Les Bases du Shorting Stock

Le courtage est depuis longtemps une technique de négociation populaire pour les spéculateurs, les joueurs, les arbitragistes, les hedge funds et, oui, même de nombreux investisseurs individuels prêts à assumer un risque substantiel de perte de capital. Vous avez déjà appris la définition du stock de shorting mais maintenant je veux vous guider à travers un exemple simple de la façon dont un stock de shorting sur la marge pourrait ressembler dans le monde réel.

Je crois qu'il vous sera beaucoup plus facile de visualiser comment cela fonctionne, quels sont les dangers et pourquoi quelqu'un pourrait être tenté d'y participer malgré le risque réel de les jeter en faillite s'ils ne sont pas prudents, cela peut exposer le propriétaire à des pertes théoriquement illimitées. (En fait, j'ai récemment fait une étude de cas sur mon blog personnel d'un trader qui, en un clin d'œil, a non seulement perdu tout l'argent de son compte de courtage, mais il a fini par payer 106 445 $ 56. Si vous doutez de l'horreur des conséquences d'une rupture de stock si vous ne savez pas ce que vous faites, ou de la rapidité avec laquelle vos pertes peuvent se matérialiser, je vous suggère fortement de le lire à la première occasion peut.)

Un exemple hypothétique de la façon dont le courtage pourrait fonctionner

Imaginez que je possède 10 actions de la société ABC à 50 $ par action détenues dans un compte sur marge dans une maison de courtage.

Vous croyez que le cours de l'action d'ABC est fortement surévalué et qu'il va s'écraser sous peu. Vous êtes si convaincu de cela, vous décidez que vous voulez emprunter ces 10 actions et les vendre avec l'espoir que vous pourrez les racheter plus tard à un prix inférieur, me les rendre et empocher la différence.

Vous vous approchez de mon courtier. Vous dites au courtier que vous emprunterez les actions de mon compte, les remplaçant un jour avec les dividendes que j'aurais dû recevoir. Le courtier dit: «D'accord, je vais vous laisser emprunter les actions de Joshua», les retire de mon compte sans que je le sache - il n'apparaît jamais sur mon relevé de compte et je n'ai jamais d'autre notification que cela a été fait - vous les empruntez. Vous avez ensuite épuisé et vendu ces 10 actions à 50 $ chacune, empochant 500 $ en espèces moins une petite commission, que nous ignorerons pour des raisons de simplicité en ce moment. (Les investisseurs institutionnels sont effectivement payés pour prêter leurs titres, ce qui est l'une des raisons pour lesquelles certaines grandes institutions financières apprécient cette pratique: elles prêtent leurs actions en échange de certaines garanties et augmentent les revenus qu'elles auraient autrement.)

note de côté: Dans cet univers alternatif, ce n'est pas une bonne affaire pour moi. Si vous ne remboursez pas les actions, mon cabinet de courtage devra me rembourser, mais il pourrait faire faillite dans un effondrement du marché, ce qui me ferait dépendre du programme SIPC (pour en savoir plus, lisez What Happens Si mon courtier fait faillite? ). Si le solde de mon compte dépasse la limite SIPC, je pourrais perdre beaucoup de mon argent parce que le stock qui était censé être garé sur mon compte n'était pas vraiment là.

Non seulement cela, même si tout se passe bien, alors que vous avez emprunté mes actions, tous les remplacements de dividendes que vous me payez n'ont pas droit aux taux d'imposition des dividendes super bas, mais sont imposés comme un revenu ordinaire, peut être presque le double du taux d'imposition. Bien sûr, il existe un moyen facile d'empêcher cela: ouvrir un compte au comptant plutôt qu'un compte sur marge. Les actions détenues dans des comptes de trésorerie ne peuvent pas être prêtées à des vendeurs à découvert et ne sont pas soumises à un risque de réhypothécration.

