Le problème démographique croissant du Japon

Le Japon est la troisième ou la quatrième plus grande économie du monde, selon la façon dont elle est mesurée, ce qui signifie que de nombreux investisseurs internationaux ont une exposition importante. Par exemple, le FNB Vanguard Total World (NYSE: VT) a une exposition de 8% au Japon, ce qui est supérieur à tout autre pays ou région en dehors des États-Unis et de l'Europe. Malgré sa taille importante, l'économie est confrontée à un risque démographique croissant qui pourrait compromettre sa croissance future.

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Regardons de plus près le problème démographique croissant du Japon et ce que les investisseurs internationaux peuvent faire pour protéger leurs portefeuilles.

Population en déclin

La population du Japon a diminué de près d'un million de personnes entre 2010 et 2015, selon les données du recensement officiel. Alors que les taux de natalité et de mortalité ont longtemps prédit le déclin, les données du recensement de 2015 constituent la première fois que les déclins ont été saisis dans les registres officiels. Le déclin marque également la première fois qu'un pays développé a enregistré un déclin soutenu et difficile à inverser (étant donné le manque d'immigration) de sa population.

Une population en déclin pose deux problèmes à l'économie du pays:

• Population active réduite . Près d'un tiers des citoyens japonais avaient plus de 65 ans en 2015 et ce nombre devrait passer à 40% d'ici 2050. Avec si peu de travailleurs, l'Institut de politique publique du 21ème siècle prévoit que le PIB du pays pourrait diminuer d'un tiers taille de l'Inde et un sixième de la taille de la Chine d'ici 2050.

• Dépenses publiques plus élevées . Les finances publiques japonaises pourraient souffrir du vieillissement de la population, car elle devra faire face à la hausse des coûts des soins de santé et des retraites. Avec ces coûts croissants, le ratio dette / PIB du pays pourrait atteindre 416% en 2050 et 656% en 2011, en supposant une croissance nulle ou un rendement de la dette publique.

Le Japon pourrait remédier à cette situation en assouplissant les restrictions à l'immigration afin d'attirer les jeunes citoyens en âge de travailler, mais ce serait une mesure politiquement impopulaire dans le climat actuel. Des mesures supplémentaires pourraient également être prises pour encourager les couples à avoir des enfants, mais là encore, il y a eu peu de volonté politique pour mettre en œuvre ces changements. Et, il est incertain si ces tendances peuvent être réservées ou si elles représentent une «nouvelle normalité».

Positionnement d'un portefeuille

Les problèmes démographiques du Japon ont amené de nombreux investisseurs internationaux à réduire leur exposition au pays. Alors que les indices pondérés par la capitalisation boursière doivent, par définition, accorder une grande importance au Japon, les fonds gérés activement qui construisent leurs propres portefeuilles sont libres de réduire leur exposition au pays. Cette approche pourrait être logique pour les investisseurs institutionnels qui ont des portefeuilles de plusieurs millions de dollars, mais les investisseurs individuels peuvent avoir un temps plus difficile d'ajustement.

Les investisseurs individuels qui veulent réduire leur exposition au Japon ont quelques options différentes. Premièrement, ils peuvent éviter d'acheter des fonds négociés en bourse (les «FNB») qui sont exposés au Japon, même s'il peut être difficile de trouver de gros FNB internationaux sans une telle exposition.

Pour les investisseurs expérimentés, les options de vente peuvent être utilisées sur les FNB d'actions japonaises comme couverture pour compenser le risque. Enfin, les ETF qui utilisent des mécanismes de pondération alternatifs peuvent également être pris en compte.

Il vaut également la peine de noter que certains de ces risques s'autocorrigeront avec le temps. À mesure que l'économie japonaise se contractera, elle représentera une part de plus en plus petite des FNB internationaux pondérés en fonction de la capitalisation boursière. Alors que les investisseurs peuvent souffrir des baisses au fil du temps, les autres avantages de l'utilisation d'un fonds indiciel à gestion passive bon marché peuvent l'emporter sur ces coûts étant donné que le pays représente actuellement moins de 10% du portefeuille.

The Bottom Line

Le Japon est l'une des plus grandes économies du monde, mais le vieillissement de la population pose un risque important à long terme. L'économie du pays pourrait souffrir d'une combinaison dangereuse de moindre production économique et de dette croissante.

Les investisseurs internationaux peuvent se protéger contre ces risques en construisant leurs propres portefeuilles sans être exposés au Japon, en achetant des options de vente sur les indices boursiers japonais et en recherchant des FNB utilisant des mécanismes de pondération alternatifs.