Contre la sensibilité aux taux d'intérêt

La hausse des taux est destructrice pour les investisseurs obligataires en raison de la relation inverse entre les prix et les rendements. Lorsque les taux montent, les prix baissent et, dans certains cas, le mouvement peut être dramatique. Par conséquent, les investisseurs à revenu fixe tentent souvent de diversifier leur portefeuille en attribuant des actions à des catégories d'actifs qui peuvent bien se comporter même lorsque les taux augmentent.

Sensibilité au taux d'intérêt des obligations

Considérons d'abord certaines des conditions qui mènent généralement à des taux plus élevés:

• Croissance économique plus forte
• Hausse de l'inflation
• Croissance des anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale augmentera les taux à court terme à un moment donné
• Des appétits élevés pour le risque incitent les investisseurs à vendre les placements à revenu fixe à faible risque (qui entraînent une hausse des taux et des prix) et achètent des obligations à risque plus élevé (ce qui entraîne une baisse des taux et une hausse des prix).

Dans cet esprit, voici six investissements différents à considérer lorsque vous cherchez une protection lorsque l'une des conditions ci-dessus alimente la hausse des taux:

Obligations à taux flottant

Contrairement à une plaine-vanille obligations, qui paie un taux d'intérêt fixe, une obligation à taux variable a un taux variable qui se réinitialise périodiquement. L'avantage des obligations à taux variable, par rapport aux obligations traditionnelles, est que le risque de taux d'intérêt est en grande partie retiré de l'équation. Alors que le propriétaire d'une obligation à taux fixe peut souffrir si les taux d'intérêt en vigueur augmentent, les billets à taux variable peuvent payer des rendements plus élevés si les taux en vigueur augmentent.

Par conséquent, ils ont tendance à mieux performer que les obligations traditionnelles lorsque les taux d'intérêt augmentent.

Obligations à court terme

Les obligations à court terme n'offrent pas les mêmes rendements que leurs homologues à plus long terme, mais elles offrent également plus de sécurité lorsque les taux commencent à augmenter. Même si les taux à la hausse peuvent influer sur les problèmes à court terme, l'impact est beaucoup plus faible que pour les obligations à plus long terme.

Il y a deux raisons à cela: 1) le temps avant la maturité est suffisamment court pour que les chances d'une augmentation substantielle des taux pendant la durée de l'obligation soient plus faibles, et 2) les obligations à court terme sensibilité aux taux d'intérêt, que la dette à long terme.

Par conséquent, une affectation à la dette à court terme peut aider à réduire l'impact que la hausse des taux peut avoir sur l'ensemble de votre portefeuille.

Obligations à rendement élevé

Les obligations à rendement élevé se situent à l'extrémité la plus risquée du spectre des titres à revenu fixe. Il est donc contre-intuitif qu'elles puissent surclasser pendant les périodes de hausse des taux. Cependant, le risque principal avec un rendement élevé est

risque de crédit , ou la possibilité que l'émetteur fasse défaut. Les obligations à haut rendement, en tant que groupe, peuvent effectivement bien résister lorsque les taux augmentent, car ils tendent à avoir une duration plus courte (encore moins sensible aux taux d'intérêt) que les autres types d'obligations ayant des échéances similaires.En outre, leurs rendements sont souvent suffisamment élevés pour qu'une modification des taux en vigueur ne prenne pas autant d'avantage sur les rendements que sur les bons du Trésor, mais plutôt sur une obligation à rendement plus faible. Le risque de crédit étant le principal moteur de la performance des obligations à rendement élevé, la classe d'actifs a tendance à tirer profit d'une économie en amélioration.

Cela n'est pas vrai pour tous les secteurs du marché obligataire, car une croissance plus forte s'accompagne souvent de taux plus élevés. En conséquence, un environnement de croissance plus rapide peut

aider le rendement élevé, même si cela nuit aux bons du Trésor ou à d'autres zones sensibles du marché. Obligations des marchés émergents

À l'instar des obligations à rendement élevé, les émissions des marchés émergents sont plus sensibles au risque de crédit qu'elles ne le sont. Ici, les investisseurs ont tendance à regarder plus la force fiscale sous-jacente du pays émetteur que le niveau des taux en vigueur. En conséquence, l'amélioration de la croissance mondiale peut - mais certainement pas toujours - être positive pour la dette des marchés émergents, même si elle conduit généralement à des taux plus élevés sur les marchés développés.

