Décalage parallèle dans la courbe de rendement

Lorsque vous entendez des investisseurs professionnels, des économistes, des banquiers ou d'autres experts financiers parler de la courbe des taux, ils se réfèrent à la relation entre taux d'intérêt à court terme, taux d'intérêt intermédiaires et long terme taux d'intérêt; les relations qui sous-tendent, directement ou indirectement, tout ce qui va du prix que vous payez pour obtenir une hypothèque sur une maison au prix d'une friandise à l'épicerie en raison des changements dans le coût du capital pour l'entreprise qui l'a fabriqué.

Dans des conditions économiques et de marché normales, les taux d'intérêt à court terme sont les plus bas parce que le risque inflationniste est moins présent, alors que les taux d'intérêt à long terme sont les plus élevés. (Dans de rares circonstances, souvent liées aux anticipations d'une récession ou d'une dépression imminente, les taux à long terme peuvent tomber en deçà des taux à court terme dans un phénomène connu sous le nom de «courbe des rendements inversés».

Définition d'un décalage parallèle dans la courbe de rendement

Un décalage parallèle de la courbe des rendements est un moment où les taux d'intérêt sur toutes les échéances à revenu fixe - à court terme, intermédiaire et à long terme, augmente ou diminue du même nombre de points de base. Par exemple, si les obligations à 1 an, à 5 ans, à 8 ans, à 10 ans, à 15 ans, à 20 ans et à 30 ans ont toutes augmenté de 1,5%, soit 150 points de base, par rapport au niveau précédent , ce serait un déplacement parallèle de la courbe de rendement parce que la courbe elle-même n'a pas changé, plutôt tous les points de données sur elle se sont déplacés vers la droite du graphique tout en conservant sa pente et sa forme antérieures.

Lorsque la courbe de rendement est en pente ascendante, ce qui est la majorité du temps, les décalages parallèles sont les plus courants.

Pourquoi les risques de courbe de rendement sont importants

Les investisseurs dont les actifs absolus ou relatifs sont parqués dans des titres à revenu fixe négociables, tels que des obligations du Trésor, des obligations de sociétés et des obligations municipales exonérées d'impôt, doivent composer avec plusieurs types de risques qui sont uniques par rapport aux trois types de risques d'investissement inhérents aux actions.

Le risque de la courbe de rendement, plus communément appelé risque de taux d'intérêt, est le risque que les variations de la courbe des taux puissent faire fluctuer considérablement les prix des obligations, voire entraîner des pertes massives ou des années passées dans des positions sous-marines. Ce dernier peut être bon dans certaines situations, comme une compagnie d'assurance engagée dans une technique connue sous le nom d'appariement actif / passif où les échéances des obligations sont organisées pour s'aligner sur le calendrier des sorties attendues. Pour d'autres, cela peut être catastrophique. Cela est particulièrement vrai pour les fonds spéculatifs, les fonds négociés en bourse ou les comptes privés qui utilisent l'effet de levier pour générer des rendements à revenu fixe.

Comment se protéger contre un changement parallèle important et soudain de la courbe de rendement

Pour les investisseurs qui achètent des obligations et les conservent jusqu'à maturité, les variations de la courbe des taux, parallèles ou non, ne sont pas significatives car ils n'auront aucun effet sur le flux de trésorerie ultime, les impôts et les gains en capital réalisés ou les pertes subies.Pour les investisseurs qui pourraient liquider leurs positions avant l'échéance, le meilleur moyen de se prémunir contre les variations majeures des taux d'intérêt est de réduire la duration des obligations car les échéances proches agissent comme un centre de gravité, atténuant ainsi la volatilité.

La meilleure façon de profiter d'une bonne probabilité de rendements pondérés plus élevés, ajustés au risque et de tomber dans la première catégorie, est d'utiliser une technique appelée échelonnement. C'est l'une des trois pratiques générales sur les obligations qui peuvent faire une grande différence dans votre profil de risque global parce que vous finissez par constituer un ensemble de titres dont le rendement global est plus élevé et dont la durée est inférieure, vous offrant le meilleur des deux mondes. Il faut du temps pour s'en sortir mais dans le cadre d'un portefeuille discipliné et intelligemment structuré, il n'y a pas de substitut. À tout moment, vous avez une maturité à venir, donc il y a du capital là-bas si vous en avez besoin. Sinon, vous pouvez le lancer à une maturité lointaine, en capturant les rendements (généralement) plus élevés sur les avoirs à long terme.

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