Les principes de base de l'investissement en actions privilégiées

L'action privilégiée est un hybride entre actions ordinaires et obligations. Chaque action privilégiée reçoit normalement un dividende garanti qui reçoit la priorité absolue (les actionnaires ordinaires ne peuvent recevoir un dividende tant que le dividende prioritaire n'a pas été intégralement payé) et les actionnaires ordinaires, mais sous les investisseurs obligataires, si l'entreprise doit liquider des actifs dans une procédure de faillite.

Le compromis pour le rendement en dividendes souvent considérablement plus élevé reçu par les détenteurs d'actions privilégiées est l'incapacité de faire croître leur investissement de façon substantielle au fur et à mesure que l'entreprise se développe. À moins qu'il existe d'autres dispositions spéciales qui exercent une plus grande influence, les cours des actions privilégiées sont extrêmement sensibles aux variations des taux d'intérêt et des rendements relatifs des placements concurrents. Cela signifie que tout gain en capital dont bénéficiera le propriétaire proviendra probablement de l'achat avant une baisse des taux d'intérêt et / ou une augmentation de la solvabilité de l'entreprise, ce qui amènera d'autres investisseurs à accepter un rendement inférieur.

Les termes des émissions d'actions privilégiées peuvent varier considérablement, même parmi la même société qui peut émettre plusieurs «séries» d'actions privilégiées, comme on les appelle fréquemment. On peut soutenir que la caractéristique la plus importante d'une action privilégiée est de savoir si le dividende est cumulatif ou non.

Dans une émission cumulative, les dividendes privilégiés qui ne sont pas payés (appelés «arriérés») s'accumulent. Avant que tout dividende puisse être payé sur les actions ordinaires, le solde entier des arriérés doit être distribué intégralement aux investisseurs en actions privilégiées. Si une émission privilégiée est non cumulative et qu'un paiement de dividende est manqué, les actionnaires privilégiés n'ont pas de chance car ils ne recevront jamais cet argent de la société même si et quand l'entreprise est assez chanceuse pour revenir à des périodes plus prospères.

Dispositions pouvant influencer la valeur de l'action privilégiée

Un certain nombre de dispositions supplémentaires peuvent avoir une incidence sur la valeur d'une action privilégiée. En voici quelques-uns:

• Vote contre non-droit : Les détenteurs d'actions privilégiées peuvent ou non avoir le droit de vote. Au cours de l'histoire, il est arrivé que les actions privilégiées ne reçoivent des droits de vote que si les dividendes n'avaient pas été payés pendant une période donnée, transférant ainsi un pouvoir de vote significatif, voire contrôlant, aux investisseurs privilégiés. Une telle disposition place effectivement les actionnaires privilégiés dans la position d'un détenteur d'obligations de première hypothèque en leur donnant le pouvoir collectif d'exiger le paiement de leur créance, si les ressources le permettent. Cela se produit fréquemment dans certains contrats de capital-investissement, des accords de financement spéciaux avec des entreprises publiques ou d'autres situations inhabituelles où le prêteur de facto ne veut pas payer les impôts substantiellement plus élevés qui seraient dus sur les revenus d'intérêts si des obligations avaient été émises.
• Actions privilégiées à taux ajustable : Les détenteurs d'actions privilégiées reçoivent un dividende qui diffère en fonction d'un nombre quelconque de facteurs stipulés par la société lors de l'introduction en bourse de l'émission. Au cours de la dernière décennie, il est devenu assez courant que les nouvelles émissions d'actions privilégiées aient des dividendes à taux variable pour réduire la sensibilité aux taux d'intérêt et les rendre plus compétitives sur le marché.
• Actions privilégiées convertibles : Les détenteurs de ce type de titre ont le droit de convertir leur action privilégiée en actions ordinaires. Cela permet à l'investisseur de verrouiller le revenu de dividende et potentiellement bénéficier d'une hausse des actions ordinaires tout en étant protégé contre une baisse de la même chose. Dans de bonnes conditions, avec les bonnes affaires, un investisseur intelligent peut gagner beaucoup d'argent tout en profitant d'un revenu plus élevé et d'un risque moindre en investissant dans l'action privilégiée convertible en premier. Pour en savoir plus sur le fonctionnement, lisez Stock Préférentiel Convertible pour les débutants .
• Actions privilégiées participantes : Normalement, les actions de ce type d'actions privilégiées reçoivent un dividende déterminé plus un dividende supplémentaire basé sur un pourcentage stipulé du revenu net ou du dividende versé aux actionnaires ordinaires.