Le premier trimestre de 2012 en est un excellent exemple. Une série de données économiques meilleures que prévu aux États-Unis a alimenté l'appétit pour le risque des investisseurs, entraînant des taux plus élevés et entraînant le plus grand fonds négocié en bourse (FNB) en bons du Trésor américain - le FNB iShares Trust Barclays 20+ Year Treasury Bond - à retourner -5. 62%.

Dans le même temps, toutefois, les perspectives de croissance ont stimulé l'appétit pour le risque des investisseurs et ont aidé le FNB iShares JPMorgan USD des marchés obligataires des marchés émergents à obtenir un rendement

positif de 4 points de pourcentage mieux que TLT. Il est peu probable que la divergence soit aussi importante la plupart du temps, mais cela donne néanmoins une idée de la façon dont la dette des marchés émergents peut aider à compenser l'impact de la hausse des taux. Obligations convertibles Les obligations convertibles, émises par des sociétés, peuvent être converties en actions de la société émettrice au gré de l'obligataire. Étant donné que les obligations convertibles sont plus sensibles aux fluctuations des marchés boursiers que les obligations ordinaires de type «vanille pure», il est plus probable qu'elles puissent augmenter lorsque le marché obligataire global est sous la pression de la hausse des taux. Selon un article du Wall Street Journal de 2010, l'indice Merrill Lynch Convertible-Bond a augmenté de 18,1% de mai 2003 à mai 2004, même si les obligations du Trésor ont perdu environ 0,5% et augmenté de 40,5% entre septembre 1998 et janvier 2000 même que les bons du Trésor ont perdu près de 2%.

Fonds obligataires inverses

Les investisseurs disposent d'un large éventail de moyens de parier sur le marché obligataire par le biais des ETF et des ETN (Exchange Traded Notes) qui évoluent dans la direction opposée du titre sous-jacent. En d'autres termes, la valeur d'un ETF obligataire inverse augmente lorsque le marché obligataire baisse, et vice versa. Les investisseurs ont également la possibilité d'investir dans des ETF à double inverse et même à triple inverse, qui sont destinés à fournir des mouvements quotidiens deux ou trois fois la direction opposée de leur indice sous-jacent, respectivement.Il existe un large éventail d'options qui permettent aux investisseurs de tirer parti des replis des bons du Trésor américain de différentes échéances ainsi que des différents segments du marché (tels que les obligations à rendement élevé ou les obligations de sociétés de qualité supérieure.

les produits offrent des options pour les traders sophistiqués, la majorité des investisseurs à revenu fixe doivent être extrêmement prudents avec les produits inversés.Les pertes peuvent monter rapidement, et ils ne suivent pas leurs indices sous-jacents bien sur des périodes de temps prolongées. gains dans le reste de votre portefeuille de titres à revenu fixe - ce qui va à l'encontre de votre objectif à long terme, alors soyez conscients qu'il existe, mais assurez-vous de savoir dans quoi vous investissez avant d'investir.

Que faire si les taux augmentent Les obligations les plus performantes dans un contexte de hausse des taux seront probablement les obligations à plus long terme, en particulier les titres du Trésor, les titres du Trésor protégés contre l'inflation, les obligations de sociétés et les obligations municipales. Les actions non payantes peuvent également subir des pertes importantes dans un contexte de hausse des taux.

The Bottom Line

Il est difficile de choisir le bon moment pour n'importe quel marché, et le timing de l'évolution des taux d'intérêt est pratiquement impossible pour la plupart des investisseurs. Par conséquent, considérez les options ci-dessus comme des moyens de maximiser la diversification du portefeuille. Au fil du temps, un portefeuille bien diversifié peut vous aider à augmenter vos chances de surperformer dans l'ensemble des scénarios de taux d'intérêt.

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