed a perdu sa crédibilité et l'inflation a atteint deux chiffres. Pour en savoir plus, voir Qu'est-ce que la politique monétaire?

Grâce à Volcker, les banquiers centraux réalisent l'importance de gérer l'inflation les attentes .

Tant que les gens pensaient que les prix continueraient d'augmenter, ils avaient l'incitation à dépenser maintenant. La demande supplémentaire a entraîné une inflation encore plus élevée. Les consommateurs ont arrêté de dépenser quand ils ont réalisé que Volcker mettrait fin à l'inflation. Les entreprises ont cessé d'augmenter les prix pour la même raison.

Comment Volcker a créé sa propre règle

En 2009, le président Obama a nommé Volcker au Conseil consultatif sur le redressement économique (2009-2011). Volcker a joué un rôle crucial dans la formation du Conseil. Il a fait venir des dirigeants d'entreprises et d'universités. Ils ont fourni une perspective indépendante sur la gestion de la crise financière. Volcker, qui avait 81 ans quand il a accepté le poste, avait été actif dans la campagne d'Obama. Obama le considérait comme un possible secrétaire au Trésor.

Volcker attribue la mauvaise gestion du secteur financier à la crise financière de 2008. En tant que président du conseil d'administration, il a plaidé en faveur d'une réglementation bancaire plus stricte avec la règle Volcker.Il interdit aux grandes banques d'utiliser les dépôts de leurs clients pour faire du commerce à leur profit. Ils ne peuvent le faire que pour le compte de leurs clients. Ce genre de risques explique pourquoi les sauvetages de 2008 étaient nécessaires. Les banques peuvent uniquement négocier pour compenser les risques de change ou pour négocier pour un client. Bien que la règle ait été examinée jusqu'en 2012, elle a eu des résultats immédiats.

Par exemple, Goldman Sachs a éliminé ses bureaux de négociation d'actions et de devises.

Un nouveau Bretton Woods

En 2014, M. Volcker a appelé à un nouvel accord de Bretton Woods. L'accord de 1944 a établi le dollar comme monnaie mondiale liée à sa valeur en or. Volcker a noté que les crises monétaires ont augmenté une fois que le président Nixon a annulé l'accord. Ils comprennent les crises monétaires latino-américaines, mexicaines et asiatiques.

Un nouvel accord créerait un système monétaire et financier international coordonné. Il établirait des règles pour guider la politique monétaire mondiale. Il pourrait même inclure une nouvelle monnaie mondiale pour remplacer le dollar. Cela créerait un équilibre dans la balance des paiements des pays. Cela garantirait qu'ils avaient des réserves de change adéquates. (Source: "Paul Volcker: Retour aux bois?" WSJ, 11 juin 2014.)

Volcker a fait ces remarques lors de la réunion du Comité de Bretton Woods. Ce comité est un groupe de leaders mondiaux qui recherchent la coopération entre les institutions financières internationales. Ceux-ci comprennent la Banque mondiale et le Fonds monétaire international. Il comprend également les banques centrales, les trésoreries et les banques privées du monde entier. Volcker est président émérite du comité.

Éducation et contexte

Volcker est né en septembre 1927 à Cape May, dans le New Jersey. Il a obtenu un B.A de Princeton en 1949. Son M.A. est dans l'économie politique et le gouvernement. Il l'a reçu en 1951 de la Graduate School of Public Administration de l'Université Harvard. De 1951 à 1952, il a été membre de la Fondation Rotary à la London School of Economics.

Volcker a commencé sa carrière en tant qu'assistant de recherche à la Fed de New York en 1949. Il est revenu en tant qu'économiste en 1952. En 1957, Volcker est devenu économiste à Chase Manhattan Bank. En 1962, il a travaillé au Département du Trésor des États-Unis. Il est devenu le directeur du Bureau de l'analyse financière. L'année suivante, il devient sous-secrétaire adjoint aux affaires monétaires. En 1965, il est retourné à Chase Manhattan en tant que vice-président de Forward Planning. De 1969 à 1974, il a été sous-secrétaire du Trésor pour les affaires monétaires. En 1974-1975, il était le principal associé de l'école Woodrow Wilson des affaires publiques et internationales à l'université de Princeton.

Volcker a travaillé à la fois à titre privé et public après avoir quitté la Fed. Il était président de J. Rothschild, Wolfensohn & Company, une banque d'investissement. Il a mené des enquêtes sur les scandales Enron. Il a également examiné la corruption dans le programme «pétrole contre nourriture» des Nations Unies en Irak.

Volcker est actuellement le président du Groupe des 30. C'est un groupe consultatif économique basé à Washington, DC. Il a dirigé un panel qui a sondé le traitement des comptes des victimes de l'Holocauste par les banques suisses.Il a également été actif à la Fondation de l'arthrite.

Selon le magazine Forbes, "Volcker est un géant (à la fois littéralement - il fait 6'7" - et au figuré) dans le sport de la pêche à la mouche. " Il a pêché le bonefish et le tarpon en Floride et son saumon atlantique préféré au Québec. Il est administrateur de la Fédération du saumon atlantique. Il est également actif dans le North Atlantic Salmon Fund. Les deux préconisent la conservation.