Investir dans une introduction en bourse ou un premier appel public à l'épargne

L'une des premières questions que les nouveaux investisseurs semblent vouloir se poser est de savoir s'ils devraient ou non envisager d'investir dans des offres publiques initiales, ou des introductions en bourse, pour leur portefeuille. Une introduction en bourse, au cas où vous n'en auriez pas connaissance, se produit lorsqu'une entreprise auparavant privée décide d'engager des investisseurs extérieurs, soit en demandant aux fondateurs de vendre certaines de leurs actions, soit en émettant de nouvelles actions pour lever des fonds, tout en cotant ces actions sur une bourse ou sur un marché de gré à gré.

Je suppose que l'appel des offices de propriété intellectuelle est compréhensible. Vous fournissez non seulement du capital à l'économie, mais aussi des entreprises qui fournissent de véritables biens et services aux consommateurs, mais vous profitez du rêve de répéter l'expérience des premiers investisseurs dans des entreprises comme Wal-Mart, Home Depot. , Walt Disney, Dell, Tiffany & Company, Microsoft, NIKE, Coca-Cola, Target ou Starbucks. Un achat unique dans votre compte de courtage, un bloc d'actions ordinaires livrées, et des décennies plus tard, votre famille est obscénement riche. Vous trouvez une entreprise merveilleuse qui est destinée à une croissance énorme et tenir bon pour la vie chère que vous allez pour le tour.

Dans le cas de nombre de ces introductions en bourse qui ont connu un grand succès, le revenu annuel des dividendes a dépassé le montant de l'investissement initial en un quart de siècle. En plus de cela, les dividendes en espèces totaux reçus ont remboursé les dépenses initiales beaucoup, beaucoup, plusieurs fois.

Les actions sont devenues de véritables machines à sous, imprimant des sommes d'argent de plus en plus importantes à leurs propriétaires, qu'ils pouvaient ensuite utiliser comme ils le voulaient. Le plus gros inconvénient pour les investisseurs IPO était de faire face à des fluctuations de prix volatiles en cours de route. Il n'est pas exagéré de dire qu'il y a eu de nombreuses périodes, parfois pendant de longues périodes, au cours desquelles les actions chutaient de 30% à 50% ou plus sur le marché coté.

Bien sûr, pour le véritable investisseur, cela n'a pas d'importance tant que les résultats de la recherche ne cessent d'augmenter et que le record de croissance des dividendes continue à battre de nouveaux records. Malheureusement, lorsque vous regardez un comportement d'investissement réel, beaucoup d'actionnaires ne se comportent pas comme ça. Plutôt que d'évaluer l'entreprise et d'acheter en conséquence, ils se tournent vers le marché pour les informer. Ils ne comprennent pas la différence entre la valeur intrinsèque et le prix. Considérez The Coca-Cola Company. Une seule part de Coke achetée pour 40 $ à l'introduction en bourse en 1919 aurait augmenté à plus de 5 000 000 $ avec des dividendes réinvestis au moment où cet article a été publié le 31 Juillet, 2006. Maintenant que je suis revenu à le mettre à jour le 31 décembre 2014, le chiffre s'élève à plus de 15 000 000 $.L'introduction en bourse de Coke a changé des vies pour toujours. (Une petite ville, Quincy, en Floride, est devenue le détenteur du record du millionnaire par habitant aux États-Unis parce que le banquier local a convaincu tout le monde que l'entreprise était l'une des plus grandes entreprises en activité. que le produit était largement isolé du stress économique tel que les récessions et les dépressions, car même si vous perdiez votre maison, votre travail et vous attendiez dans une ligne de pain, si vous tombiez sur un nickel, vous pourriez le dépenser sur un verre de Coca-Cola un luxe abordable qui procurait un plaisir momentané.

Le pouvoir de la marque était et est, extraordinaire.) Voici le botteur: L'investisseur IPO aurait vu sa part de 40 $ chuter à 19 $ au cours de sa première année de possession! Combien de personnes ont abandonné le géant des boissons déjà dominant dans le monde parce que

d'autres investisseurs ont fait une erreur dans la fixation des prix. Wal-Mart Stores, Inc. est une histoire similaire. Revenez à l'introduction en bourse originale dans les années 1960 lorsque Sam Walton roulait ses magasins à travers le pays et un investissement de 10 000 $ avec dividendes réinvestis vaut maintenant quelque part entre 15 000 000 $ et 20 000 000 $. Il a transformé les camionneurs , les caissiers, les directeurs de magasins, les cadres et les premiers investisseurs dans les multimillionnaires.

Mais toutes les offres publiques initiales ne fonctionnent pas à la fin. Que se serait-il passé si vous aviez acheté des sociétés telles que WebVan, l'épicier Web en faillite de l'ère des points-com qui a laissé les investisseurs avec des pertes catastrophiques?

Les personnes qui ont utilisé leur épargne pour acquérir la propriété ont regardé le précieux capital de leur portefeuille s'envoler; capital qui aurait pu se transformer en un énorme pécule si on lui donnait assez de temps. Il est venu à une réalité simple: Contrairement à d'autres sociétés qui ont parrainé des introductions en bourse, WebVan ne pouvait pas faire de l'argent. Les premiers investisseurs ont été détruits par le risque d'évaluation. À un moment donné, la société derrière l'introduction en bourse doit commencer à faire de vrais bénéfices, qu'ils peuvent distribuer aux propriétaires.

Tout cela étant dit, nous sommes encore à la question: devriez-vous envisager d'investir dans des IPO?

