Sociétés de gestion d'actifs pour débutants

Je veux parler de la gestion d'actifs, y compris ce qu'elle est, pourquoi c'est important, comment les investisseurs devraient y réfléchir et ce qui différencie certaines sociétés de gestion d'actifs des autres. C'est un sujet qui me vient à l'esprit dernièrement parce que je suis en train de lancer un groupe mondial de gestion d'actifs qui servira non seulement de bureau de ma propre famille dans les décennies à venir, mais aussi de comptes privés à les investisseurs fortunés et fortunés ayant au moins 500 000 $ d'actifs investissables qui partagent notre conviction d'investir dans la valeur hautement passive et avantageuse sur le plan fiscal; qui veulent investir à nos côtés alors que nous cherchons dans le monde des entreprises merveilleuses à posséder.

Cette expérience de première main, y compris le travail quotidien sur la préparation réglementaire nécessaire, l'élaboration des modèles de tarification, la finalisation des offres de services, etc., m'a beaucoup appris sur ce que les gens savent et ne savent pas. non seulement l'activité de gestion d'actifs, mais l'industrie de l'investissement dans son ensemble.

Il y a souvent une énorme différence de connaissances, de valeur nette et d'expérience entre le type de personne qui sera investi avec ma famille en tant que client de Kennon-Green & Co. et l'investisseur moyen, qui souvent ne réalise même pas qu'il ou elle parle une langue différente. Alors que je suis assis à la maison dans une chaise de lecture pour vous écrire tard ce soir, permettez-moi de tirer un peu le rideau et de mieux comprendre comment fonctionne la gestion de l'argent. Mon espoir est qu'il peut mieux vous armer pour prendre des décisions plus éclairées que vous vous lancez dans votre voyage d'investissement; vous aider à comprendre le rôle joué par les sociétés de gestion d'actifs par rapport aux planificateurs financiers et autres conseillers d'un point de vue quelque peu unique étant moi-même dans les tranchées alors que nous entreprenons cette nouvelle entreprise qui pourrait très bien devenir l'entreprise centrale pour le reste de ma carrière comme nous la transformons en l'entreprise que nous envisageons.

C'est un peu "à l'intérieur du baseball" car je suis dans une position unique non seulement pour entreprendre cette aventure mais, ayant été le Investir pour les débutants Expert depuis 2001, avoir une plate-forme pour partager avec vous un côté des choses que vous ne pouvez pas avoir la chance de voir.

Qu'est-ce que la gestion d'actifs et que font les sociétés de gestion d'actifs?

La gestion d'actifs est le processus qui consiste à prendre le capital d'un investisseur et à le mettre en œuvre dans différents placements, y compris des actions, des obligations, des biens immobiliers, des sociétés en commandite, des capitaux privés et plus encore.

Les investissements sont gérés selon un mandat d'investissement. Un grand nombre de sociétés de gestion d'actifs, comme celle que je lance, Kennon-Green & Co., limitent leurs services aux particuliers, aux familles et aux institutions riches, car il peut être extrêmement difficile d'offrir des services utiles et utiles à un prix Cela vaut la peine de servir les petits investisseurs.Ces riches investisseurs ont ce qu'on appelle des comptes privés. Ils déposent de l'argent dans le compte, dans certains cas chez un dépositaire tiers, et le ou les gestionnaires de portefeuille dirigent le portefeuille pour le client en utilisant une procuration limitée fondée sur un certain nombre de variables, y compris la situation particulière du client, ses risques, et préférences. Positions peuvent être sélectionnés ou modifiés pour les besoins de revenu, les circonstances fiscales, les attentes de liquidité, les valeurs morales et éthiques, les profils psychologiques personnels … c'est vraiment une expérience sur mesure dans les meilleures entreprises. Pour cette raison, il n'est pas inhabituel pour les riches d'avoir une relation avec une société de gestion d'actifs dont vous n'avez jamais entendu parler, des relations qui durent souvent pendant des générations lorsque les actifs sont transférés aux héritiers. Il y a un certain nombre d'entreprises dont l'Américain typique n'a jamais entendu parler, mais qui est immédiatement reconnaissable à ceux qui se trouvent dans le top 1%.

