Devriez-vous investir dans des obligations mondiales affichant des rendements records?

Les rendements des obligations mondiales ont été proches ou inférieurs à zéro ces dernières années, les banques centrales ayant tenté de stimuler l'économie mondiale. Dans le même temps, il y a eu une forte demande d'obligations parmi les investisseurs en raison des valorisations élevées des autres classes d'actifs. Ces tendances devraient se poursuivre au cours de la deuxième moitié de l'année, mais le potentiel de hausse pour les investisseurs obligataires internationaux pourrait être limité compte tenu du manque de place pour une appréciation à la hausse.

Dans cet article, nous verrons pourquoi les rendements obligataires mondiaux ont été déprimés et pourquoi ces dynamiques pourraient ne pas se poursuivre indéfiniment dans le futur.

Pourquoi les rendements obligataires sont-ils si bas?

Les rendements obligataires mondiaux ont baissé à la fois dans les économies de marché développées et émergentes pour différentes raisons.

Le catalyseur le plus important a été l'achat agressif d'obligations par les banques centrales, qui détiennent des montants record de dette publique. Aux États-Unis, la Réserve fédérale détient plus de 4 billions de dollars d'obligations d'État qui représentent près d'un quart du produit intérieur brut (PIB) du pays. La Banque du Japon est l'acheteur le plus important sur le marché mondial, détenant des obligations d'État représentant plus de 80% du PIB du pays.

Le deuxième catalyseur le plus important a été la demande des investisseurs pour les obligations dans le contexte de l'incertitude économique mondiale. Étant donné que les fonds de pension et les compagnies d'assurance sont tenus de verser des distributions, ils sont fortement incités à trouver des titres de créance à haut rendement.

La demande de rendement a entraîné une hausse des prix des obligations des marchés développés et émergents, ce qui a réduit considérablement les rendements des dettes souveraines, même plus risquées.

La dernière raison pour laquelle les taux obligataires sont bas est la perception que l'inflation restera faible au cours des prochaines années. Après tout, les rendements obligataires reflètent à la fois les taux d'intérêt à court terme et les anticipations d'inflation.

Les rendements historiquement bas suggèrent que les investisseurs ne verront pas l'inflation rebondir dans les années à venir et, par conséquent, peu d'espoir pour les banques centrales de prendre des mesures pour endiguer l'inflation en augmentant les taux d'intérêt au fil du temps.

Les obligations sont-elles toujours attrayantes?

Des taux d'intérêt historiquement bas - et parfois négatifs - placent le marché obligataire dans une position intéressante qui crée peu de potentiel pour les investisseurs à long terme.

Les investisseurs qui achètent des obligations sont vulnérables à la fois à la hausse des taux d'intérêt et aux défauts dans le cas des obligations de sociétés. En ce qui concerne la hausse des taux d'intérêt, la menace est amplifiée par le fait que la duration effective des obligations a atteint des plus hauts historiques. Les obligations à duration plus élevée subissent des pertes plus importantes lorsque les taux d'intérêt sont en hausse, mais de nombreux investisseurs ne semblent pas trop préoccupés par les perspectives de taux d'intérêt plus élevés pour le moment.

De nombreux pays ont réagi en vendant des dettes à plus long terme pour obtenir des taux record. Par exemple, l'Espagne a émis des obligations à 50 ans aux côtés de la France et de la Belgique, tandis que l'Italie envisage de faire de même. Les obligations japonaises à 30 ans ont également été vendues à un public intéressé, bien qu'elles aient été qualifiées de «titres de sécurité les plus sures au monde» par un dirigeant de hedge funds.

Ces achats pourraient être interprétés comme des signes d'une bulle sur les marchés obligataires.

Trouver de meilleures opportunités

Les investisseurs internationaux pourraient envisager de se diversifier en obligations plus sûres afin d'éviter l'impact d'une hausse des taux ou d'une inflation plus élevée à l'avenir.

Le meilleur moyen de se diversifier consiste à acheter des fonds négociés en bourse (ETF) internationaux qui détiennent un large éventail d'obligations différentes. Étant donné que certains de ces fonds peuvent être surpondérés dans les obligations des pays développés, il est important d'assurer la diversification vers les obligations des marchés émergents qui pourraient être moins à risque. Les ETF d'obligations de sociétés peuvent également être considérés comme une alternative aux dettes souveraines, bien qu'il soit important de prendre en compte le risque de défaillance.

Certains FNB obligataires internationaux à considérer comprennent:

• FNB d'obligations de sociétés couvertes par taux d'intérêt iShares (LQDH)
• Obligations investment grade Deutsche X-trackers - FNB couvert par taux d'intérêt (IGIH) • Obligations iShares à taux élevé couvertes ETF (HYGH)
• Fonds d'obligations à rendement élevé sans échéance WisdomTree (HYZD)

Résultat

Les rendements obligataires mondiaux ont été proches ou inférieurs à zéro depuis plusieurs années, ce qui a introduit des dynamiques intéressantes sur le marché . Alors que les rendements obligataires pourraient baisser, le ratio risque / rendement est empiré par rapport aux investisseurs, car les rendements évoluent davantage en territoire négatif, étant donné le coût de la détention des obligations. Les investisseurs internationaux détenant ces obligations à rendement négatif pourraient envisager de se diversifier dans des obligations moins risquées ou potentiellement dans d'autres catégories d'actifs.