La valeur classique de l'investissement en bourse

Benjamin Graham, le père de l'investissement de valeur et d'une grande partie de l'analyse de sécurité moderne, recommande dans son traité

L'investisseur intelligent offres publiques. La raison? Au cours d'une introduction en bourse, les propriétaires précédents tentent de lever des capitaux pour développer l'entreprise, encaisser leurs intérêts pour la planification successorale, ou pour toute autre raison qui résulte en une chose: un prix élevé qui offre peu de chances d'acheter votre participation un rabais. Souvent, a-t-il soutenu, un certain hoquet dans l'entreprise entraînera l'effondrement du cours de l'action dans quelques années, donnant à l'investisseur axé sur la valeur la possibilité de charger l'entreprise qu'il admire. Comme même notre exemple de Coca-Cola l'a prouvé, cela s'avère souvent le cas. Je considère généralement que ce conseil est judicieux, surtout pour les investisseurs inexpérimentés qui devraient opter pour un fonds indiciel, travailler avec un conseiller qualifié ou, s'ils sont assez riches, un groupe de gestion d'actifs, le problème vient de le fait que si vous trouvez une entreprise vraiment exceptionnelle - celle que vous avez condamnée continuera à composer pendant des décennies à des taux plusieurs fois ceux du marché général, même un prix élevé peut être une aubaine.En effet, en regardant il ya une décennie, Dell Computer était un vol absolu à un ratio cours / bénéfice de 50x! Il s'agissait en fait du stock de valeur ultime, car la valeur actuelle actualisée des gains en espèces réels et réels était beaucoup plus élevée que le cours de l'action à ce moment-là. Compte tenu de la difficulté de trier la balle du blé, vous allez probablement faire mieux en gardant vos armes. En théorie, la position de Graham est celle d'une sécurité conservatrice et disciplinée. Il garantit que vous ne serez pas brûlé et que l'investisseur moyen sera probablement bien servi à long terme en adhérant à ce principe.

Questions à vous poser avant d'investir dans une introduction en bourse

Vous pouvez néanmoins décider que les risques associés à un placement initial en valent la peine. Beaucoup de gens intelligents ont. L'investisseur milliardaire Charlie Munger, qui a résumé son approche d'investissement d'une manière magnifiquement simple, a dit que s'il était un jeune homme ces jours-ci, il pourrait très bien prendre une partie dédiée de son portefeuille et se concentrer sur trouver une poignée d'idées prometteuses chaque décennie où il était prêt à se balancer pour les clôtures, choisissant judicieusement seulement le meilleur des meilleurs où il pense que les chiffres ont un sens. Ce n'est peut-être pas une mauvaise stratégie pour quelqu'un qui a déjà son portefeuille de base en place, qui dispose de grandes quantités de revenu disponible, qui a la capacité d'analyser les états des résultats et les bilans et qui profite de certaines spéculations.

Parfois, il peut même servir le bien public de la même manière que l'investissement dans les obligations municipales peut aider la société. Pensez au câble à fibre optique posé lors du boom des dot-com, financé par des investisseurs désireux de faire baisser les prix des actions sur la Lune. La surcapacité a finalement entraîné des dépréciations de plusieurs milliards de dollars et plus de quelques faillites. Beaucoup de ces investisseurs ont perdu l'argent qu'ils ont risqué. Cependant, il a jeté les bases de l'ascension à long terme d'entreprises telles que YouTube, Netflix, Amazon, Google, et plus encore. Chacun d'entre nous apprécie les dividendes de leur exubérance irrationnelle.

Cela dit, si vous insistez pour risquer votre capital et investir dans un premier appel public à l'épargne, posez-vous quelques questions clés:

Si cette entreprise ne croît pas à un rythme suffisamment élevé pour justifier son prix, quelle est la probabilité? cause? Quelles sont les probabilités de ces échecs?

• Quels sont les fossés compétitifs qui protègent l'entreprise? Brevets? Marques de commerce Dirigeants clés? Qu'est-ce qui empêche une autre entreprise d'entrer et de détruire l'économie attrayante?
• Seriez-vous à l'aise de posséder cette entreprise si le marché boursier devait fermer ses portes au cours des cinq, dix ou vingt-cinq prochaines années? En d'autres termes, ce modèle économique et la base financière de l'entreprise sont-ils durables ou l'obsolescence est-elle due à l'avancement technologique ou au manque de capital suffisant?
• Si le stock chute de cinquante pour cent en raison de problèmes à court terme dans l'entreprise, pourrez-vous continuer à tenir sans réagir émotionnellement si vous pouvez déterminer avec prudence que le potentiel à long terme de l'entreprise demeure prometteur?
• Enfin, réalisez que les chances sont contre vous. Les IPO, en tant que classe, ne se comportent pas très bien par rapport au marché. Ils sont déjà évalués à la perfection dans de nombreux cas. Ce n'est pas un domaine où vous pouvez faire bien en étalant vos battements à travers le conseil et en achetant tout dans des pondérations égales. Au contraire, il s'agit plutôt d'une opération de spécialité - vous devez être comme un tireur d'élite. Déterminez ce que vous cherchez, puis attendez patiemment, peut-être même pendant des années, avant qu'il n'apparaisse à l'horizon. Vous ne pouvez pas forcer une bonne affaire à se produire. Les opportunités arrivent souvent en grappes, sont éphémères et se dissipent avant que vous ne le réalisiez et vous devez être préparé.