Maintenant, vous avez 500 $ en espèces et vous avez l'obligation, à un moment donné, de retourner mes 10 actions d'ABC. Si le stock monte, vous perdez de l'argent parce que vous allez devoir payer un prix plus élevé pour racheter les actions et les retourner à mon compte. Par exemple, si l'action est vendue à 250 $ par action, vous devrez dépenser 2 500 $ pour racheter les 10 actions que vous me devez.

Vous conservez toujours les 500 $ d'origine, de sorte que votre perte totale serait de 2 000 $, moins les commissions et les dividendes que vous auriez dû me payer en cours de route. (Le fait que vous ayez à remplacer les dividendes qui m'auraient été dus est l'une des raisons pour lesquelles les vendeurs à découvert ne sont pas particulièrement friands de titres à rendement élevé de dividendes combinés au fait que les dividendes élevés attirent les acheteurs intéressés par le revenu passif. comprendre pourquoi le concept de soutien du rendement est si important pour certains types d'entreprises.) D'autre part, si l'entreprise fait faillite, le stock sera retiré de la liste et vous pouvez le racheter pour presque rien - quelques centimes par partager, le plus probable - empocher la quasi-totalité des ventes antérieures en tant que bénéfice.

Les dangers du courtage ne doivent pas être sous-estimés

Lorsque vous vendez un titre, vous vous exposez à de nombreuses difficultés financières. Dans certains cas, lorsque les investisseurs et les traders constatent qu'une action a un intérêt à court terme important (un grand pourcentage de son flotteur a été découvert par des spéculateurs), ils tenteront d'augmenter le prix pour forcer le short à "couvrir" ou acheter sauvegarder les actions avant qu'il ne devienne trop incontrôlable.

Il est important de se souvenir de certaines choses si vous songez à vendre des actions à découvert. Premièrement, ne présumez jamais que vous serez en mesure de racheter un titre que vous avez court-circuité quand vous le voulez à un prix qui ressemble à une expérience ordinaire. La liquidité doit être là. S'il n'y a pas de vendeurs sur le marché, ou qu'il y a tellement d'acheteurs (y compris les achats de panique, qui sont causés par d'autres vendeurs à découvert essayant de fermer leur position car ils perdent de plus en plus d'argent), vous avez un sérieux problème. L'exemple le plus célèbre et le plus catastrophique est le Northern Pacific Corner de 1901. Les actions d'un chemin de fer particulier sont passées de 170 à 1 000 dollars en une seule journée, mettant en faillite certains des hommes les plus riches des États-Unis. leurs mains sur les actions pour les racheter et les retourner aux prêteurs de qui ils avaient emprunté le stock.

Ensuite, ne supposez jamais que pour qu'une action passe du prix $ A au prix $ C, elle doit passer par le prix $ B. Vous pouvez ou ne pas avoir la possibilité d'acheter ou de vendre à la hausse ou à la baisse, les prix peuvent réinitialiser instantanément, l'offre ou la demande de saut. C'est quelque chose qui est évident pour les investisseurs, mais les nouveaux investisseurs tiennent pour acquis. Même dans les placements en actions ordinaires qui n'impliquent pas d'actions à découvert, il y a cette idée erronée qu'un ordre stop peut vous protéger en toutes circonstances, ce qui n'est tout simplement pas vrai. Le principal risque en ce qui concerne les actions à découvert est le rachat ou la fusion d'une entreprise. Il n'est pas inhabituel de se réveiller à l'annonce qu'une société va être acquise pour 40% plus élevé que son prix de l'action, y compris un dividende spécial de 10 $ par action ou quelque chose, ce qui signifie que le vendeur court subit instantanément des dommages importants.

Enfin, les actions à découvert sont soumises à leurs propres règles. Par exemple, vous ne pouvez pas vendre un stock de penny, et avant de pouvoir commencer à vendre un titre, le dernier trade doit être un tick à rebours ou zéro-plus.

