QE1: Définition, aperçu, a-t-il fonctionné

Définition: QE1 est le surnom donné à la première phase d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale. C'est alors que la Fed augmente massivement ses opérations d'open market normales. Il achète des dettes auprès de ses banques membres. La dette est constituée de titres adossés à des hypothèques (MBS), de prêts à la consommation ou de bons du Trésor, d'obligations et de billets. La Fed les achète à travers son bureau de négociation à la banque de réserve fédérale de New York.

La Fed peut acheter autant de dettes qu'elle le veut, quand elle le veut.

C'est parce qu'il a le pouvoir de créer du crédit à partir de rien. Il a cette capacité afin qu'il puisse rapidement injecter de la liquidité dans l'économie au besoin.

Les achats du programme QE1 ont duré de décembre 2008 à mars 2010. Des transactions supplémentaires ont été effectuées d'avril à août 2010 pour faciliter le règlement des achats initiaux.

La Fed a lancé QE1 le 26 novembre 2008. Le président de la Fed, Ben Bernanke, a annoncé une attaque agressive contre la crise financière de 2008. La Fed a commencé à acheter 600 milliards de dollars de MBS et 100 milliards de dollars dans d'autres dettes. Fannie Mae et Freddie Mac ont tout garanti. Cela a soutenu le marché du logement que la crise des subprimes avait dévasté.

Le mois suivant, la Fed a réduit à zéro son taux des Fed Funds et son taux d'actualisation. La Fed a même commencé à payer des intérêts aux banques pour leurs réserves obligatoires. En conséquence, tous les outils de politique monétaire expansionniste les plus importants de la Fed avaient maintenant atteint leurs limites.

Par conséquent, l'assouplissement quantitatif est devenu le principal outil de la banque centrale pour stimuler la croissance économique.

En mars 2009, le portefeuille de titres de la Fed avait atteint le niveau record de 1 dollar. 75 billions. Néanmoins, la banque centrale a continué d'étendre le QE1 pour lutter contre la récession, qui s'est aggravée. Il a annoncé qu'il achèterait 750 milliards de dollars de plus en MBS, 100 milliards de dollars en dette Fannie et Freddie, et 300 milliards de dollars de Treasuries à plus long terme au cours des six prochains mois.

(Source: Bankrate.com, QE1 Timeline)

En juin 2010, le portefeuille de la Fed avait atteint un niveau alarmant de 2 dollars. 1 billion. Bernanke a stoppé d'autres achats depuis que l'économie a commencé à s'améliorer. Les positions ont commencé à baisser naturellement à mesure que la dette arrivait à échéance. En fait, les avoirs devraient tomber à 1 $. 7 000 milliards en 2012.

Malgré le QE1, les banques ne prêtaient pas

Mais quelques mois plus tard (août), Bernanke a laissé entendre que la Fed pourrait reprendre le QE parce que l'économie ne progressait pas de manière robuste. Pourquoi pas? Les banques ne prêtaient toujours pas autant que la Fed l'avait espéré. Au lieu de cela, ils étaient thésaurisation de l'argent, en l'utilisant pour écrire le reste de la dette hypothécaire subprime qu'ils avaient encore sur leurs livres. D'autres augmentaient leurs ratios de capital, juste au cas où.

De nombreuses banques se plaignaient qu'il n'y avait tout simplement pas assez d'emprunteurs solvables. Peut-être était-ce parce que les banques avaient également relevé leurs normes de crédit. Pour une raison quelconque, le programme QE1 de la Fed ressemblait beaucoup à pousser une chaîne. La Fed ne pouvait pas forcer les banques à prêter, alors elle ne cessait de les inciter à le faire.

Le QE1 a-t-il fonctionné?

Le QE1 présentait des inconvénients importants, mais il a fonctionné dans l'ensemble. Le premier problème, comme mentionné, était qu'il n'était pas efficace pour forcer les banques à prêter.

Si le milliard de dollars que la Fed avait injecté dans les banques avait été prêté, cela aurait stimulé l'économie de 10 billions de dollars. En effet, une banque ne doit généralement conserver que 10% de ses actifs totaux en réserve. C'est ce qu'on appelle l'exigence de réserve. Il peut prêter le reste, qui est ensuite déposé dans d'autres banques. Ils ne gardent que 10% en réserve, prêtant le reste. C'est ainsi que 1 billion de dollars en crédit de la Fed peut atteindre 10 billions de dollars en croissance économique. Malheureusement, la Fed n'avait pas le pouvoir de faire en sorte que les banques le prêtent, et cela n'a donc pas fonctionné comme prévu.

Cela a conduit au deuxième problème - la Fed avait maintenant un niveau record d'actifs potentiellement mauvais dans son bilan. Certains experts se sont inquiétés de ce que la Fed avait absorbé la crise des subprimes. La quantité massive de prêts toxiques pourrait paralyser comme ils l'ont fait les banques.

Mais la Fed a une capacité illimitée de créer des liquidités pour couvrir toute dette toxique. Il a pu s'endetter jusqu'à ce que le marché du logement se soit rétabli. À ce moment-là, ces «mauvais» prêts sont devenus bons. Ils avaient suffisamment de garanties pour les soutenir.

Cela conduit bien entendu au troisième problème de l'assouplissement quantitatif. À un moment donné, cela pourrait créer une inflation ou même une hyperinflation. En effet, plus la Fed crée de dollars, moins les dollars existants sont précieux. Au fil du temps, cela réduit la valeur de tous les dollars, qui peuvent alors acheter moins. Le résultat est l'inflation.

Mais la Fed essayait de créer une inflation modérée. C'est parce que cela contrebalançait la déflation dans le secteur du logement, où les prix avaient chuté de 30% par rapport à leur sommet de 2006. La Fed faisait face à la crise immédiate. Il ne s'inquiétait pas de l'inflation. Pourquoi? Parce que l'inflation ne se produit généralement que lorsque l'économie se développe de manière robuste. C'est un problème que la Fed souhaiterait. À ce moment-là, les actifs des livres de la Fed auraient également gagné en valeur. La Fed n'aurait aucun problème à les vendre, ce qui réduirait aussi la masse monétaire et refroidirait toute inflation.

C'est pourquoi QE1 a été un succès. Il a abaissé les taux d'intérêt de près d'un point de pourcentage, passant de 6. 33% en novembre 2011 à 5. 23% en mars 2010 pour une hypothèque à taux fixe de 30 ans. (Source: Bankrate.com, QE1 Timeline)

Ces faibles taux ont maintenu le marché de l'habitation en situation de survie. Ils ont également poussé les investisseurs vers des alternatives. Malheureusement, parfois, cela comprenait des baisses de prix du pétrole et de l'or, et des prix très élevés. Néanmoins, des taux d'intérêt record ont fourni la lubrification nécessaire pour relancer le moteur économique américain.

Qu'est-ce qui est arrivé après le QE1?

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