L'histoire de la Réserve fédérale qui a pleuré Wolf

Quelle est la grande idée?

La Réserve Fédérale a besoin que les marchés pensent qu'ils vont augmenter, et que le dollar américain, qui est constamment plus faible jusqu'en mai, a montré que le marché a cessé de prendre leur appât. Cela peut devenir un problème, et voici pourquoi.

Les traders ont vécu une année difficile. L'année a débuté avec un coup d'éclat avec la force du yen japonais que peu prévoyaient sur une image économique en rapide détérioration en Chine que beaucoup étaient fatigués de prédire.

Alors que les traders FX entrent dans leur 7ème année de marchés soutenus par le Quantitative Easing, il y a une banque centrale qui a été considérée comme un phare dans un monde post-QE par FX Traders. Cette banque centrale est la Réserve Fédérale et le Dollar qu'ils aident à sembler dicter (bien qu'ils ne le soient pas) ont été volatils, mais sans direction.

Cependant, nous commençons tout juste comme expliqué dans un article récent: «Êtes-vous prêt pour une certaine volatilité? '[insérer le lien].

Ce qui est plus intéressant et qui déterminera probablement la manière dont les traders ferment leurs portes, qu'ils soient rentables ou déficitaires en 2016, c'est la façon dont se déroule le prochain grand mouvement du dollar américain.

Depuis le fameux Taper-Tantrum qui a provoqué le premier rallye agressif du dollar américain au cours de la période 2012/2013, le marché a été dans un jeu de chat et de souris avec la Fed.

Voici comment ce jeu a été joué et voici comment il a changé:

Ready Player 1

[Scène d'ouverture] Après la crise financière, le monde et la Fed se sont engagés dans plusieurs formes d'assouplissement quantitatif, et le taux de référence du dollar américain est entre 0. 0-0. 25%.

Scène 1 : La Fed parle des données qu'elle surveille pour les inciter à croire que l'économie est suffisamment forte pour résister à une hausse des taux.

Scène 2: Le marché observe ces mêmes données avec une intensité accrue car de nombreuses surprises montreraient au marché que la Fed est susceptible d'augmenter.

Scène 3: Les données commencent à battre les attentes des économistes à plusieurs reprises.

Apparemment, cela devrait montrer à la Fed qu'un point faible dans l'économie post-Grande crise financière comme l'emploi ou l'inflation s'est nettement améliorée.

Scène 4: Les participants au marché se tournent maintenant vers l'annonce de taux FOMC de la Réserve fédérale ainsi que les présidents régionaux de la Fed pour parler de l'économie et du moment où ils augmenteront les taux.

Scène 5: La Réserve fédérale déclare que les hausses dépendront des données. Ils continuent à parler de l'économie sans relever les taux.

Scène 6: Un événement défavorable se produit même dans les économies de marché émergentes ou en Europe, ce qui empêche les investisseurs et peut-être la Fed d'augmenter ses taux lors d'une prochaine réunion.

Scène 7: [Prochaine réunion du FOMC], la Fed cite les turbulences économiques à l'étranger comme une raison d'hésiter à relever les taux, mais assure le marché que l'économie américaine est forte.

Scène 8: Les traders continuent d'acheter du dollar américain, comme en témoignent le S2 2014 et le S2 2015 en prévision de multiples hausses de taux.

Scène 9: La Fed offre au marché sa première hausse en neuf ans en décembre 2015. Ils prévoient des hausses allant jusqu'à quatre hausses en 2016. Le marché n'en attend que deux.

Scène 10: Janvier 2016 confie au S & P500 sa pire performance au premier mois de l'année, craignant que la dette mondiale devienne insoutenable compte tenu de la baisse de la croissance et de la possibilité d'une hausse des taux d'intérêt à la Réserve fédérale.

Scène de clôture 11 : La Réserve fédérale veille à ce que le marché reste très accommodant pour la croissance dans les années à venir, alors qu'ils travaillent à la normalisation des politiques.

Scène bonus: Ex-président de la Federal Reserve Bank de Dallas, Richard Fisher note dans une interview sur CNBC que l'objectif global de la Réserve fédérale dans l'assouplissement quantitatif était d'injecter de l'héroïne et de la cocaïne sur le marché. des prix plus élevés pour relancer l'économie. Pour beaucoup, ce n'était qu'un demi-succès car les indices boursiers sont proches des plus hauts historiques.