Si vous insistez sur la vente à découvert, envisagez l'achat d'une option d'achat hors-caisse comme assurance partielle contre la catastrophe

Si vous envisagez de vendre des actions à découvert, pensez à limiter vos pertes potentielles en achetant un out-of l'option d'appel à l'argent. Bien sûr, cela vous coûtera de l'argent et potentiellement réduire les gains que vous auriez réalisés, mais il pourrait être la différence entre un douloureux, un survivant, une catastrophe et une catastrophe qui détruit les finances de votre famille pendant des années.

Regardons un exemple. À l'heure actuelle, le 19 mars 2016, tout investisseur fondamental ou analyste quantitatif peut vous dire que les actions de Netflix sont démesurées, surévaluées surévaluées. Ils se négocient à un ratio cours / bénéfice de plus de 361. S'il est vrai qu'un ratio cours / bénéfice élevé ne signifie pas toujours qu'un titre est surévalué, dans ce cas, il le fait. Même la direction de Netflix a exprimé son étonnement que les investisseurs soient si idiots de payer un prix aussi détaché de la réalité.

Le prix de l'action est de 101 $. 12 par action. Imaginez si vous vouliez le court-circuiter. Pour rester simple, nous vous disons que vous voulez acheter 100 actions et nous ignorerons les petites commissions que vous auriez dû. Vous empruntez les actions, vendez les actions et empochez 10 112 $. Au même moment, vous décidez d'acheter 1 option d'achat couvrant 100 actions avec un prix d'exercice de 200 $ daté du 16 septembre 2016. Le contrat vous coûte 0 $. 28 par action, soit 28 $ au total, plus une petite commission.

Maintenant, vous êtes assis avec 10 084 $ en espèces dans votre compte (10 $, 112 produits de la vente des actions empruntées moins les 28 $ que vous avez payés pour le contrat d'appel hors-jeu) plus un -100 actions de Netflix s'afficher sur votre compte. Si Netflix décline, vous voulez le racheter pour moins de 10 084 $, avec la différence, ajustée pour les commissions en cours de route, ce qui équivaut à votre profit. Cependant, si quelque chose de fou se produit - disons Netflix saute soudainement à 500 $ par action - vous auriez une compensation.Oui, vous auriez besoin de racheter 100 actions à 500 $ chacune pour 50 000 $. Oui, vous auriez perdu près de 40 000 $ à court de titres. Cependant, votre option d'achat vaudrait une fortune. Vous seriez en mesure de l'exercer, forcer quelqu'un à vous vendre 100 actions de Netflix pour 200 $ par action (en prenant 20 000 $ de votre poche) puis utiliser ces actions pour remplacer les actions empruntées que vous avez vendues plus tôt.

Autrement dit, avant les commissions, vous auriez transformé une perte de près de 40 000 $ en une perte d'un peu moins de 10 000 $. Cela représente une économie d'environ 30 000 $. Certes, vous avez quand même perdu de l'argent à court terme, mais en ce qui concerne les polices d'assurance, ce n'était pas un bon marché.

L'achat d'une option de vente est souvent un moyen plus intelligent de vendre qu'une action à découvert

Dans de nombreuses situations, l'achat d'une option de vente vous donne le droit, mais pas l'obligation, de vendre des actions à un prix prédéterminé. façon intelligente de jouer sur les actions d'une entreprise s'effondrer. Ce type de commerce implique ses propres risques uniques, mais il peut être beaucoup plus convaincant que de court-circuit dans les bonnes circonstances parce que vous pouvez limiter vos pertes totales alors que vos pertes sont théoriquement illimitées lorsque vous vendez des actions à découvert.

Le solde ne fournit pas de services fiscaux, d'investissement ou financiers ni de conseils. L'information est présentée sans tenir compte des objectifs d'investissement, de la tolérance au risque ou de la situation financière de tout investisseur spécifique et pourrait ne pas convenir à tous les investisseurs. Les performances passées ne représentent pas les résultats futurs. L'investissement comporte un risque, y compris la perte éventuelle du capital.