Les index CBOE BuyWrite

BXM

En avril 2002, le Chicago Board Options Exchange (CBOE) a commencé à publier des données pour BXM, l'indice BuyWrite. (Ceci est l'orthographe officielle, pas de trait d'union).

Le BXM est un indice de référence qui mesure les rendements d'un portefeuille hypothétique : les actions de l'indice Long Standard & Poor's 500 et les options d'achat à court terme S & P 500 contre le portefeuille.

NOTE : La méthodologie suivante est présentée pour illustrer le fonctionnement de BXM. Merci de ne pas copier cette méthodologie d'investissement.

En substance, BXM est un appel permanent perpétuel sur l'indice S & P 500, utilisant des options d'achat à la monnaie.

Les données BXM sont disponibles (par téléchargement) à partir du 1er juin 1988 et l'investissement est basé sur la stratégie suivante:

1. Acheter et maintenir la propriété d'un portefeuille d'actions correspondant exactement à l'indice S & P 500.
2. Écrire de nouvelles options d'appel, expiration: le troisième vendredi du suivant mois.

• Ce ne sont pas des options hebdomadaires. Ils expirent toujours le troisième vendredi et sont réglés en espèces, sur la base du prix d'ouverture individuel de chaque action de l'indice S & P 500.
• Les nouvelles options ne sont PAS vendues à l'ouverture du marché, de sorte que chaque mois, lorsque le portefeuille n'est pas couvert, il y a peu de temps (ce qui en fait un achat-vente perpétuel).

3. Le prix d'exercice est toujours juste au-dessus du niveau actuel de l'indice (la première option d'achat hors-jeu). en d'autres termes, il est hors de l'argent par 0 $. 01 à 4 $. 99.

4. L'appel a lieu à l'expiration et est réglé en espèces (c'est-à-dire, aucune action ne change de mains). Aucun ajustement de position n'est autorisé.

5. Chaque mois, une nouvelle option d'achat d'un mois est écrite, basée sur la même stratégie.

6. Les dividendes et primes encaissés sont réinvestis dans le portefeuille d'actions

Rappelons qu'il s'agit d'un portefeuille théorique. Il n'est pas pratique de posséder ce portefeuille et de copier la méthodologie)

BXM est-il attrayant en tant que placement?

Ça devrait l'être - pour la plupart des investisseurs. Lorsque la performance de BXM est comparée à SPTR, l'indice de rendement total Standard & Poor's (SPTR inclut le réinvestissement périodique de tous les dividendes), les données montrent que la stratégie d'écriture d'options a atteint un niveau équivalent à l'indice de rendement total. années pour lesquelles des données sont disponibles.

Le réinvestissement des dividendes a été un facteur puissant pour les investisseurs. Être capable de faire correspondre un portefeuille dividendes réinvestis est très impressionnant. (Voir les données ci-dessous, en comparant SPX avec SPTR.)

Cependant, le portefeuille de BXM était moins volatil (sa valeur a changé de moins en moins) et cela rassure les investisseurs conservateurs. La volatilité réduite avec des rendements équivalents semble très attrayante.

Un examen attentif des données montre que SPTR a facilement dépassé BXM pendant les années les plus haussières .Cela renforce l'idée que l'écriture des appels couverts limite les profits. Lorsque le marché est fortement haussier, la souscription d'un appel couvert est inférieure à une simple stratégie d'achat et de détention. Cependant, BXM surpasse toutes les autres conditions de marché.

BXM est un bon choix d'investissement, mais il n'enthousiasme pas les investisseurs agressifs qui peuvent être disposés à accepter un petit risque supplémentaire lorsqu'ils recherchent des rendements plus élevés.

BXY

En mars 2006, BXY a été introduit. Le nouvel indice utilise une méthodologie très similaire, avec une différence. Il fait un hébergement pour les commerçants haussiers. Les options d'achat sont 2% hors de l'argent au lieu d'être à l'argent. La prime d'option est moindre, mais il est possible pour l'investisseur BXY de gagner de l'argent supplémentaire lorsque le marché est dans une tendance haussière.

[Lorsque l'expiration (règlement) constate que les appels sont dans la monnaie, le règlement est basé sur ce prix d'exercice supérieur de 2%.]

Cet indice est plus agressif car il offre moins de protection contre une baisse du marché. Les retours (jusqu'ici) ont été impressionnants, avec BXY se comportant facilement mieux dans ce groupe.

Retours comparatifs à ce jour. Les données sont disponibles à sur le site Web du CBOE .

Résultats d'investissement

Si vous étiez en mesure d'investir 100 $. 00 dans chaque indice le 1er juin 1988, à compter de (dernières données disponibles auprès du CBOE) Le 28 juin 2013, vous auriez:

• SPTR: 1 052 $ 09
• BXM: 946 00 $ > BXY: 1 270 $. 64
• SPX: 602 $. 30 (aucun dividende réinvesti)
• Certains traders choisissent leurs propres actions. D'autres achètent des fonds indiciels. Ces indices BuyWrite sont un autre moyen pour les investisseurs passifs de jouer au jeu passif.

Choix d'investissement

Je ne peux recommander aucun moyen spécifique d'investir dans ces indices.

Certains fonds communs de placement sont disponibles, mais le volume des ventes est trop élevé. Un certain nombre de fonds adoptent la rédaction d'appels couverts, mais n'essaient pas d'imiter la performance de BXM. Je ne vois aucune raison d'en choisir une quand vous voulez des performances BXM.

De nouveaux ETF sont toujours créés. Gardez un œil sur celui qui convient à vos besoins.