Le piège de dividendes des actions à dividendes élevés de faible capitalisation

Cet article sur les pièges à dividendes a été rédigé et publié le 18 janvier 2009 au milieu de la pire crise boursière depuis des générations. Il a été archivé, avec de légères mises à jour pour améliorer la lisibilité, développer certaines idées et des liens vers des sujets connexes, pour donner une idée de la façon dont, même au milieu du monde qui s'effondre autour de vous, vous devez insister sur qualité fondamentale dans vos exploitations. Parfois, une bonne affaire n'est pas aussi attrayante qu'elle en a l'air.

À l'heure actuelle, les sociétés affichent un rendement de 3 à 4 fois avec des rendements en dividendes de près de 10%, soit plus de deux fois le coût de financement d'une hypothèque à taux fixe de 30 ans. Ce genre de situation de valeur n'a pas existé depuis le krach horrible des années 1970, mais cela ne signifie pas que vous devriez sortir et commencer à acheter tout ce que vous pouvez mettre la main, surtout si vous êtes vulnérable à la perte d'emploi ou non avoir l'excédent de trésorerie disponible pour les urgences. Oui, il y a des valeurs énormes. Oui, dans mes entreprises, nous avons profité de la situation en élargissant les activités d'exploitation et en utilisant les flux de trésorerie excédentaires pour acheter des actions. Cependant, nous sommes pleinement conscients qu'il existe un potentiel très réel pour ce que l'on appelle le piège des dividendes.

Quel est le piège du dividende? En termes simples, un piège à dividendes est un phénomène qui se produit lorsque le cours des actions d'une entreprise qui verse un dividende diminue plus rapidement que les bénéfices déclarés.

Il en résulte que le ratio cours / bénéfices semble inférieur à ce qu'il est réellement et que le rendement du dividende, qui peut ne pas être durable, semble plus élevé qu'il ne devrait l'être dans l'avenir lorsqu'une réduction de dividende pourrait s'avérer nécessaire. le souci de protéger l'entreprise. Les investisseurs et les commerçants expérimentés, qui ont fait baisser le prix des actions, le savent.

Ce sont les investisseurs inexpérimentés qui se précipitent pour acheter ce qu'ils considèrent comme un titre sous-évalué susceptible de subir un préjudice.

Une illustration pourrait vous aider à comprendre à quoi cela pourrait ressembler dans le monde réel.

Un exemple hypothétique de ce à quoi pourrait ressembler un piège de dividende

Imaginez que votre famille soit actionnaire majoritaire d'une bijouterie de luxe appelée Super Luxury Jewelry (SLJ). Avant l'accident, votre entreprise gagnait un revenu net de 10 millions de dollars et Wall Street vous accordait un ratio p / e de 15, ce qui se traduisait par une capitalisation boursière de 150 millions de dollars. Vous payez des dividendes de 3 millions de dollars sur le revenu net et réinvestissez le reste dans l'expansion. S'il y avait 10 millions d'actions en circulation, les chiffres ressembleraient à ceci: prix de 15 $, bénéfice de base de 1 $ par action et 0 $. 30 dividendes par action pour un rendement en dividendes de 2.0%.

Lorsque la conjoncture économique s'est effondrée, votre action a chuté à un p / e de seulement 4 gains, ce qui a entraîné une capitalisation boursière de seulement 40 millions de dollars. Parfois, il ya un décalage entre la panique de Wall Street et quand le résultat d'une mauvaise économie frappe les livres d'une entreprise, en particulier le compte de résultat. À la suite de l'automne, les chiffres vont ressembler à ceci: prix de l'action de 4 $, bénéfice de base de 1 $ par action, 0 $. 30 dividendes, avec un rendement de 7,5%.

En d'autres termes, il semble que vous puissiez garder 100 000 $ dans le stock et gagner 7 500 $ par année en dividendes en espèces, en attendant que le marché se rétablisse. Pensez-y comme étant payé pour votre patience.

Le problème? Il est probable que les ventes et les profits de SLJ vont être durement touchés parce que personne ne veut acheter un bracelet en diamants quand ils sont sur le point de perdre leur maison. Si les bénéfices devaient chuter, disons, de 60%, le bénéfice par action ne serait que de 0 $. 40 - pas 1 $. 00 comme ils l'étaient l'année dernière. Cela fait le 0 $. 30 dividende égal à 75% du bénéfice annuel de l'entreprise. Le conseil d'administration pourrait vouloir garder ces liquidités en main pour se préparer à un pire ralentissement afin d'éviter les mises à pied ou de violer les engagements sur les prêts bancaires. La seule façon de le réparer? Vous avez deviné juste. Couper le dividende.

L'effet immédiat d'une baisse substantielle des dividendes est susceptible d'être une chute énorme du prix des actions.

C'est parce que beaucoup d'investisseurs sont prêts à attendre que les choses se retournent s'ils reçoivent des chèques par la poste (ou qu'ils sont déposés dans leur compte de courtage, comme c'est souvent le cas). Quand ce flux d'argent se tarit, ils ne sont pas si patients.

Peut-être que SLJ est un bon investissement à long terme. Peut-être que non. Ce n'est pas le propos. Le fait est que, si vous comptez sur le revenu passif, soit pour financer votre style de vie ou pour justifier une estimation de la valeur intrinsèque, en regardant uniquement le rendement en dividendes, vous vous exposez à un risque considérable. Vous devez creuser plus profondément dans les états financiers. Vous devez comprendre l'entreprise. Sinon, vous pourriez avoir beaucoup de douleur monétaire. Le dividende est-il durable? Peut-il, et sera-t-il, couvert indéfiniment même sur des flux de trésorerie et des bénéfices sensiblement inférieurs?