Problèmes temporaires qui peuvent faire baisser les cours

Avant de continuer cette leçon sur l'investissement, il y a un autre facteur qui arrive assez souvent et qui peut amener un titre à des niveaux extrêmement bas. En général, cela se passe comme suit: une bonne entreprise se heurte à des problèmes temporaires qui ne mettent pas sa vie en péril ou qui menacent sa rentabilité à long terme. Wall Street réagit néanmoins de manière exagérée et punit l'entreprise en réduisant le stock.

Les investisseurs dénoncent la mort de l'entreprise et ne veulent rien y faire.

C'était le cas avec American Express en 1963. La compagnie avait révolutionné le voyage avec l'introduction des chèques de voyage et avait connu un énorme succès avec l'introduction de la carte American Express. L'entreprise a connu des difficultés lorsque l'une de ses filiales, un entrepôt de Bayonne, dans le New Jersey, a fait l'objet d'une fraude massive. Une compagnie connue sous le nom d'huile végétale brute alliée Raffinait des réservoirs d'huile végétale garés dans l'entrepôt en échange de reçus qui garantissaient l'existence des réservoirs et contenaient ce qu'ils étaient censés contenir (en fait, c'était la même façon que les gardiens peuvent demander aux investisseurs certificats d'actions). Allied utilisé ces recettes comme garantie sur les prêts.

Le problème a commencé quand Allied a fait défaut sur sa dette. Les créanciers ont pris possession de l'huile végétale stockée dans l'entrepôt d'American Express.

Quand ils sont allés ouvrir les réservoirs, ils ont constaté qu'ils ne contenaient pas d'huile végétale, comme l'avait garanti American Express et pour laquelle elle avait émis des reçus, mais de l'eau de mer qui vaut beaucoup moins que l'huile à salade. Pour mettre un chiffre, la garantie du créancier valait 150 000 $ de moins que ce que l'on croyait et la filiale d'American était en partie responsable de l'émission des reçus de garantie.

Bien que l'entreprise n'ait pas été obligée de payer quoi que ce soit puisque l'erreur a été commise par une filiale et non par la société mère elle-même - elle aurait toujours pu tirer profit de la structure de holding filiale à la faillite - le PDG de l'époque, Howard Clark, a estimé que l'entreprise était «moralement liée» pour tenter de combler la différence. Il a offert 60 000 000 $ aux créanciers d'Allied. L'action est passée de 60 $ par action à 49 1/2 $, en partie parce que les actions d'American Express à l'époque n'étaient pas «entièrement payées et non évaluables». Si l'entreprise avait besoin de lever des fonds, son conseil d'administration aurait pu obliger les actionnaires à contribuer de l'argent supplémentaire, les forçant à accumuler de l'argent pour renforcer le bilan.

Bien que la perte de soixante millions de dollars n'ait rien à se reprocher, elle n'allait certainement pas ruiner l'entreprise.Wall Street avait réagi de manière excessive et puni le stock beaucoup plus que ce qui pouvait être justifié par une analyse froide et rationnelle des chiffres. Le stock reviendrait finalement à ses niveaux antérieurs, et dans les années suivantes, grimper beaucoup plus haut, faisant un bénéfice substantiel pour l'investisseur qui était assez sage pour reconnaître que 1.) la société n'était pas en grave danger, et 2.) il ou elle pourrait profiter de la situation temporaire et de la folie de Wall Street pour punir l'entreprise, et ramasser le stock pour un prix bon marché.

En fait, l'un de ces investisseurs qui l'a fait précisément était Warren Buffett. Grâce à ses partenariats d'investissement, Buffett a risqué 40% de l'argent de ses partenaires sur le redressement d'American Express et a fait énormément pour lui et ses investisseurs lorsque les choses se sont déroulées favorablement. Ce fut un succès majeur au début de sa carrière qui lui permit de fournir le capital qu'il investirait par la suite pour acquérir sa société de portefeuille, Berkshire Hathaway.

Cela nous amène au dernier point de cette leçon: M. Market. Nous avons maintenant établi la raison pour laquelle les cours des actions sont parfois poussés à des hauts et des bas. Nous allons maintenant aller un peu plus loin et expliquer comment l'investisseur devrait penser aux fluctuations des prix du marché.

Cette page fait partie de la Leçon d'Investissement 2 - Ce qui fait que les actions deviennent plus ou moins valorisées.