Pourquoi est-ce un problème pour la Réserve fédérale?

Il a été soutenu (par moi comme par d'autres) que la Fed avait besoin du marché pour croire à une hausse même si l'économie mondiale n'est pas encore prête pour une hausse. Pourquoi ce scénario se présenterait-il, demandez-vous? Nous allons jeter un coup d'oeil.

Rappelez-vous la scène bonus de plus tôt?

Celui où l'ex-président de la Réserve fédérale de Dallas a déclaré qu'ils devaient soutenir les prix des actifs dans l'espoir que l'économie suivrait.

La Fed connaît très bien la santé des banques qui soutiennent l'économie ainsi que les principaux indicateurs de l'économie mondiale. Quand ils disent que tout va bien dans l'économie et qu'ils attendent que d'autres économies «reprennent de la vapeur», les investisseurs ont acheté des actifs (principalement des matières premières, des marchés émergents et des actions) et joué au jeu de la patience.

'La Fed sait mieux', c'est ce que l'on pense. Cependant, avec moins de hausses projetées et moins de livraisons encore, la Réserve fédérale ressemble à la Fed qui a pleuré, Wolf. «Le garçon qui a pleuré le loup est une fable au sujet d'un garçon qui a été capable d'attiser la panique dans un village en avertissant d'un loup venant ravager leurs biens et leurs maisons. Les villageois ont tout arrêté pour préparer la venue du loup mais n'ont jamais vu l'animal sauvage à l'humour du garçon qui a fait l'histoire. Une fois de plus, le garçon a averti les villageois, et une fois de plus, ils ont tout arrêté et se sont concentrés sur la préparation de l'attaque du loup. Le garçon rit alors que le loup légendaire ne se présentait pas.

Plus tard, cependant, alors qu'un loup commençait à s'approcher enfin, le garçon avertit à nouveau les villageois. Cette fois-ci, les villageois ne voulaient pas être dérangés par une histoire inventée au sujet de «l'imminence de la catastrophe» et poursuivaient leur vie. Malheureusement pour tous, le gardien des villages était en panne parce que le garçon avait égaré les villageois et que les villageois étaient insensibles à l'avertissement parce qu'ils avaient été impliqués dans l'événement dangereux.

Alors, qu'est-ce que cela a à voir avec le marché FX et le dollar américain?Depuis lors-président de la Réserve fédérale, Ben Bernanke a commencé à avertir des hausses de taux en 2012 pour préparer le marché, le résultat net 4 ans plus tard a été un-0. Hausse de 25 points de base.

Naturellement, le marché est composé de spéculateurs et de hedgers, grands et petits. Bien que cela soit trop simplifié, les spéculateurs tendent à regarder vers l'avant, alors que les hedgers ont tendance à être rétrospectifs.

Compte tenu de la force mentionnée lors des précédents rallyes du dollar américain en 2012/3, au second semestre 2014 et à la fin de 2015, une grande partie de l'exposition longue (nouveaux acheteurs) du dollar américain en ce moment concerne les sociétés de couverture.

À la mi-mai, les Hedge Funds affichaient leur plus forte position nette en USD à court terme depuis avant la reprise du S2 2014 ou presque en deux ans. La raison pour laquelle de nombreuses personnes ont ignoré le fait qu'elles ne croient pas que la Fed fera ce qu'elles ont dit qu'elles vont faire. Ils sont devenus comme le 'Boy Who Cried Wolf', et les spéculateurs les appellent.

Alors que nous avons observé une hausse par rapport à mai, nombreux sont ceux qui doutent de la capacité de la Fed à répondre aux attentes des acheteurs actuels vis-à-vis des nouveaux plus hauts du dollar américain.

De plus, si le marché considère la Fed comme «sachant quelque chose que je ne sais pas», nous pourrions voir un renversement de la tendance antérieure sur leur optimisme. En d'autres termes, le vide de leurs paroles pourrait s'avérer être la perte d'une grande partie de la confiance qu'ils ont aidé à créer.

Si cette confiance commence à se creuser, comme l'indique l'exposition au hedge funds, les ventes en dollars US pourraient se développer et se développer rapidement?

Malheureusement pour beaucoup, cette tendance devrait s'étendre également aux actions, car les actions américaines et le dollar américain ont suivi des trajectoires similaires depuis 2011, lorsque le dollar américain a touché le plancher.

