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Lorsque j'ai commencé à faire du commerce au début des années 1980, les membres étaient collectivement propriétaires des marchés à terme. Toute personne qui possédait un siège, ou le droit de commercer en échange, possédait une partie de l'institution elle-même.
À l'époque, il y avait différents échanges spécialisés dans différents produits. Le COMEX a échangé des métaux comme l'or, l'argent et le cuivre. Le New York Mercantile Exchange (NYMEX) a échangé des matières premières énergétiques ainsi que du platine et du palladium.
Le Chicago Board of Trade (CBOT) échangeait des céréales tandis que le New York Board of Trade (NYBOT) échangeait des matières premières telles que le café, le sucre, le cacao, le coton et le jus d'orange. Il y avait tellement d'échanges de produits de base et de produits financiers qu'il était difficile de les suivre tous. Par exemple, trois types différents de blé ont été échangés sur trois bourses différentes: le CBOT, le Kansas City Board of Trade (KCBT) et le Minneapolis Grain Exchange (MGE). Tous ces échanges avaient le même modèle économique de base et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) à Washington, D.C. les réglait tous. Ensuite, il y avait des bourses étrangères comme l'International Petroleum Exchange (IPE), le London Metals Exchange (LME) et le London International Financial Futures et Options Exchange (LIFFE) à Londres.
Chaque échange était un centre de transparence des prix et de découverte des prix. Les producteurs, les consommateurs, les spéculateurs, les arbitragistes et les investisseurs qui venaient sur ces marchés pour effectuer des transactions pouvaient le faire sans risque de crédit.
Dans chaque cas, la chambre de compensation de l'échange devenait l'acheteur de chaque vendeur et le vendeur de chaque acheteur. Les acheteurs et les vendeurs de contrats à terme ont publié le marché original, qui agit comme un cautionnement d'exécution. Chaque jour, sur la base des prix de règlement, ceux qui détiennent des positions longues et courtes s'installent - ils paient ou reçoivent des différences de marché.
Si le montant de la marge tombe en dessous des niveaux de marge de maintenance, la partie est tenue d'afficher plus de marge. C'est un excellent système qui fonctionne pour toutes les parties concernées - le trading s'effectue sans souci ni risque de contrepartie. La popularité des contrats à terme sur contrats, qui permettent aux intervenants du marché d'avoir beaucoup d'effet de levier, a augmenté, tout comme le volume des contrats à terme et des options négociés sur les diverses bourses. Au fur et à mesure que les volumes augmentaient, les bourses et leurs chambres de compensation respectives devaient investir davantage de capital dans les systèmes informatiques et l'infrastructure pour gérer le flux croissant des affaires. Au fur et à mesure que le besoin de capitaux augmentait, certains échanges commençaient à se fondre l'un avec l'autre.
Le 3 août 1994, le COMEX et le NYMEX ont fusionné, fonctionnant comme une seule bourse, ce qui s'est traduit par d'énormes économies de coûts. L'apparition de l'Intercontinental Exchange (ICE) en 2000 a ajouté une nouvelle dimension au trading à terme.ICE était un échange entièrement électronique - il n'y avait pas de courtier sur le plancher et sa mission initiale était de développer un marché transparent pour les marchés de l'énergie en vente libre. Cependant, ICE est rapidement entré dans le secteur des contrats à terme en 2001, après avoir acquis l'IPE à Londres. Le rythme des fusions et acquisitions a pris de l'ampleur lorsque l'une des plus importantes bourses mondiales, la Chicago Mercantile Exchange (CME), est devenue publique en 2002, devenant la première bourse à terme publique dont les actions sont cotées à la Bourse de New York.
Une période de consolidation effrénée et des fusions ont suivi. Le CME a finalement acheté le NYMEX, ICE a acheté NYBOT et finalement en 2013, ICE a acquis le NYSE / Euronext. Maintenant, peu ou pas de bourses de marchandises indépendantes opèrent aux États-Unis ou dans le monde d'ailleurs. Ceux qui le font sont des cibles pour les énormes futurs empires créés par le CME et ICE.
Les raisons de la rapidité de la consolidation des différents marchés à terme découlent à la fois de la croissance de l'industrie et de la disponibilité du capital. Au fur et à mesure que les coûts d'exploitation d'un marché moderne d'options et de contrats à terme augmentaient, il était logique de fusionner. Les fusions ont engendré des économies d'échelle - il est devenu moins coûteux et plus efficace d'exploiter un vaste centre de documentation multidimensionnel et un cadre réglementaire que de gérer de nombreux petits.
De plus, ces bourses font de l'argent sur les frais qu'elles facturent à la négociation ainsi que sur les données que de nombreux participants au marché sont prêts à payer. Par conséquent, l'inscription de sociétés telles que CME et ICE sur les marchés boursiers a attiré de nombreux investisseurs qui souhaitaient détenir des actions dans ces entités rentables. Aujourd'hui, la capitalisation boursière de la FMC dépasse 31 milliards de dollars et celle d'ICE est de 26 $. 75 milliards.
La consolidation boursière a créé des sociétés cotées en bourse efficaces. Ces sociétés ont le capital nécessaire pour répondre à la demande sans cesse croissante de produits financiers à terme et d'options sur produits financiers.
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