Les commissions d'investissement vont généralement de quelques points de base à une réduction substantielle des bénéfices partagés sur les comptes d'accord de performance et dépendront des spécificités du portefeuille. Dans de nombreux cas, il y a des frais annuels minimums, tels que 5 000 $ ou 10 000 $ par année, pour aider à s'assurer que les petits investisseurs n'essaient pas de perdre leur temps. Quelques entreprises ont des frais annuels minimum de 100 000 $ ou 1 000 000 $.

Cela ne veut pas dire que les sociétés de gestion d'actifs ne veulent pas gagner de l'argent en servant de plus petits investisseurs. Beaucoup le font souvent. Pour atteindre cet objectif et contourner les limites d'échelle qui rendraient les petits clients excessivement onéreux s'ils étaient pris individuellement, de nombreuses sociétés de gestion d'actifs créent des structures groupées telles que des fonds communs de placement, des fonds indiciels ou des fonds négociés en bourse. , qu'ils peuvent gérer dans un seul portefeuille centralisé.

Les petits investisseurs peuvent alors investir directement ou par l'intermédiaire d'un intermédiaire tel qu'un autre conseiller en placement ou planificateur financier; e. g. , leur planificateur financier pourrait dire: «Je pense que nous devrions acheter ces trois ETF, ce fonds indiciel, et ce fonds obligataire». Robo-conseillers en ligne tels que Wealthfront et Betterment, pour fournir deux illustrations, sont effectivement de l'argent dans ces structures mises en commun par des sociétés tierces de gestion d'actifs en recommandant des modèles d'allocation d'actifs constitués de leurs fonds.

Un exemple parfait de ceci est Vanguard. La société est devenue la plus grande société de gestion d'actifs au monde en se concentrant sur les pauvres et la classe moyenne qui seraient pratiquement inutilisables dans de nombreuses autres institutions. Bien qu'il se fie un peu à sa clientèle globale, il diffuse de l'information sur les soldes médians des comptes de retraite participants. (Rappelez-vous que la médiane correspond au point de division où la moitié d'une population tombe et la moitié tombe en dessous.) Le solde médian de Vanguard pour un compte de retraite n'était que de 29 603 $, alors la moitié des gens cela et demi avait moins.Du point de vue de la gestion des actifs, il s'agit de très, très petits montants. Ils font un service formidable pour ces personnes qui, autrement, pourraient à peine couvrir les frais minimums dans la plupart des groupes de gestion d'actifs privés ou même dans les départements de confiance des banques régionales. Ils n'ont pas de besoins sophistiqués, ils n'ont pas assez de richesse pour s'inquiéter des conséquences pratiques de choses comme le placement d'actifs ou l'exploitation des écarts de rendement équivalents fiscaux sur les obligations municipales et les obligations de sociétés en plaçant un dans un certain type de compte et l'autre autre part. Au lieu de cela, ils achètent pour 3 000 $ d'un fonds indiciel Vanguard S & P 500 et ils suivent les règles établies par le comité S & P 500, ramassant des actions individuelles comme Apple, Microsoft, General Electric et Chevron pour que le fonds détenir indirectement. Il n'y a pas de réelle flexibilité, mais dans de nombreux cas, le travail est fait car ils n'ont pas beaucoup d'alternatives. Une fois que vous obtenez une valeur nette décente, cependant, si vous souhaitez toujours indexer, vous envisageriez probablement d'aller à une entreprise comme celle que nous lançons ou Goldman Sachs et essayer de l'obtenir pour accepter de construire et de maintenir un direct détenu , portefeuille passif construit et géré pour vous pour des frais allant de 0. 25% à 0. 50%. Toutefois, c'est un problème de premier ordre que la plupart des investisseurs n'auront jamais à s'inquiéter parce qu'ils n'auront jamais ce genre d'argent.

Certaines entreprises combinent les deux offres de services. J. P. Morgan a une division de clientèle privée pour ses clients riches, qui apprécient les comptes privés, et les sponsors des fonds communs de placement et autres investissements communs pour les investisseurs réguliers, qui investissent souvent à travers leur planificateur financier ou plan de retraite au travail. Northern Trust possède une grande entreprise de gestion d'actifs, mais possède également une banque, une société de fiducie et un cabinet de gestion de patrimoine; il peut donc être difficile de les différencier si vous n'êtes pas familier avec la configuration réelle; quelque chose qui est par définition, il semble donc être une solution complète, tout en un.

En quoi les sociétés de gestion d'actifs sont-elles différentes des conseillers financiers?