Heureusement pour quelques-uns, cela pourrait profiter à certains marchés émergents ainsi qu'à des produits tels que l'or qui sont considérés comme un actif refuge lorsque la confiance de la banque centrale atteint son paroxysme.

Possibilités de commerce?

Alors, comment un trader FX peut-il jouer à ce jeu? La Réserve fédérale a été prometteuse de resserrement qui a conduit de nombreux commerçants à acheter le dollar américain pour jouer la divergence de la politique monétaire. L'expression «divergence de politique monétaire» signifie simplement les trajectoires divergentes ou opposées que les banquiers centraux ont pour leur politique monétaire. L'idée est d'acheter la monnaie forte (monnaie avec la banque centrale plus optimiste ou belliciste) tout en vendant la monnaie faible (la monnaie avec la banque centrale plus pessimiste ou accommodante). Cette phrase peut aussi être utilisée pour s'assurer de ne pas être invité Retour aux happy hours ou cocktails.

Cependant, depuis 2011, avec les taux d'intérêt de la Réserve fédérale situés à zéro, de nombreux traders ont acheté ou détenu des Dollars US par rapport à d'autres devises dans l'espoir d'une hausse des taux multiples par la Fed.

La question que je voudrais que vous réfléchissiez avec cet article est simple et repose sur ce qui a été couvert jusqu'ici. L'idée est la suivante:

Que se passera-t-il si le dollar américain s'écoule longtemps dans l'hypothèse d'une normalisation des taux d'intérêt vers ~ 2% (environ sept hausses de taux par rapport aux niveaux actuels)?

En d'autres termes, les traders continueront-ils à rester dans leur position longue sur le dollar américain pour la projection actuelle qui a toujours été affaiblie?

Si la Réserve Fédérale décide qu'elle a trop promis de sous-livrer le nombre de hausses de taux, le marché pourrait commencer à abandonner les couvertures longues du Dollar US (détenues par les entreprises après la mauvaise surprise du S2 2014) < Ce qui pourrait être acheté si le dollar américain tombe sur le manque de suivi de la Fed?

Pour le moment, il semble que le JPY reste la monnaie de change choisie. Si vous jetiez un coup d'œil sur le marché des options pour voir quel type de prime les investisseurs payaient pour des options de vente plutôt que des appels (ou un biais baissier), vous verriez que la protection baissière la plus chère est sur les cross JPY la force potentielle du JPY.

Si un JPY fort ne joue pas, il semble que les devises de matières premières telles que le dollar australien, le dollar canadien et le dollar néo-zélandais pourraient bénéficier des retombées du dollar américain, ainsi que de l'euro. Au 10 mai, l'engagement de Traders Index a montré que la différence entre le positionnement spéculatif net et le positionnement commercial net mesurait un extrême de 52 semaines avec les hedge funds ou les non-commerciaux (spéculateurs) à leur position haussière la plus extrême depuis l'été 2014

Conclusion

La Réserve fédérale a hérité d'un problème. Si l'économie est trop faible pour augmenter le taux, ils continueront à ne pas augmenter. Cependant, une grande partie de la tarification actuelle du marché repose sur l'hypothèse que l'économie est suffisamment forte pour soutenir les hausses promises.

Si la Fed ne parvient pas à augmenter, même si elle est totalement justifiée, cela peut signifier qu'une tendance baissière du dollar américain, contrairement à ce que nous avons vu depuis au moins trois ans, sinon plus, est en cours. Si cela se développe, il est naturel que les commerçants explorent les nouvelles tendances qui se développeront et les exploiteront lorsqu'elles se seront révélées durables.

Aide Active Reader

1) Quels sont les principaux points de cet article?

Un manque de faucons rend les taureaux USD justement nerveux. Si la Réserve fédérale continue de sous-investir les investisseurs en ne haussant pas les taux, les intérêts à long terme en dollars américains pourraient commencer à être libérés sur leurs opérations pluriannuelles.

La Fed a fait un travail magistral en gardant le sentiment du risque élevé tout en parlant de la force de l'économie et accommodant en même temps.

2) Comment puis-je appliquer ou étendre ces idées?

Soyez à l'affût pour que la Réserve fédérale déçoive à nouveau les marchés où elle ne parvient pas à fournir le nombre de hausses que le marché attend. À un moment donné, l'exposition longue actuelle au dollar américain pourrait abandonner, et une nouvelle tendance baissière du dollar américain pourrait émerger.

Bonne négociation!