Les variations pour le stock préféré peuvent être infinies. Il est tout à fait possible qu'un investisseur puisse rencontrer une émission convertible préférentielle convertible sans droit de vote. En raison de l'individualité du champ de stock préféré, nous devons nous en tenir aux généralisations.

Comprendre comment les prix des actions privilégiées sont influencés par les changements dans le stock commun

Si une grande compagnie pharmaceutique découvrait un remède contre le rhume, le stock commun passerait par le toit en prévision des dizaines de milliards de dollars les actionnaires s'attendent à gagner à l'avenir. Dans le même temps, les actions privilégiées de la société ne devraient probablement pas bouger beaucoup dans le prix, sauf dans la mesure où le dividende privilégié est maintenant plus sûr en raison de la couverture des bénéfices plus élevée qui sera jouée; un changement d'événements qui pourrait conduire à la valeur de marché de la hausse préférée et la baisse des rendements. Néanmoins, les actionnaires privilégiés auraient manqué les énormes gains en capital, tout en collectant des dividendes. Si, deux semaines plus tard, la société a annoncé que le remède n'est pas efficace, le stock commun s'effondrerait. Qu'arrive-t-il aux actionnaires privilégiés de la société? Pas grand-chose tant que l'entreprise continue de verser les dividendes sur les actions privilégiées.

Toutefois, si l'investisseur avait détenu des actions privilégiées convertibles dans ce scénario, le prix des «percs» convertibles, comme on les appelle, aurait connu une hausse et une baisse considérables en fonction du bénéfice attendu qu'un investisseur aurait pu réaliser en convertir ses actions en actions ordinaires. Tant que le détenteur du titre privilégié ne convertissait pas ses actions ou n'acquérait pas de préférence au prix élevé, il ne subirait aucune perte de capital. (Peut-être est-il maintenant temps de répéter la vieille maxime de Wall Street qui est au mieux douteuse mais néanmoins célèbre parmi les anciennes générations, "Ne jamais convertir un stock convertible".

Qui devrait investir dans des actions privilégiées?

À bien des égards, l'action privilégiée en matière d'isolation semble offrir aux actionnaires une apparence attrayante. La vérité est, stock préféré n'a probablement pas beaucoup de sens pour les investisseurs individuels.

D'autre part, les placements en actions privilégiées peuvent constituer une mine d'or pour les portefeuilles d'entreprises. Pourquoi? Les lois fiscales fédérales obligent seulement les entreprises à payer l'impôt sur le revenu de 30% de leurs dividendes préférés, ce qui signifie que la totalité des 70% est essentiellement libre d'impôt! Cette exemption n'est pas disponible pour les investisseurs individuels. Votre portefeuille recevra probablement un rendement après impôt plus élevé en investissant dans des obligations d'entreprises lorsque les taux sont des obligations assez ou municipale intéressante si vous êtes dans une tranche d'imposition plus élevée (pour déterminer qui, vous devez calculer quelque chose appelé le rendement équivalent imposable). Tout aussi important est le fait que, en tant qu'investisseur obligataire, vous recevrez probablement une réclamation senior dans de tels investissements par opposition à la position subordonnée offerte par la plupart des actions privilégiées.

Peu importe ce que vous faites, il pourrait être sage de se rappeler l'adage de l'investisseur légendaire, professeur et directeur de l'argent Benjamin Graham, qui dit avec force qu'il était presque toujours une erreur pour un investisseur d'acheter une émission d'actions privilégiées ou à proximité valeur nominale que l'histoire a montré à plusieurs reprises, si elle ou elle est assez patient, la possibilité de le posséder à des valeurs sensiblement réduites se présentera très probablement.

En savoir plus sur l'investissement en actions ou en obligations

Vous trouverez plus d'informations sur les placements en actions dans notre Guide complet d'investissement en actions. Vous pourriez également vouloir vérifier 3 stratégies d'obligations pour les investisseurs à long terme.