La Financial Industry Regulatory Authority, ou FINRA, permet aux professionnels de l'investissement suivants de se qualifier de conseillers financiers même s'ils font des choses très différentes et jouent des rôles très différents pour un client:

• Courtiers
• Comptables > Avocats
• Planificateurs financiers
• Agents d'assurance
• Conseillers en investissement
• De plus, cette dernière catégorie - conseillers en placement - désigne les entreprises qui sont des «conseillers en placements agréés» en vertu de la loi. De nombreuses RIA, comme on les appelle, ne gèrent pas leur gestion d'actifs en interne mais l'externalisent à un groupe de gestion d'actifs tiers, soit via un compte privé négocié, soit en demandant au client d'acquérir la mutuelle sponsorisée de la société d'investissement. des fonds, des FNB ou des fonds indiciels. De plus, de nombreuses sociétés de gestion d'actifs sont également des AIR. (Par exemple, avant de prendre des clients dans notre société de gestion d'actifs à venir, Kennon-Green & Co.devra devenir une RIA. À l'heure actuelle, alors que nous préparons le lancement de l'entreprise, nous préparons le travail, comme la création de la société à responsabilité limitée, la signature de l'accord d'exploitation, le choix de fournisseurs de technologies conformes pour nous aider à répondre aux attentes. deviennent donc nos obligations réglementaires, comparant différents fournisseurs d'assurance, rencontrant les partenaires fiscaux de notre cabinet d'expertise comptable, etc.). Ils sont donc à la fois des «conseillers en investissement» ou des conseillers financiers car la FINRA leur permet d'être appelés, mais pas du tout. le même type de modèle d'affaires. En d'autres termes, de la même manière que tous les chirurgiens cardiaques sont médecins mais que tous les médecins ne sont pas chirurgiens cardiaques, la plupart des gestionnaires d'actifs sont des conseillers en investissement mais tous les conseillers en investissement ne sont pas des gestionnaires d'actifs.

Ce qui rend cela encore plus déroutant, c'est que beaucoup de grandes sociétés de gestion d'actifs finissent par embaucher leurs propres conseillers financiers, qui ne gèrent pas directement leurs actifs. Ces conseillers prennent en charge les clients et orientent ces clients vers les produits et services de la division de gestion d'actifs, en sélectionnant peut-être un modèle d'allocation d'actifs à partir d'un progiciel ou d'une ligne directrice interne de l'entreprise. Pour revenir à Vanguard, c'est avant tout une société de gestion d'actifs. Cependant, récemment, il s'est déplacé agressivement dans la planification financière pour les investisseurs sans beaucoup de capital (le minimum est actuellement de 50 000 $). Le client paie ces conseillers Vanguard 0. 30%. Ces conseillers investissent ensuite l'argent du client dans des fonds Vanguard, sur lesquels la division de gestion d'actifs impute ses frais de gestion d'actifs. Vanguard recueille également beaucoup d'argent pour ses activités de gestion d'actifs en faisant appel à des conseillers en placement indépendants pour que leurs clients investissent dans les fonds au moyen de leurs comptes de courtage et de retraite. De plus, le service fiduciaire de Vanguard s'occupera de la mise en place d'une fiducie de 500 000 $ pour ce que j'estime être des frais généraux d'environ 1,57% par année, dont une partie seulement est consacrée à la gestion d'actifs. Il est facile de voir comment la terminologie peut être très confuse, mais vous vous y habituerez.

Qu'est-ce qui différencie les sociétés de gestion d'actifs les unes des autres?

Différentes sociétés de gestion d'actifs font des choses différentes. Certains sont des généralistes - ce sont d'énormes entreprises qui conçoivent des services financiers ou des produits qu'ils pensent que les investisseurs vont acheter sur le marché. Un bon exemple de cela est American Century, l'un des plus grands groupes de gestion d'actifs dans le monde, dont le siège social est à Kansas City après son démarrage à partir de l'appartement du fondateur. Certains sont des spécialistes, se concentrant sur un ou plusieurs domaines, ce que nous faisons parce que nous ne sommes intéressés qu'à travailler avec d'autres investisseurs à long terme qui croient en une approche de placement axée sur la valeur ou d'investissement passif. Certains ne s'adressent qu'aux riches via des comptes privés (aussi appelés comptes gérés individuellement) ou des fonds spéculatifs. Certains se concentrent exclusivement sur le lancement de fonds communs de placement (pour en savoir plus à ce sujet, lisez

