Ce qui a provoqué la crise et les solutions potentielles de la zone euro

La crise de la zone euro a débuté lorsque les investisseurs se sont inquiétés du niveau croissant de la dette souveraine. Lorsqu'ils ont commencé à attribuer une prime de risque plus élevée à la région, les rendements des obligations souveraines ont augmenté et ont pesé sur les budgets nationaux. Les régulateurs ont constaté ces tendances et ont rapidement mis en place un plan de sauvetage de 750 milliards d'euros, mais la crise persiste en grande partie à cause des désaccords politiques et de l'absence de plan cohérent entre les États membres pour résoudre le problème de manière plus durable.

Dans cet article, nous examinerons certaines des causes sous-jacentes de la crise de la zone euro et des solutions potentielles pour remédier au problème dans les années à venir.

Chronologie de la crise et causes de la zone euro

De nombreux experts s'accordent à dire que la crise de la zone euro a débuté fin 2009, lorsque la Grèce a admis que sa dette atteignait 300 milliards d'euros, soit environ 113% du produit intérieur brut (PIB). La réalisation est intervenue en dépit des avertissements de l'Union européenne (UE) à plusieurs pays concernant leurs niveaux d'endettement excessifs censés être plafonnés à 60% du PIB. Si l'économie ralentissait, ces pays pourraient avoir du mal à rembourser leurs dettes avec intérêt.

Au début de 2010, l'UE a relevé plusieurs irrégularités dans les systèmes comptables grecs, ce qui a entraîné une révision à la hausse de ses déficits budgétaires. Les agences de notation ont rapidement revu à la baisse la dette du pays, ce qui a suscité des inquiétudes similaires au sujet d'autres pays en difficulté de la zone euro, dont le Portugal, l'Irlande, l'Italie et l'Espagne.

Si ces pays avaient des problèmes de comptabilité similaires, le problème pourrait s'étendre au reste de la région.

Le sentiment négatif a conduit les investisseurs à exiger des rendements plus élevés sur les obligations souveraines, ce qui a bien sûr exacerbé le problème en rendant les coûts d'emprunt encore plus élevés. La hausse des rendements a également entraîné une baisse des prix des obligations, ce qui a conduit les pays plus grands et de nombreuses banques de la zone euro détentrices de ces obligations souveraines à perdre de l'argent.

Les exigences réglementaires imposées à ces banques les obligeaient à déprécier ces actifs, puis à renforcer leurs ratios de réserves en épargnant plus que prêtant, ce qui pesait sur la liquidité.

Après un sauvetage modeste par le Fonds monétaire international, les dirigeants de la zone euro ont convenu d'un plan de sauvetage de 750 milliards d'euros et ont créé le Fonds européen de stabilité financière (FESF) en mai 2010. Ce fonds a finalement été porté à environ 1 000 milliards d'euros. Février 2012, tandis que plusieurs autres mesures ont également été mises en œuvre pour endiguer la crise. Ces mesures ont été fortement critiquées et impopulaires parmi les grandes économies prospères, comme l'Allemagne.

Les pays recevant des fonds de renflouement de cette facilité ont été soumis à de sévères mesures d'austérité visant à maîtriser leurs déficits budgétaires et leurs niveaux de dette publique.En fin de compte, cela a conduit à des manifestations populaires en 2010, 2011 et 2012 qui ont abouti à l'élection de dirigeants socialistes anti-sauvetage en France et probablement en Grèce.

Solutions potentielles de crise de la zone euro

L'incapacité à résoudre la crise de la zone euro a été largement attribuée à l'absence de consensus politique sur les mesures à prendre. Des pays riches comme l'Allemagne ont insisté sur des mesures d'austérité destinées à réduire les niveaux d'endettement, tandis que les pays les plus pauvres confrontés aux problèmes se plaignent que l'austérité ne fait qu'empirer les perspectives de croissance économique.

Cela élimine toute possibilité de «croissance» du problème par l'amélioration économique.

La soi-disant Eurobond a été proposée comme une solution radicale - une garantie qui a été conjointement souscrite par tous les États membres de la zone euro. Ces obligations devraient vraisemblablement être négociées avec un faible rendement et permettre aux pays d'être plus efficaces pour se sortir des ennuis et éliminer le besoin de plans de sauvetage coûteux supplémentaires. Cependant, ces craintes ont été atténuées avec le temps, à mesure que la déflation s'est installée et que les obligations sont devenues un actif refuge pour les investisseurs à la recherche de rendement.

Certains experts ont également estimé que l'accès au financement par emprunt à faible taux d'intérêt éliminerait la nécessité pour les pays de subir l'austérité et ne ferait que repousser une inévitable journée de dénombrement. Pendant ce temps, des pays comme l'Allemagne pourraient faire face à la charge financière en cas de défauts ou de problèmes d'Eurobond.

Le principal problème de ces dernières années est toutefois une déflation prolongée qui pourrait maintenir la croissance à distance.

Principaux points à retenir

• La crise de la zone euro est due au niveau élevé de la dette souveraine détenue par des pays confrontés simultanément à des déficits budgétaires élevés.
• Les craintes concernant les rendements obligataires élevés ont diminué au cours des dernières années, la déflation touchant l'économie mondiale et obligeant les investisseurs à faire baisser les rendements obligataires.
• La solution ultime à la crise de la zone euro demeure insaisissable alors que la région continue de lutter pour trouver un moyen de parvenir à une croissance économique durable.