Les spreads de calendrier directionnel Bullish Spread

La plupart des traders entrent sur le marché avec un biais directionnel (baissier ou haussier). Une minorité préfère négocier avec un biais neutre au marché et choisir des stratégies qui rapportent de l'argent lorsque le marché boursier évolue dans une fourchette étroite.

Les options sont des outils d'investissement très polyvalents, permettant aux traders de choisir parmi une variété de stratégies. La discussion qui suit porte sur l'un des moyens les moins connus d'exprimer un biais directionnel.

Lorsque le trader prédit avec succès la direction, cette stratégie offre la possibilité de gagner un rendement exceptionnel.

Utilisation d'un scénario précédent :

Supposons

• Vous souhaitez prendre position dans XYZ.
• Prix actuel de l'action: 62 $ par action.
• La volatilité implicite (IV) est de 40, proche de sa moyenne historique.
• Date: l'expiration du mois d'août arrive dans 25 jours; Septembre expiration dans 53 jours.

En utilisant une calculatrice du CBOE , les valeurs suivantes ont été déterminées:

XYZ Aug 70 call: $ 0. 42
XYZ Sept 70 appel: 1 $. 22
XYZ sept / août 70 écart de calendrier: 0 $. 80

Une des raisons pour lesquelles ce spread est attractif est que le coût initial n'est pas trop élevé (80 $ par spread - surtout par rapport au gain possible.

Scénario 1 25 jours plus tard, il est 3: Le jour de l'expiration, à 18 h (HE), XYZ est 69, 95,

Il s'agit d'une situation exceptionnelle: vous pouvez vendre le spread (payer 0,05 $, vendre à 3, 05 $). Le bénéfice est de 2,20 $ par intervalle ou 275% de retour sur investissement.

Important: Il n'est pas prudent de s'attendre à posséder le spread de calendrier proche de l'expiration (à 5 minutes de l'heure actuelle, voir ci-dessous) est un résultat possible et mérite d'être mentionné.

Scénario 2 14 jours dans le commerce, XYZ est 65 $

Le spread du calendrier vaut 1 $ 23 (appel août vaut 0 $ 34 et l'appel Sep vaut $ 1. 57)

Notez que le stock est en hausse, selon vos attentes et vous pouvez verrouiller un bénéfice près de 0. 43. (NOTE: Ne vous attendez pas à être en mesure de fermer la position à sa valeur théorique. La valeur marchande actuelle des options ira illu strate juste combien vous pouvez obtenir lors de la vente de la propagation. Cependant, connaissant la juste valeur de la position vous donne une bonne idée de combien demander. Vous faites cela en entrant un ordre à cours limité pour vendre l'écart de calendrier au prix que vous êtes prêt à accepter.

Si vous gagnez ce $ 0. 43 profit, le retour sur votre investissement serait supérieur à 50%. En fonction de vos perspectives actuelles pour le prix de l'action, cela pourrait être un bon moment pour prendre votre argent à la banque. Évidemment, vous pouvez tenir plus longtemps quand vous voulez fortement croire que le stock continuera à se rallier au fil du temps. Mais ne sois pas trop gourmand. C'est une bonne idée d'écrire un

plan commercial lors de l'ouverture du marché - et ce plan inclurait un objectif de profit. Scénario 3

. 21 jours dans le commerce. XYZ est de 66 $. La diffusion du calendrier vaut 1 $. 50 (l'appel d'août vaut 0, 10 et l'appel de sept vaut 1, 60).

Une autre opportunité intéressante de prendre des bénéfices. Pourquoi? Parce que les marchés ne vont pas toujours dans votre direction et maintenir cette position implique des risques. Jusqu'à présent, tout a fonctionné comme prévu et le bénéfice est excellent (avez-vous atteint l'objectif de profit indiqué dans le plan commercial? Si oui, ce n'est pas le moment de devenir gourmand).

Scénario 4a

. 24 jours dans le commerce. XYZ est de 64 $. La volatilité implicite (IV) est maintenue à 40 . Valeur de propagation: 0 $. 92 (0,00 $ et 0,92 $)

Scénario 4b

. 24 jours dans le commerce. XYZ est de 64 $. IV baisse à 36 . Valeur de propagation: 0 $. 70 (0,00 $ et 0,70 $). Notez que les gains précédents ont été perdus et que la position est sous l'eau (perdre de l'argent).

Il y a deux choses importantes à retenir:

La plupart du temps, l'écart continuera de gagner de l'argent à mesure que le stock continue d'augmenter. Cependant, à mesure que l'expiration se rapproche et que le rallye stagne, chaque jour qui passe peut nuire à la valeur de la propagation.

• NOTE: Dans un premier temps, la propagation augmente en valeur au fil du temps - jusqu'à ce que l'option de la première expire ait perdu tellement de sa valeur que le passage d'un autre jour signifie peu. Après ce point, l'option à plus long terme a un plus grand
  Thêta et perd de la valeur plus rapidement que l'option à plus court terme. La volatilité implicite a tendance à diminuer pendant les rallyes du marché (ce n'est pas toujours vrai, mais c'est une attente raisonnable) et la valeur du spread est très sujette à cette volatilité implicite. Voir le deuxième tableau dans le
• premier article sur les spreads de calendrier pour un exemple de la façon dont la valeur d'une propagation IBM ATM est très dépendante de IV. La

maîtrise du risque consiste à examiner de près la valeur actuelle de chaque poste que vous occupez et à comprendre le risque et la récompense à venir. L'argent gagné hier ou la semaine dernière n'est pas pertinent parce que vous gérez le risque en évaluant le risque de détenir la position à partir de maintenant dans le futur. TENET

: Vous devez posséder une position au prix actuel. Si l'une des affirmations suivantes est vraie, pensez à vous retirer du commerce. L'argent en jeu est trop important, comparé au gain possible.

• La probabilité de gagner de l'argent - à compter d'aujourd'hui - n'est pas assez élevée pour le risque encouru.