CryptoAssets: la nouvelle classe d'actifs d'investissement

Un livre blanc publié récemment par Chris Burniske d'ARK Investment Management et Adam White de Coinbase établit clairement et avec éloquence que le moment est venu de passer à la vitesse supérieure pour les crypto-monnaies. les investisseurs à considérer bitcoin et autres cryptocurrencies comme une classe d'actifs à considérer pour son portefeuille d'investissement.

Comment un investisseur devrait-il considérer bitcoin?

C'est un cas que je fais depuis quelques années maintenant. Bien que j'ai considéré le bitcoin et les crypto-monnaies comme une option dans la manne d'investissement alternatif pour l'allocation d'actifs des investisseurs, Burniske et White font valoir qu'ils peuvent rester indépendants et être considérés comme leur propre classe d'actifs de la même manière que les actions et obligations. sont.

L'article présente un argument convaincant en ce sens et le fait avec des faits et des données qui sont maintenant disponibles et peuvent être évalués correctement compte tenu de l'histoire de bitcoin et de son trading sur les échanges.

Le cas qu'ils font du bitcoin et des cryptocurrencies pour être considérés comme une nouvelle classe d'actifs est motivé par leur évaluation à quatre volets.

L '"investabilité" de bitcoin

Le premier point est de voir l' "investabilité" de bitcoin. Compte tenu des hausses de prix du bitcoin et du fait que le volume des échanges de bitcoins sur les marchés boursiers est en moyenne de 1 milliard de dollars par jour, le point peut clairement être souligné. Ajoutez à cela la liquidité de bitcoin sur ces marchés et la possibilité de l'échanger sur un marché de 24 heures se compare favorablement à d'autres investissements, y compris GLD, qui est seulement échangé aux États-Unis et à Singapour.

L'une des observations les plus intéressantes faites par les auteurs dans cet article est leur projection selon laquelle "un plus grand pourcentage de la population peut être enclin à détenir une crypto-monnaie plutôt qu'une participation dans une société cotée en bourse. "Cela peut ne pas sembler difficile à reconnaître lorsque vous parlez à de nombreux milléniaux qui sont négatifs envers le" marché boursier "et peuvent être plus enclins à considérer les" cryptos "comme des investissements.

Utiliser bitcoin dans le monde entier

La deuxième évaluation est basée sur la capacité des bitcoins et cryptocurrencies à faciliter toutes sortes de transactions dans le monde montrant leur capacité à conserver de la valeur en raison de ce que les auteurs appellent «politico- "profil économique". La réalité que bitcoin peut traiter des transactions transfrontalières (beaucoup moins cher que les options actuelles), fournir des services bancaires aux personnes non bancarisées et le faire avec une structure sous-jacente distribuée et non centralisée, montre sa capacité à traiter efficacement les transactions et les solutions multinationales et efficacement.

L'un des aspects les plus intéressants du livre blanc est la façon dont les auteurs soulignent la différence majeure entre la quantité plafonnée (finie) de création de bitcoins et la croissance toujours croissante de la monnaie fiduciaire et de l'or. " aucun actif dans l'histoire n'a suivi une trajectoire d'approvisionnement aussi prévisible " que Bitcoin.

Un actif "non corrélé"

Le troisième aspect de leur évaluation porte sur ce que je considère comme un facteur important pour considérer le bitcoin et les cryptocurrencies comme des investissements alternatifs - leur capacité à être un actif "non corrélé". Le nombre d'options d'investissement alternatives et les pourcentages d'allocation subséquents ont augmenté depuis la crise financière de 2008 afin de fournir aux investisseurs des options d'investissement qui ont une faible corrélation avec les conditions du marché.

En plaçant un petit pourcentage dans des actifs «non corrélés», on pense que ces actifs permettront à un portefeuille de mieux résister à une tempête créée par la volatilité du marché. De cette manière, ces actifs et leur prise en compte en tant qu '«investissement alternatif» créent en fait moins de risque global pour un portefeuille et l'utilisation de ces investissements a joué un rôle dans la répartition prudente des actifs du portefeuille.

