Courbe de rendement de raidissement et aplatissement

Dans les médias financiers, vous entendrez les termes «courbe d'aplatissement des taux» et «pente de la courbe de rendement». "Que signifient ces termes, et qu'indiquent les changements dans la courbe des taux?

La courbe de rendement: un examen

La «courbe de rendement» est simplement le rendement de chaque obligation le long du spectre de maturité tracé sur un graphique. La courbe des rendements est généralement à la hausse, car les investisseurs doivent être compensés par des rendements plus élevés pour assumer le risque supplémentaire d'investir dans des obligations à plus long terme.

- (- Gardez à l'esprit que la hausse des rendements obligataires reflète la baisse des prix et vice versa.) La direction générale de la courbe des taux dans un environnement de taux d'intérêt donné est généralement mesurée en comparant les rendements des deux et les émissions à 10 ans, bien que la différence entre le taux du fonds fédéral et le billet de 10 ans soit souvent utilisée.

Qu'est-ce qu'une courbe de rendement d'aplatissement?

Le concept sous-jacent est simple. Lorsque la différence entre les rendements des obligations à court terme et les rendements des obligations à long terme diminue, la courbe des rendements s'aplatit, c'est-à-dire qu'elle apparaît moins raide.

Exemple:

Le 2 janvier, le billet de deux ans est à 2.00% et le 10 ans à 3.00%. Le 1er février, le billet de deux ans rapporte 2. 10% alors que le rendement à 10 ans est de 3. 05%. La différence est passée d'un point de pourcentage à 0,95 point de pourcentage, conduisant à une courbe de rendement plus plate .

Pourquoi une courbe de rendement s'aplatit-elle?

Une courbe de rendement aplatie peut indiquer que les anticipations d'inflation future sont en baisse.

Puisque l'inflation réduit la valeur future d'un investissement, les investisseurs exigent des taux à long terme plus élevés pour compenser la perte de valeur. Lorsque l'inflation est moins préoccupante, cette prime diminue. Un aplatissement de la courbe des taux peut également se produire en anticipation d'un ralentissement de la croissance économique. Et parfois, la courbe s'aplatit lorsque les taux à court terme augmentent sur l'attente que la Réserve Fédérale augmentera les taux d'intérêt.

Qu'est-ce qu'une courbe de rendement inversée?

Dans les rares cas où la courbe des taux s'estompe au point que les taux à court terme sont

plus élevés que les taux à long terme, la courbe est dite «inversée». "Historiquement, une courbe inversée a souvent précédé une période de récession. Les investisseurs toléreront des taux bas maintenant s'ils croient que les taux vont tomber encore plus bas plus tard. Des courbes de rendement inversées n'ont été observées que huit fois depuis 1958. Plus des deux tiers du temps, l'économie est entrée en récession dans les deux années suivant une courbe de rendement inversée. Qu'est-ce qu'une courbe de rendement plus raide?

Lorsque la pente de la courbe des taux s'accentue, l'écart entre les rendements des obligations à court terme et des obligations à long terme augmente, ce qui rend la courbe plus «raide». L'augmentation de cet écart indique que les rendements des obligations à long terme augmentent plus rapidement que les rendements des obligations à court terme ou, occasionnellement, que les rendements des obligations à court terme diminuent alors même que les rendements à long terme augmentent.

Exemple:

Le 2 janvier, le billet de deux ans est à 2.00% et le 10 ans à 3.00%. Le 1er février, le billet de deux ans rapporte 2. 10% tandis que le rendement de 10 ans 3. 20%. La différence est passée d'un point de pourcentage à 1.10 points de pourcentage, conduisant à une courbe de rendement plus forte . Pourquoi une courbe de rendement s'accentue-t-elle?

Une courbe de rendement accentuée indique généralement les attentes des investisseurs pour 1) une inflation en hausse et 2) une croissance économique plus forte.

Un investisseur peut-il tirer parti de l'évolution de la courbe de rendement?

Pour la plupart des investisseurs obligataires, il est rentable de maintenir une approche stable et à long terme fondée sur leurs objectifs spécifiques plutôt que sur des questions techniques telles que la courbe de rendement changeante. Toutefois, les investisseurs à court terme peuvent potentiellement tirer profit de l'évolution de la courbe de rendement en achetant l'un ou l'autre de deux produits négociés en bourse: le FNB iPath US Treasury Flattener (FLAT) et le iPath US Treasury Steepener ETN (STPP). Les deux sont petits et ont un volume d'échange relativement faible - ce qui est souvent un désavantage - mais ils offrent néanmoins un moyen d'exprimer une opinion sur la différence entre les performances des obligations à court et à long terme.