Comment un fonds commun de placement est structuré

).Certains bâtissent leur pratique autour de la gestion de l'argent pour les institutions ou les régimes de retraite, tels que les régimes de retraite d'entreprise. Certaines sociétés de gestion d'actifs fournissent leurs services à des entreprises spécifiques, comme pour une compagnie d'assurance IARD. Comment la société de gestion d'actifs, et tout aussi important, la rémunération des hommes et des femmes qui distribuent le service ou le produit en son nom, est quelque chose que je considère extraordinairement important. Il existe de nombreux modèles d'affaires différents dans le monde de la gestion d'actifs et tous ne sont pas aussi attrayants pour le client. Par exemple, un fonds commun de placement pourrait avoir une charge de 5,5% des ventes, qui vient directement de la poche de l'investisseur, et qui paie les vendeurs de fonds communs de placement ou conseiller financier pour placer le client dans ce fonds particulier. Pendant ce temps, l'entreprise de gestion d'actifs elle-même gagne ses frais de gestion annuels, qui sont retirés de la structure regroupée. Dans les cas d'entreprises intégrées où la gestion d'actifs est l'une des activités du conglomérat financier, les coûts de gestion d'actifs peuvent être inférieurs à ceux auxquels vous vous attendez, mais l'entreprise gagne de l'argent sur des transactions et des commissions. Dans un autre ordre d'idées, ils peuvent ne facturer aucuns frais de transaction ou de commissions, mais plutôt, facturer des frais plus élevés qui sont répartis entre le conseiller et l'entreprise pour ses services de gestion d'actifs. Enfin, il existe des groupes de gestion d'actifs dits «à honoraires seulement» qui ne font que gagner de l'argent grâce aux frais facturés au client. Si je choisissais une entreprise pour ma propre famille, j'irais avec un groupe de gestion d'actifs à honoraires seulement, c'est la raison pour laquelle nous avons décidé d'opter pour ce modèle pour notre entreprise. Cela me semble plus juste pour les deux parties et, du moins dans mon esprit, élimine certains conflits d'intérêts que je trouve troublants. Beaucoup d'encre numérique et physique a été répandue sur le sujet des conseillers à honoraires seulement et les raisons pour lesquelles ils pourraient être meilleurs pour les clients, alors il n'y a aucune raison pour que je les répète ici. Il vaut la peine de rechercher si ce genre de chose vous intéresse. Je me pencherais également sur les sociétés de gestion de portefeuille dans lesquelles les gestionnaires de portefeuille et les autres décideurs investissent une part importante de leur argent dans des stratégies similaires et détiennent la plupart des actifs qu'ils choisissent pour leurs clients. Il me semble absurde qu'une personne embauche un gestionnaire d'actifs qui ne traite pas l'argent du client de la même façon qu'il traite les siens, mais les gens le font tout le temps. Ça me déconcerte. Vraiment, c'est le cas.

Qu'est-ce qu'un compte de gestion d'actifs et en quoi est-il lié à une société de gestion d'actifs?

Si vous travaillez avec certaines institutions financières, y compris certaines banques privées, vous pouvez entendre parler de ce qu'on appelle un compte de gestion d'actifs. Il est fondamentalement conçu pour être un compte tout-en-un qui combine la vérification, l'épargne et le courtage. Vous pouvez déposer votre argent, gagner des intérêts sur celui-ci, émettre des chèques en cas de besoin, acheter des actions, investir dans des obligations, acquérir des fonds communs de placement, et un certain nombre d'autres titres de ce compte centralisé et magique.Dans de nombreux cas, mais pas dans tous, le compte est géré par un gestionnaire de portefeuille de l'institution. En règle générale, les frais peuvent vous coûter entre 1.00% et 2.75% selon le solde de votre compte mais, parfois, d'autres avantages viennent avec l'accord qui rend toute sous-performance par rapport à un indice de valeur potentiellement la peine. Par exemple, certaines banques vous permettront de créer instantanément des prêts garantis sur vos avoirs en compte de gestion d'actifs à des taux très attractifs si vous souhaitez profiter d'une opportunité qui nécessite des liquidités immédiates. Parfois, ils vont regrouper des services, tels que les polices d'assurance, de sorte que vous économisez de l'argent en franchissant un certain seuil de taille de la relation.