Open Opérations de marché: définition, fonctionnement

Définition: Les opérations d'open market consistent en l'achat ou la vente par la Réserve fédérale de titres, tels que des bons du Trésor ou des titres adossés à des hypothèques, auprès de ses banques membres. C'est l'outil majeur utilisé par la Fed pour relever ou abaisser les taux d'intérêt.

Lorsque la Fed veut augmenter les taux d'intérêt, elle vend des titres aux banques. C'est ce qu'on appelle la politique monétaire contractionary. Il ralentit l'inflation et la croissance économique. Quand il veut baisser les taux, il achète des titres.

C'est ce qu'on appelle une politique monétaire expansionniste. Son objectif est de réduire le chômage et de stimuler la croissance économique. La Fed fixe sa cible pour les taux d'intérêt lors de sa réunion régulière du Federal Open Market Committee.

Comment les opérations d'open market affectent les taux d'intérêt

Lorsque la Fed achète des titres auprès d'une banque, elle ajoute du crédit aux réserves de la banque. Bien que ce ne soit pas de l'argent réel, il est traité comme tel et a le même effet. C'est semblable à un dépôt direct que vous pourriez recevoir de votre employeur dans votre compte courant.

Où la Fed obtient-elle l'argent pour émettre le crédit? En tant que banque centrale américaine, elle a le pouvoir unique de créer ce crédit à partir de rien. C'est ce que les gens veulent dire quand ils disent que la Réserve fédérale imprime de l'argent.

Les banques essaient de prêter autant que possible pour augmenter leurs profits. Si c'était aux banques, elles prêteraient tout. Par conséquent, la Fed exige qu'ils gardent environ 10% de leurs dépôts en réserve lorsqu'ils ferment chaque nuit, de sorte qu'ils disposent de suffisamment d'argent pour les transactions de demain.

C'est ce qu'on appelle l'exigence de réserve. Il doit être conservé à la succursale de la Réserve fédérale locale ou en espèces dans le coffre de la banque. À moins qu'il y ait une ruée sur les banques, c'est plus que suffisant pour couvrir les retraits quotidiens de la plupart des banques.

Pour satisfaire aux exigences en matière de réserves obligatoires, les banques s'octroient une nuit à un taux d'intérêt spécial, appelé taux des fonds fédéraux.

Ce taux flotte en fonction de la quantité de prêts que les banques doivent consentir. Le montant qu'ils empruntent et prêtent chaque nuit est appelé fonds alimentés.

Lorsque la Fed augmente le crédit d'une banque en achetant des titres, elle donne à la banque davantage de fonds pour prêter à d'autres banques. Cela fait baisser le taux des fonds fédéraux, car la banque tente de décharger cette réserve supplémentaire. Quand il n'y a pas autant à prêter, les banques augmenteront le taux des fonds fédéraux. (Source: «Quels sont les outils de la politique monétaire des États-Unis?» Banque fédérale de réserve de San Francisco.)

Ce taux des fonds fédéraux influe sur les taux d'intérêt à court terme. Les banques se facturent un peu plus pour les prêts à plus long terme. C'est ce qu'on appelle le taux LIBOR. Il est utilisé comme base pour la plupart des prêts à taux variable, y compris les prêts automobiles, les hypothèques à taux variable et les taux d'intérêt sur les cartes de crédit. Il sert également à fixer le taux préférentiel, ce que les banques facturent à leurs meilleurs clients.Les taux fixes et à long terme dépendent davantage de la note du Trésor à 10 ans. Pour découvrir comment cela fonctionne, reportez-vous à la section Rendements du Trésor.

Opérations d'open market et assouplissement quantitatif

En réponse à la crise financière de 2008, le FOMC a ramené le taux des fonds fédéraux à près de zéro. Depuis lors, la Fed a été contrainte de s'appuyer davantage sur les opérations d'open market. Il l'a élargi avec le programme d'achat d'actifs appelé Quantitative Easing.

Voici les détails:

• QE1 (décembre 2008-août 2010) - La Fed a acheté 175 millions de MBS auprès de banques qui avaient été créées par Fannie Mae, Freddie Mac et les Federal Home Loan Banks. Entre janvier 2009 et août 2010, il a également acheté 1 $. 25 000 milliards de MBS garantis par Fannie, Freddie et Ginnie Mae. Entre mars 2009 et octobre 2009, elle a acheté pour 300 milliards de dollars de bons du Trésor à plus long terme auprès de banques membres.
• QE2 (novembre 2010-juin 2011) - La Fed a acheté 600 milliards de dollars de bons du Trésor à plus long terme.
• Opération Twist (septembre 2011-décembre 2012) - À mesure que les bons du Trésor à court terme de la Fed arrivaient à échéance, elle utilisait le produit pour acheter des bons du Trésor à long terme afin de maintenir les taux d'intérêt à la baisse. Il a continué d'acheter des MBS avec le produit de MBS qui est arrivé à échéance.
• QE3 (septembre 2012-octobre 2014) - La Fed a augmenté ses achats de MBS à 40 milliards de dollars par mois.
• QE4 (janvier 2013-octobre 2014) - La Fed a ajouté à son programme d'achat des titres longs de 45 milliards de dollars. (Source: "Open Market Operations", Réserve fédérale.)

Grâce à QE, la Fed a maintenant un montant sans précédent de 4 $. 5 billions de titres dans son bilan. Cela a donné aux banques des tonnes de crédit supplémentaire. Ils en ont besoin pour répondre aux nouvelles exigences en matière de capital imposées par la loi de réforme Dodd-Frank Wall Street.

En conséquence, la plupart des banques n'ont pas besoin d'emprunter des fonds pour satisfaire aux exigences de réserves. Cela exerce une pression à la baisse sur le taux des fonds fédéraux. Pour contrer cela, la Fed a commencé à payer des taux d'intérêt sur les réserves bancaires nécessaires et excédentaires. Il utilise également des prises en pension pour contrôler le taux des fonds fédéraux.

La Fed a annoncé la fin de ses opérations d'open market expansionnistes lors de sa réunion du FOMC du 14 décembre 2016. Le Comité a relevé le taux des fonds fédéraux à. 75 pour cent. La Fed a utilisé ses autres outils pour persuader les banques d'augmenter ce taux. Face à cette contraction, il continuera d'acheter de nouveaux titres lorsque les anciens deviendront exigibles. Ce maintien des opérations d'open market fournira un contrepoids expansionniste à des taux d'intérêt plus élevés. (Source: «Les forces du marché contestent les taux de pouvoir de la Fed», The Wall Street Journal, 27 octobre 2015.)

Le 14 juin 2017, la Fed a expliqué comment elle allait réduire ses avoirs. Une fois que le taux des fonds fédéraux atteindra son objectif de 2,0%, la Fed permettra à 6 milliards de dollars de Treasuries de mûrir sans les remplacer. Chaque mois, cela permettra à 6 milliards de dollars supplémentaires de mûrir. Son objectif est de retirer 30 milliards de dollars par mois. La Fed fera de même avec ses avoirs en titres adossés à des hypothèques, seulement avec des augmentations de 4 milliards de dollars par mois jusqu'à ce qu'elle atteigne 20 milliards de dollars.(Source: "La Fed dévoile un plan pour réduire son bilan", The Wall Street Journal, 14 juin 2017).