J'ai vu les chiffres du passé qui indiquent clairement la relation de "non-corrélation" de bitcoin avec d'autres actifs, mais dans le livre blanc, les auteurs donnent une image claire de ceci en soulignant leur conclusion que " , les mesures de prix de bitcoin ont été séparées et distinctes de celles des autres classes d'actifs au cours des cinq dernières années. Bitcoin est le seul actif qui maintient des corrélations systématiquement faibles avec tous les autres actifs. Remarquablement, la corrélation maximale, positive ou négative, que bitcoin présentait avec chacun des autres actifs (S & P 500, obligations américaines, or, immobilier américain, pétrole et devises des marchés émergents) est la corrélation minimale des autres actifs appariés affichés les uns avec les autres. "

Le" Sharpe Ratio "

Pour un investisseur, la constitution d'un portefeuille adéquat et la décision d'investir exigent que ces décisions reposent sur une analyse risque-rendement des actifs. C'est potentiellement là où les auteurs font leur point le plus fort de la façon dont bitcoin et cryptocurrencies devraient être classés comme une nouvelle classe d'actifs. La quatrième partie de leur évaluation comprend le ratio de Sharpe (conçu par le lauréat du prix Nobel, William Sharpe), qui est un outil de décision de portefeuille de base et puissant qui mesure le montant des rendements ainsi que le risque pris. Essentiellement, cela permet aux investisseurs de comprendre le montant de la récompense (rendement) qu'ils peuvent obtenir pour le niveau de risque qu'ils sont prêts à prendre.

Cela renvoie aux discussions que beaucoup d'investisseurs ont (ou devraient avoir) avec leurs conseillers financiers sur le risque qu'ils sont prêts à prendre et qui peuvent encore dormir la nuit.

Burniske souligne qu'en tant qu'investisseur, « ce que vous voulez voir, ce sont des actifs avec des ratios de Sharpe élevés, car cela signifie que vous êtes mieux rémunéré pour le risque que vous prenez. "

Un investisseur devrait vouloir réaliser des rendements corrélés au risque qu'ils prennent et le ratio de Sharpe peut aider à identifier cette corrélation. Ce que les auteurs ont trouvé dans leur analyse sur une période de cinq ans, c'est que pour trois des cinq années, les bitcoins avaient des ratios de Sharpe supérieurs à ceux des autres classes d'actifs.Ils montrent également que la volatilité globale du bitcoin s'est également réduite au cours des dernières années, montrant une maturation de l'actif.

Cela va-t-il convaincre les investisseurs?

J'applaudis les auteurs pour leur travail détaillé et leur approche constructive du sujet. Comme quelqu'un qui reconnaît la possibilité de considérer le bitcoin et les crypto-monnaies comme des options d'investissement, il a peut-être «prêché à la chorale» mais il a produit un rapport bien documenté, richement détaillé et pourtant très lisible, qui fournit un argument convaincant même l'observateur le plus sceptique.

Je crois que la communauté des investisseurs l'accueillera comme une incitation à reconnaître la réalité de cette «nouvelle classe d'actifs» et nous verrons bientôt les conseillers et les gestionnaires de fonds aborder cette question en les incluant dans leurs futurs modèles d'allocation de portefeuille. Beaucoup m'ont dit que leurs clients et leurs investisseurs l'exigent compte tenu des récents rendements sur bitcoin et des options d'investissement convaincantes comme The DAO et d'autres start-ups liées à la blockchain.

Je suis également d'accord avec les auteurs que considérer bitcoin et cryptocurrencies strictement comme des «devises» est limitatif. J'invite les lecteurs et les investisseurs à commencer à se référer à bitcoin et autres cryptocurrencies comme "cryptoassets". Les auteurs ont présenté des arguments convaincants en faveur d'une «nouvelle classe d'actifs» et ils devraient être classés en conséquence.